"כמה שנים ייקח למוליכים למחצה של סין להדביק את הרמה העולמית? התשובה שנתתי לפני שנתיים הייתה שהאריזה בעצם הדביקה את הרמה העולמית. זה ייקח 5-10 שנים לעיצוב, ו-10- 15 שנים לזיכרון ציוד/חומרים לוקחים 10-20 שנים, ובעלי סף גבוה יהיו איטיים יחסית”.

תמונה: צ'ן דאטונג, שותפה של Puhua Capital

לפני זמן לא רב, המנטור צ'ן דאטונג הגיע למכללת Dune כדי לחלוק את התובנות שלו לגבי יזמות והשקעות מוליכים למחצה ב-30 השנים האחרונות. מאמר זה נועד לשיתוף תוכן לחוסר רגישות:

האם השקעה בתעשיית המוליכים למחצה בסין יכולה להרוויח כסף?

      בשנת 2009, השתתפתי באסיפה השנתית של Zero2IPO. בפגישה השנתית מישהו אמר שהשקעה בכל התעשיות בסין יכולה להרוויח כסף, מלבד מוליכים למחצה. עבדתי במוליכים למחצה כל חיי, וניתן לדמיין את הגירוי שקיבלתי באותה תקופה. חשבתי לעצמי, כתעשייה שמתפתחת במהירות, האם באמת אין הזדמנות להשקעה במוליכים למחצה? אז ביליתי עשר שנים כדי לאמת את זה.

  בסוף 2009 הקמנו את Huashan Capital. Huashan Capital משקיעה בעיקר בחברות טכנולוגיה זרות. היא גם השקיעה ב-6 חברות בסין. עכשיו, 5 מהם נרשמו, ועוד אחד עושה צ'יפס אדום ואפשר גם לרשום. Zhaoyi Innovation הוא הפרויקט הראשון שהשקענו בו בסין. כשהיא נרשמה, היא הרוויחה בערך פי 30, וכעת יש לה בערך פי 100 תשואה. ב-2014, כשהמדינה באמת רצתה לייצר מוליכים למחצה, הקמנו את Qingxin Huachuang (כיום Puhua Capital), השקענו ב-16 פרויקטים מקומיים, וגם תרמנו לשני מיזוגים ורכישות בינלאומיות מאוד מפורסמות בתעשיית המוליכים למחצה. כעת חלק מהפרויקטים נסוגים בהדרגה, והתשואה השנתית IRR היא כ-50%. בשנת 2018 הקמנו את Yuanhe Puhua יחד עם Big Fund ו-Suzhou Yuanhe Group. כעת השקענו ביותר מ-70 פרויקטים, וה-IRR הנייר עולה על 60%. הוכחנו באמצעות תרגול שלמוליכים למחצה, כתעשייה שצומחת במהירות בסין ותעשייה הכרחית התומכת בפיתוח תעשיות לאומיות, יש הזדמנויות השקעה רבות ויכולות להרוויח כסף.

אחרי שני סטארטאפים מצליחים, פנינו להשקעה

      הייתי אחד הסטודנטים הראשונים לאחר מהפכת התרבות. פעם הצטרפתי לשורות בכפר. לאחר חידוש בחינת הכניסה למכללה בשנת 1978, ניגשתי לבחינה באוניברסיטת טסינגואה. באותה תקופה התמחיתי בעיבוד מידע תמונת רדיו במחלקה להנדסת אלקטרוניקה. מאוחר יותר, בגלל העניין שלי, עברתי למחלקה לפיזיקת מוליכים למחצה במחלקה לרדיו. לאחר מכן, הייתי סטודנטית לתואר ראשון, מאסטר ודוקטורט. לאחר שסיימתי את הדוקטורט, נסעתי ללמוד בארצות הברית. לאחר שהסתובבתי, נשארתי בעמק הסיליקון, כי עמק הסיליקון הוא המקום המרוכז ביותר עבור מוליכים למחצה.

