1. توقعات الاستثمار في سوق أشباه الموصلات العالمية وستة اتجاهات في الفترة 2021-2022

بعد ما يقرب من عام من تفشي الوباء، الذي تسبب في تباطؤ الاستهلاك العالمي، وتراجع سير العمل، وإغلاق جزئي للحكومات، إلا أن الطلب على الاجتماعات عبر الإنترنت، والفيديوهات، وأجهزة الكمبيوتر المحمولة التعليمية منخفضة السعر، وأجهزة Chromebook، ازداد بشكل حاد في الاتجاه المعاكس. كما زادت سلسلة توريد منتجات أشباه الموصلات التكنولوجية العالمية من مستويات المخزون خوفًا من النقص. بالإضافة إلى ذلك، فرضت وزارة التجارة الأمريكية حظرًا تكنولوجيًا كاملًا على شركتي هواوي وهاي سيليكون، وأُدرجت شركات تكنولوجية محلية أخرى في قائمة الكيانات المحظورة. علاوة على ذلك، أصدر مكتب الصناعة والأمن التابع لوزارة التجارة الأمريكية خطابات إدارية مباشرة إلى موردي المعدات والمواد والبرمجيات الرئيسيين لشركة SMIC في الولايات المتحدة للحصول على تراخيص الشحن. على الرغم من أن هذه الأوضاع الدولية المتغيرة قد تسببت في انخفاض حاد في الطلب على الهواتف المحمولة، وأشباه موصلات السيارات والصناعة في النصف الأول من العام، إلا أن استثمارات الشركات والحكومات في مراكز البيانات تراجعت بشكل كبير. أدى ذلك إلى تباطؤ الطلب على سلاسل التوريد والتصنيع، مثل رقائق التحكم عن بُعد للخوادم، ووحدات ذاكرة DRAM، ومعدات ذاكرة الفلاش SSD، ورقائق واجهة الذاكرة. ورغم استمرار تفشي الوباء، فقد انتعش الطلب على أشباه الموصلات المستخدمة في قطاعي السيارات والصناعة بشكل ملحوظ في النصف الثاني من العام، وذلك منذ التعافي التدريجي للأنشطة الاقتصادية العالمية. بالتزامن مع نقص رقائق إدارة الطاقة وارتفاع أسعارها، ونمو صناعة رقائق السيليكون بحجم 8 بوصات مدفوعًا بتقنية الجيل الخامس وأجهزة الكمبيوتر المحمولة، شهدت صناعة أشباه الموصلات المنطقية العالمية نموًا مطردًا بنسبة 10-11% على أساس سنوي هذا العام، كما شهدت صناعة رقائق السيليكون العالمية نموًا ملحوظًا بنسبة 28% على أساس سنوي. ومع الانتعاش العام في الطلب من جانب الشركات والحكومات وخوادم الحوسبة السحابية التي تعتمد على رسوم الإعلانات في العام المقبل، والتسارع العام في الطلب على أشباه الموصلات المستخدمة في السيارات والصناعة، نتوقع أن تشهد صناعة أشباه الموصلات العالمية نموًا قويًا بنسبة 8%/10% في عامي 2021/2022، وأن ينمو سوق الذاكرة العالمي بنسبة 13%/15%، وأن ينمو سوق رقائق المنطق العالمي بنسبة 6.3%/8.2%. وتشهد صناعة أشباه الموصلات المحلية تسارعًا في استبدال المنتجات المحلية وتحقيق الاستقلال التكنولوجي. ونتوقع أن يتجاوز معدل النمو المركب المعدل العالمي البالغ 50% تقريبًا. ونوصي بشراء أسهم صناعة أشباه الموصلات المحلية.
في هذا التقرير الخاص بتوقعات واستراتيجيات الاستثمار في مجال أشباه الموصلات لشركة سينولينك للفترة 2021-2022، بالإضافة إلى التأكيد على أن مخزونات أشباه الموصلات العالمية معقولة، نرى ستة اتجاهات مثل:

1. من المتوقع أن يشهد الطلب على رقائق الخوادم انتعاشاً قوياً في الفترة 2021-2022؛