יזמות אמריקאית: מייסדים שפגעו ופגעו

בשנת 1993, הצטרפתי לחברת מוליכים למחצה בארה"ב כמהנדס בכיר. עבורי, דרך הפיתוח להיות מהנדס מאוד ברורה. עם זאת, בשנת 1995, הגיעה ההזדמנות. בזמנו, חבר שלי רצה להקים חברה לפיתוח חיישני תמונה באמצעות טכנולוגיית CMOS והזמין אותי להיות מייסד שותף. כך פתחתי "בפאסיביות" את העסק הראשון בחיי. בארצות הברית יש רק שני סוגים של יזמות, האחד הוא יזמות טכנולוגית והשני הוא יזמות מודל עסקי. אתה צריך ליצור טכנולוגיות חדשות או מודלים עסקיים שאינם זמינים בעולם. אם אתה עושה משהו שהוא יותר מדי בשבילי, אין לך סיכוי. בדיוק נתקלנו בהזדמנות לסטארט-אפ טכנולוגי. שבבי המצלמה של השנה נעשו בתהליך מוליכים למחצה מיוחד. תהליך זה נקרא CCD. הוא הומצא בארצות הברית בסוף שנות ה-1960 ולאחר מכן למדו על ידי יפן בשנות ה-1970. לאחר מכן, יפן ניצחה לחלוטין את ארצות הברית, מכיוון שהטכנולוגיה הייתה מונופולית על ידם. בשנות ה-1990, עם התפתחות טכנולוגיית המוליכים למחצה, אנשים תהו לפתע האם ניתן להשתמש בטכנולוגיית CMOS מיינסטרים כדי לעשות את הדברים האלה. מאוחר יותר בוצעו ניסויים רבים. בסביבות 1995 כולם הרגישו שהטכנולוגיה התפתחה במידה מסוימת, וצריך להיות אפשרי למסחר אותה. . אז בשנת 1995, הופיעו הרבה סטארטאפים. החברה שהקמנו נקראת OmniVision, שהוקמה גם היא בשנת 1995. היינו אז צוות של תריסר אנשים, והמתחרים שלנו היו צוות של מאות אנשים כמו אינטל, HP וסוני. ההשקעה הראשונה שקיבלנו הייתה כשני מיליון דולר, והיינו צריכים להתחרות במאות מיליוני דולרים. אבל בסוף ניצחנו. התפתחות הטכנולוגיה שלנו

בשנת 2000, OmniVision נרשמה בנאסד"ק.

יזמות בסין: מסע חזרה הביתה

למה לחזור הביתה? ההצלחה של OmniVision נתנה לי ביטחון רב. אחרי שהחברה תצא להנפקה, אני רוצה במיוחד לחזור לסין. באותה תקופה, הרבה אנשים לא הבינו את זה. הם אמרו שהתנאים בעמק הסיליקון היו כל כך טובים. אתה יכול להרחיב את החברה שלך או לפתוח עסק חדש בעמק הסיליקון. למה אתה רוצה לחזור? נתתי לכך מספר סיבות. הראשונה היא מגמת ההעברה התעשייתית העולמית, מאירופה/ארה"ב/יפן לטייוואן/דרום קוריאה, ולאחר מכן ליבשת. הופעת השוק הסיני הביאה לפריסה שונה לחלוטין של המבנה התעשייתי העולמי. ואז יש את הסביבה היזמית. הדבר המסוכן ביותר עבור חברת סטארטאפ הוא שני דברים. הראשון הוא איך להתחיל את השוק. המוצר לא חייב להיות מושלם. מי הלקוח של העכבר הלבן שלך? לשחק בחברה גדולה זה מבוי סתום. חייבים חברות קטנות ובינוניות שילוו אותך. לסין יש מספר רב של לקוחות כאלה, אבל באירופה ובארצות הברית, כמעט כולם הם מותגי חברות גדולים; השני הוא כסף, אותו כסף נשרף בעמק הסיליקון ובסין. זה יכול להיות הרבה פעמים יותר יעיל. החברה מבלה זמן רב כדי לשרוף כסף, והגז יגדל, והגז הארוך יביא הזדמנויות. חברות חוזרות רבות שורדות בגלל הגז הארוך. יזמות בסין: מזג אוויר + מיקום + אנשים כשנסעתי לחו"ל ב-1989, היו מאות מפעלי מוליכים למחצה בסין. כשחזרתי לסין בשנת 2000, ראיתי שהמפעלים האלה כמעט נעלמו, מה שהפתיע אותי. מול סוג כזה של שוק, זה כמו לנסוע לאפריקה למכור נעליים. פסימי רואה שאף אחד כאן לא נועל נעליים, אז בואו לא נעשה את זה. אבל בעיני האופטימיים זה נקרא שוק ריק, ויש כאן הזדמנות. ואנחנו אופטימיים. זה היה עידן ה-PC, והבוס היה אינטל. אבל אנחנו רואים שהעידן הבא חייב להיות הטלפון הנייד, כי הטלפון הנייד הוא מחשב כף יד, והשוק וההשפעה שלו חייבים להיות גדולים מזה של המחשב האישי. אם אנחנו יכולים ליצור את שבב הליבה של טלפונים ניידים, אז אנחנו חייבים להיות המלך של עידן הטלפון הנייד. בשנת 2001, הקמנו את Spreadtrum Communications. במהלך תהליך היזמות הזה, עשינו הרבה דברים. ביניהן, ישנן שתי אסטרטגיות מפתח, אשר מילאו תפקיד מכריע בפיתוח החברה. ראשית, התחל משוק ה-2G. באותה תקופה לא היה הון סיכון מקומי, והיה צריך לקחת את הכסף שלנו מעמק הסיליקון. כשתקן ה-3G רק יצא, אמרנו שאנחנו רוצים לעשות 3G. מאוחר יותר, קיבלנו השקעה של יותר מ-6 מיליון דולר וחזרנו לסין. באותה תקופה, שוק ה-2G של סין היה השוק הגדול בעולם, ואם נעשה זאת, נוכל לעשות זאת. 3G היא טכנולוגיה חדשה, וקשה מאוד לעשות אותה. לאחר שיקול, החלטנו לעשות תחילה 2G, שזו אחת ההחלטות הקריטיות ביותר שלנו. מאוחר יותר, השתמשנו במכירות דור 2 כדי לתמוך בדור שלישי במשך עשר שנים. באותה תקופה, בין יותר מתריסר חברות בעולם שעשו איתנו 3G, רק אנחנו שרדנו, בדיוק בגלל שקיבלנו את ההחלטה לעשות קודם 2G. כשעשינו 2G, היה דבר כואב במיוחד. לאחר יצירת השבב, לא היו לקוחות בסין שיכלו לייצר טלפונים ניידים. איך לעשות? אנחנו צריכים לעשות כל מה שהלקוחות שלנו לא יכולים לעשות. אנחנו צריכים לעשות את השבב, להכין את כל התוכנה בפנים, להכין את ה-PCB, לעצב את המארז של הטלפון הנייד, ללכת למשרד תעשיית המידע של אותה שנה כדי לעבור את כל הבדיקות, ואז לקבל את הרישיון. לבסוף, שמנו סט שלם בידי הלקוח ונותנים לו לצאת לייצור. הם צריכים לעשות רק שני דברים, האחד הוא לשנות את המראה, והשני הוא להחליף את מסך הפתיחה בלוגו של החברה שלהם. בן לילה, מאות יצרני טלפונים סלולריים הופיעו בשנג'ן, שנקראה שוק הטלפונים הניידים שנזאי. לפנינו, יצרני שבבי טלפונים סלולריים יכולים להיות מיוצרים רק על ידי חברות Fortune 500 כמו Texas Instruments, Qualcomm, Philips ו-Siemens. חברות עיצוב טלפונים סלולריים הן גם מותגים גדולים כמו מוטורולה ונוקיה, ולוקח להן כשנתיים לעצב טלפון נייד, שדורש הרבה כוח אדם ומשאבים חומריים. חזור. אבל אנחנו יכולים לייצר טלפון נייד בערך תוך 4-6 חודשים, ואנחנו יכולים להרוויח כסף כל עוד אנחנו מוכרים 10,000 יחידות. עוד נקודה חשובה מאוד היא שבאותם ימים עלה לפחות אלפיים או שלושת אלפים יואן לקנות טלפון נייד, שבדרך כלל זול למי שמעל לעובדי הצווארון הלבן. אבל פתאום הורדנו את המחיר לארבע או חמש מאות, כך שכולם יכולים להרשות זאת לעצמם. ניתן לומר שכתבנו מחדש את "כללי המשחק" בשוק הטלפונים הניידים. שנית, חזור לסין כדי לפתוח עסק. באותה תקופה, בין תריסר חברות השבבים, 5 הוקמו על ידי סינים, ו-4 מהן היו בארצות הברית. רק Spreadtrum חזר לסין כדי לעשות זאת. רק לאחר החזרה לסין נוכל לגלות שוק העתקה. אם נקים חברה בעמק הסיליקון ואז נרצה לתמוך בשוק ההעתקות הסיני, זה כמעט בלתי אפשרי. בשנת 2007, ספרדטרום הונפקה בהצלחה בנאסד"ק.