2. سعر الوحدة المرتفع، والنمو المرتفع لعصر إعادة توقيت PCIE Gen 4.0/5.0 قادم؛

3. سيؤدي استحواذ AMD على Xilinx إلى تسريع التكامل غير المتجانس للتغليف ثلاثي الأبعاد باستخدام لوحات حاملة كبيرة؛

4. سيتعافى الطلب في سوق السيارات بعد الوباء، ومع إضافة القيادة الذاتية، ستزداد نسبة السيارات الكهربائية؛

5. التغييرات في شبكة الواي فاي وأجهزة الألعاب - الواي فاي

6 وسلسلة PS5/Xbox. نحن متفائلون أيضًا بشأن الشركات الخمس المستفيدة في الصين، مثل Montage Technology (واجهة ذاكرة DDR 5 1+10 المتعلقة بالخوادم والرقائق الداعمة، ومُعيد توقيت PCIE Gen 4/5)، وTongfu Microelectronics (شركة رائدة في تصنيع وتغليف واختبار وحدات المعالجة المركزية/وحدات معالجة الرسومات لأجهزة الكمبيوتر المحمولة والمكتبية والخوادم ووحدات ألعاب PS5/Xbox Series X)، وXingsen Technology (شركة عالمية لأشباه الموصلات ABF/BT، تستفيد من تأثير التوصيل الناتج عن النقص وارتفاع الأسعار في صناعة الركائز)، وSanan Optoelectronics (شركة محلية رائدة في تصنيع أشباه موصلات الجيل الثالث من زرنيخيد الغاليوم GaAs وكربيد السيليكون SiC ونيتريد الغاليوم GaN ومصابيح LED الصغيرة)، وChina Microelectronics (لاعب مهم في استبدال معدات الحفر بمعدات خطوط إنتاج أشباه الموصلات المتقدمة والناضجة في الولايات المتحدة). أما فيما يتعلق بالشركات العالمية، فنحن متفائلون بشأن الشركات الخمس المستفيدة مثل TSMC (الشركة الرائدة في مجال تصنيع الرقائق، والتي تستفيد من الاستعانة بمصادر خارجية للإنتاج من قبل شركتي Intel وAMD الرائدتين في مجال وحدات المعالجة المركزية، والشركة الرائدة في مجال لوحات PS5/Xbox Series الكبيرة، والتي تعمل بشكل وثيق مع Intel لتوسيع الإنتاج)، وInfineon (الشركة العالمية الرائدة في مجال MOSFET وIGBT وSiC)، وTEL Tokyo Electronics (أفضل المستفيدين من استبدال معدات أشباه الموصلات غير الأمريكية مثل الترسيب الكيميائي CVD، والترسيب الذري ALD، ومطور الغراء، والحفر Etch، والكشف عن التحكم). 

انخفاض معقول في مخزونات أشباه الموصلات العالمية: على الرغم من قلق قطاع أشباه الموصلات والمستثمرين من ارتفاع مخزونات أشباه الموصلات العالمية نتيجة لتفاقم الوباء، إلا أن إحصاءات بيانات أشباه الموصلات العالمية الحصرية الصادرة عن المعهد الوطني الصيني لأبحاث الأوراق المالية، تشير إلى أن مخزونات أشباه الموصلات العالمية من رقائق المنطق، وتصاميم الشركات المصنعة، ومصنعي الدوائر المتكاملة، والذاكرة، لم ترتفع بل انخفضت في الربع الثالث من عام 2020. ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى الارتفاع الكبير في الطلب على أجهزة الكمبيوتر المحمولة والمكتبية، وأجهزة ألعاب الفيديو، وأجهزة Chromebook، ومراكز بيانات الخدمات السحابية، وقطاع السيارات، والطاقة الصناعية، وأشباه موصلات المنطق الرقمي في الربع الثالث من عام 2020.