התחל עסק מחדש: קרן הון סיכון/קרן מיזוגים ורכישות בתעשייה

בתהליך הקמת העסק, גילינו שמה שחסר לסין ביותר הוא סביבת הון סיכון. מדוע עמק הסיליקון כל כך משגשג? מכיוון שהוא יצר מערכת של הון סיכון. כל חברת טכנולוגיה זקוקה לפחות לשנה או שנתיים כדי לבצע מחקר ופיתוח טכנולוגי, ועוד שנה או שנתיים כדי לבצע פיתוח מוצרים, בנוסף לפיתוח שוק, ובדרך כלל לוקח שלוש עד חמש שנים לשרוף כסף. לאחר שחזרנו לסין, גילינו שאין הון סיכון מקומי. בוסים רבים בעצם "משקיעים בשנה הנוכחית", כלומר, לבנות מפעלים באותה שנה ולראות תועלת באותה שנה. אבל זה כמעט לא מציאותי. כמו מפעל הטכנולוגיה המוביל של סין ו-ZTE, כולם מקריים, וקבוצות אצוות הן בלתי אפשריות. החברות שבאמת מייצרות חידושים טכנולוגיים בקבוצות אצוות צריכות לחכות עד שתקום מערכת הון הסיכון המקומית של סין. בשנת 2005 הופיעו בסין מספר מוסדות הון סיכון כמו Northern Lights, Jinsha River, Sequoia ו-SAIF Fund, אך כולם היו קרנות דולר אמריקאי. לאחר יציאת GEM בשנת 2009, הופיעו קרנות רבות של יואן סיכון. כעת קרנות יואן סיני (RMB) היוו יותר מ-90%, והפכו למיינסטרים המוחלט. באותה תקופה חשבנו לעצמנו שכבר הקמנו עסקים פעמיים, ורצינו במיוחד לתמוך בדור הצעיר להקים עסקים משלהם. ורבים מהסטודנטים הצעירים והצעירים שלנו חזרו מארצות הברית והם נרגשים לעשות דברים, אבל אין להם כסף, אז אנחנו מרגישים שאנחנו צריכים להפוך לקרנות הון סיכון הבאות כדי לטפח אותם. בשנת 2010 הקמנו את Huashan Capital. בשנת 2014 המדינה הגדילה את תמיכתה בתעשיית המוליכים למחצה והקימה את קרן תעשיית המעגלים המשולבים. זוהי הזדמנות היסטורית נוספת עבורנו. הקמנו את Qingxin Huachuang כדי לנהל חלק מקרן תעשיית המוליכים למחצה של בייג'ינג.

הזדמנויות ואסטרטגיות השקעה בעידן סמיקונדקטור 2.0 של סין

      אני חושב שאפשר לחלק באופן גס את תהליך הפיתוח של שבבים סיניים לארבעה שלבים: 1958-1979 הוא פיתוח סגור, 1979-2000 הוא מעבר קשה, 2000-2013 היא תקופת צמיחה ברברית בהובלת השוק, 2014-2021 היא לאומית / תקופה של התפתחות מהירה המקודמת במשותף על ידי הממשלה והשוק.

עידן 1.0: שלב דומיננטי בשוק, צמיחה אכזרית (2000-2013)

בשנות ה-1.0, זה היה השלב השולט בשוק, וצצו חברות סטארט-אפ רבות מוליכים למחצה, ביניהם חברות עיצוב היו הכי הרבה, כי זה היה הכי קל לעשות. באותה תקופה, חברות רבות הגדירו מוצרים בצורה שגויה. מאוחר יותר, כמה חברות הבינו את הכללים ויצרו מחדש מוצרים ברמה נמוכה, וכולם שרדו. חברות כמו Zhaoyi Innovation ו- Zhuoshengwei עשו כולן עוקפות בשנים האחרונות ואז חזרו. באופן כללי, זה היה עידן של צמיחה אכזרית של סטארט-אפים מוליכים למחצה, ובעצם כולם התרכזו באלקטרוניקה צריכה. הסיבה פשוטה מאוד. רק פלח זה של השוק פתוח. עבור יישומים תעשייתיים אחרים כמו מוצרים לבנים ותחנות בסיס תקשורת, הלקוחות לא פותחים את השוק בפניכם.

עידן 2.0: תמיכת מדינה + שיווק (2014-)

בשנות ה-2.0 גילינו שהפיתוח של קרן המעגלים המשולבים עלה על הציפיות שלנו. בהתחלה חשבנו שקרן בתוך המערכת הממשלתית יכולה להשקיע בפרויקטים טובים? בסופו של דבר, נמצא שזה פתר כמה בעיות עיקריות. אחת מהן הייתה בניית בתי יציקה, מה שהון החברתי שלנו לא יכול היה לעשות. השני הוא שהיא השקיעה בכעשר קרנות משנה, כולל Yuanhe Puhua שלנו. זוהי נושאת מטוסים, וקרנות המשנה המושקעות בה משקיעות בכמה קרנות מוקדמות סביב נושאת המטוסים שלה כדי לטפח את המוצרים שלהלן. מאז 2014 נעלמו כמעט כל פרויקטי ההשקעה הממשלתית הישירה, וכולם השקיעו בצורת קרנות תעשייתיות. עם שכבת האילוצים הזו, בין אם לראש העיר יש את המילה האחרונה או לשוק יש את המילה האחרונה, חל שינוי גדול. זהו שינוי מהותי במערכת ההשקעות של סין מכלכלה מתוכננת לכלכלת שוק, וזו גם דרך של כסף ממשלתי למנף הון חברתי ולהקים יחד קרן מעורבת.

מאפיינים של עידן 2.0

(1) חדשנות ושדרוג יזמיות בראשית ימיו של עידן 1.0, רוב היזמים היו חוזרים בחו"ל. הם עבדו כמהנדסים בחברות בינלאומיות גדולות, פיתחו מוצרים ושלטו בטכנולוגיות מתקדמות, אבל לא היה להם ניסיון בשוק וניסיון ניהולי, וגם לא הבינו את השוק המקומי. בעידן 2.0, לאחר יותר מעשר שנים של פיתוח, חברות בינלאומיות גדולות (וחברות מובילות מקומיות) הכשירו מספר רב של כישרונות. היזמים שראינו בשנים האחרונות עבדו כולם בחברות גדולות. רבים מהם הגיעו לתפקידים של מנהלים כלליים, דירקטורים או סגני נשיא. כולם יצאו עם מוצרים, לקוחות, משאבים ואפילו צוותים, כך שזה יתקצר מאוד. זמן לעקיפות. (2) החלפה מקומית ושדרוג בימים הראשונים של עידן 1.0, השוק המקומי היה תפוס כמעט לחלוטין במוצרים זרים. זו הייתה ההזדמנות הראשונה של חברת סטארט-אפ בשבבים להדביק סוס. הרוב המכריע של חברות הסטארטאפ בוחרות בשוק מוצרי האלקטרוניקה עם סף טכני נמוך וקבלה מהירה על ידי הלקוחות, כמו טלפונים ניידים, MP3, PAD וכו'. לאחר מספר שנים, שווקים אלה הוחלפו במהירות במוצרים מקומיים. בשנים האחרונות גילו חברות מובילות בתעשיות שונות בסין כי החלפה מקומית היא לא רק עניין של חיסכון בעלויות, אלא גם גורם מרכזי בבטיחות שרשרת האספקה ​​וקובע את חייה ומוות של החברה. לכן, הביקוש להחלפה מקומית זינק, ושווקים ריקים רבים הופיעו כמעט בן לילה, כולל מכשירי חשמל ביתיים, תעשייה, מכוניות, ספקי כוח, תחנות בסיס תקשורת וכו'. זו ההזדמנות השנייה של חברות השבבים להסתער על התחום, ותקופת החלון היא רק 5-10 שנים. מאז, בכל פלח שוק, חברה אחת או שתיים תקבל דריסת רגל איתנה, והתבנית של תעשיית המוליכים למחצה המקומית תקבע בעצם. (3) אינטגרציה של מיזוגים ורכישות תעשייתיות בעידן 1.0, יש אלפי חברות סטארטאפ מוליכים למחצה בסין, שהן בדרך כלל קטנות ומפוזרות, צומחות בפראות ומתחרות בחירוף נפש, אך יש מעט מיזוגים ורכישות בקרב עמיתיהם. יחד עם זאת, שוק ניירות הערך המקומי הוא מאוד חריג, וקשה ביותר לחברות טכנולוגיה לצאת להנפקה, מה שמשפיע קשות על הופעתן של חברות מובילות ומגביל את הופעת האינטגרציה התעשייתית. בשנת 2019, הקמת מועצת החדשנות במדע וטכנולוגיה שיפרה מאוד את המצב. בשנה האחרונה נסחרו בהצלחה למעלה מ-20 חברות מוליכים למחצה (2016-18, רשומות 1-2 חברות בלבד בכל שנה), וקמו מספר חברות מובילות בשווי שוק של למעלה מ-100 מיליארד, והן גם החלו לפרוס באופן פעיל מיזוגים ורכישות תעשייתיות. ניתן לצפות מראש כי לאחר 5-10 שנים, תעשיית המוליכים למחצה תיכנס לשלב התפתחות בוגר: בסביבות עשרות חברות מובילות, ישנן מאות אלפי חברות סטארט-אפ. סטארט-אפים מתמקדים בחדשנות של טכנולוגיות חדשות/פונקציות חדשות. ברגע שהטכנולוגיות/מוצרים יהיו בשלים, חברות גדולות ירכשו אותם במחירים גבוהים וישתמשו בערוצי שוק משלהן, בשרשרת אספקה, אבטחת איכות ויתרונות מותג כדי לפתוח במהירות את השוק וליצור תעשייה מיטיבה. מחזור. בעתיד, ערוץ היציאה העיקרי של סטארטאפים יהיה מיזוגים ורכישות (הצפוי להיות יותר מ-80%), ולא הנפקות עצמאיות, שהן חוק מוכח היסטורית של פיתוח התעשייה. (4) שילוב של מגזר ממשלתי ופרטי בעידן 1.0, רוב תעשיית המוליכים למחצה המקומית מונעת על ידי הון פרטי. משנת 2014 החלה הממשלה בהקמת קרן תעשיית המוליכים למחצה, ששולבה עם הון פרטי להשקעה במפעלים מצטיינים בצורה מוכוונת שוק, ולקדם את הענף לכניסה לתקופת התפתחות מהירה. עבור פרויקטים אסטרטגיים עם השקעה עצומה ותקופת החזר ארוכה, קשה להון פרטי להשקיע, ופעולה אקטיבית של הממשלה רק ממלאת את החלל החסר הזה.

עידן 2.0: הזדמנויות השקעה ואסטרטגיות השקעה בתעשיית המוליכים למחצה

אנשים רבים שואלים, כמה שנים ייקח עד שהמוליכים למחצה של סין ידביקו את הרמה העולמית? התשובה שנתתי לפני שנתיים היא שהאריזה בעצם הדביקה את הרמה העולמית, העיצוב ייקח 5-10 שנים, הזיכרון ייקח 10-15 שנים, והציוד/חומר ייקח 10-20 שנים. לְהַאֵט. יש בערך שני סוגים של הזדמנויות השקעה בעידן 2.0:

      האחת היא החלפה מקומית. לדוגמה, עיצוב שבבים בינוני עד גבוה, ציוד ייצור, ציוד בדיקה, רכיבים מרכזיים בפינות ופינות וכו', כולנו עושים את זה, זו הזדמנות. השני הוא שווקים חדשים ומוצרים חדשניים. בגלל השרשרת התעשייתית החזקה של סין והפעולה המהירה שלנו, אנו מרגישים שכל השווקים החדשים הקשורים לחומרה בעתיד ייווצרו ויופיעו בסין תחילה. כולל אוזניות בלוטות', מוצרים לבישים, מכשירים חכמים לבית, 5G, AI, IoT, נהיגה אוטונומית ועוד. איך לנצל הזדמנויות אלו? אנחנו חושבים שיש כמה נקודות מפתח: ראשית, להבחין אם מדובר בפרויקט מכוון שוק או בפרויקט אסטרטגי. הרבה מהבעיות שנפתרות על ידי צוואר תקוע הן שווקים ממש לא רווחיים או ממש קטנים, שהם החלטות אסטרטגיות של המדינה. הבעיות שהמדינה צריכה לפתור וההשקעה שלנו הם שני דברים שונים, ועלינו להבחין ביניהם בצורה ברורה. שנית, בחרו את שלב ההשקעה המתאים לכם, בין אם זה אנג'ל, שלב מוקדם, שלב צמיחה, אמצע שלב מאוחר ואסטרטגיות השקעה שונות לחלוטין. שלישית, שימו עין על שלוש נקודות מפתח. ישנן שלוש נקודות מפתח שחשובות במיוחד להצלחת החברה – אנג'לים, הצלחת המוצר וקבלת הלקוח. בשלב המלאך, אתם פשוט פוגשים אחד את השני. אם אתה חושב שהקבוצה בסדר, אתה יכול להצביע. הצלחת המוצר מוכיחה שהטכנולוגיה והמוצר שלו נכונים. זיהוי לקוח הוא שלב נוסף. בעת ביצוע השקעות, עליך לתפוס את נקודת הפיתול של שיפור הערך של החברה, ולאחר מכן להשקיע בה. רביעית, אל תרדוף אחרי החזירים ברוח. עלינו לעמוד על המשמר לגבי מודל ההשקעות באינטרנט ולא ללכת בעקבות המגמה. הרווח הוא השורה התחתונה. חמישית, התכוננו לקרב ממושך, השג הבנה מעמיקה של חלוקות המשנה, חידד חזון מדויק והשתמש בחברות בעלות פוטנציאל צמיחה גבוה כדי לאזן הערכות שווי גבוהות ולהגביר את התחרותיות שלהן. שישית, צבור ניסיון ומשאבים שונים כדי לעזור לחברות מוחזקות לצמוח. האם אתה יכול להשקיע בחברה הזו שאתה מעוניין בה? עכשיו אתה לא יכול להשקיע אם יש לך כסף. אתה צריך לחשוב איך אתה יכול לעזור. אתה צריך לצבור את המשאבים והקשרים שלך, ולהפוך את זה למיוחד, ואנשים יתנו לך להשקיע. שביעית, שתפו פעולה עם קרנות מקצועיות מובילות כדי לחקור מודלים חדשים שונים כדי להשיג אפקט מנצח של למידה אחת מהשנייה ושיתוף משאבים. בתור עולה חדש להשקעה, אני ממליץ בחום לשלב עם קרן הראש. לדוגמה, אתה יכול לתת לזה כמה משאבים, זה יענה על צרכי הלמידה שלך, כדי שתוכל להתחיל במהירות והסיכון יקטן מאוד.

סוף סוף, מילה לכולם. זו גם מילה של אל החדשנות, ג'ובס, לכל יזם. זה נקרא Stay hungry, Stay Foolish. יש הרבה תרגומים לסינית של המשפט הזה. אחד הבוגרים שלנו אמר, האם זה לא המוטו של בית הספר של אוניברסיטת טסינגואה, "שיפור עצמי בלתי פוסק וסגולות גדולות".

כתב ויתור: מאמר זה משוכפל מ-"Zingke Dune Academy" כדי לתמוך בהגנה על זכויות קניין רוחני. נא לציין את המקור המקורי ואת מחבר המהדורה המחודשת. אם יש הפרה כלשהי, אנא צור איתנו קשר כדי למחוק אותה