أشهر مخزون رقائق المنطق العالمي: ظل ثابتًا على أساس سنوي من 3.02/3.23 شهرًا في الربع الثالث من عام 2019/الربع الثاني من عام 2020، وانخفض بنسبة 7% على أساس ربع سنوي إلى 3.01 شهرًا في الربع الثالث من عام 2020؛

أشهر مخزون التصميم العالمي بدون مصانع: انخفاض سنوي بنسبة 6٪ من 2.80/3.38 شهرًا في الربع الثالث من عام 2019/الربع الثاني من عام 2020، وانخفاض شهري بنسبة 22٪ إلى 2.46 شهرًا في الربع الثالث من عام 2020؛

أشهر مخزون IDM العالمي: انخفاض سنوي بنسبة 8٪ من 4.25/4.31 شهرًا في الربع الثالث من عام 2019/الربع الثاني من عام 2020، وانخفاض شهري بنسبة 9٪ إلى 3.91 شهرًا في الربع الثالث من عام 2020؛

أشهر مخزون ذاكرة DRAM/3D NAND العالمية: انخفاض سنوي بنسبة 6٪ من 4.22/4.04 شهرًا في الربع الثالث من عام 2019/الربع الثاني من عام 2020، وانخفاض شهري بنسبة 2٪ إلى 3.95 شهرًا في الربع الثالث من عام 2020؛

أشهر مخزون ذاكرة NOR/SLC NAND/Mask ROM العالمية: ظلت ثابتة على أساس سنوي من 3.83/4.88 شهرًا في الربع الثالث من عام 2019/الربع الثاني من عام 2020، وانخفضت بنسبة 22% على أساس شهري إلى 3.82 شهرًا في الربع الثالث من عام 2020؛

2. ستة اتجاهات في صناعة أشباه الموصلات في الفترة 2021-2022

1. من المتوقع أن يشهد الطلب على رقائق الخوادم انتعاشاً قوياً في الفترة 2021-2022

يتوقع معهد غوجين لأبحاث الأوراق المالية أن ينمو سوق أشباه موصلات الحواسيب العالمي (الخوادم، وأجهزة الكمبيوتر المكتبية، ووحدات المعالجة المركزية x86، ووحدات معالجة الرسومات، والذكاء الاصطناعي) بنسبة 4%/8%/8% على أساس سنوي في الأعوام 2021/2022/2023 على التوالي. إلا أنه من المتوقع أن يشهد السوق بأكمله تصحيحات كبيرة في الطلب والمخزون خلال الربع الثالث من عام 2020 (انخفضت إيرادات شينخوا في الربع الثالث بنسبة 19% على أساس ربع سنوي، و7% على أساس سنوي؛ وانخفضت إيرادات شريحة خادم إنتل بنسبة 17% على أساس ربع سنوي، و7% على أساس سنوي؛ وانخفضت إيرادات شريحة واجهة ذاكرة خادم مونتاج بنسبة 36% على أساس ربع سنوي، و25% على أساس سنوي). ويعود ذلك إلى النمو السنوي في الطلب على صناعة الخوادم بنسبة 20%/14%/10% على أساس سنوي، بما في ذلك معالج 10 نانومتر ذو 8 قنوات ذاكرة الذي ستطلقه إنتل في الربع الأول من عام 2021، ومعالج x86 Ice Lake الذي يدعم PCIE Gen 4، ومعالج x86 Ice Lake الذي سيُطرح لاحقًا. ستُطلق شركة AMD معالج Sapphire Rapids، وهو شريحة بتقنية 10 نانومتر، في الربع الأول من عام 2022، ويدعم هذا المعالج تقنية DDR5 وPCIE Gen 5. كما ستدعم AMD معالجات 7 نانومتر/5 نانومتر EUV CPU Milan/Genoa المعيارية. وقد ساهمت شريحة Feiteng من China Great Wall، وشريحة BMC (وحدة التحكم في إدارة اللوحة الأم) للتحكم عن بُعد في الخوادم من Xinhua وNuvoton، وشريحة ASIC للذكاء الاصطناعي من Cambrian، وشريحة وحدة معالجة الرسومات للذكاء الاصطناعي من NVIDIA، وشريحة واجهة الذاكرة من Montage، وشريحة الذكاء الاصطناعي للحوسبة الطرفية من Xilinx، في تحقيق نمو في الإيرادات بنسبة تزيد عن 10% على أساس سنوي. وفي الوقت الذي يجري فيه فرز مخزون شرائح الخوادم، شهدت شركة Wiwynn، عملاقة تجميع الخوادم، إقبالًا كبيرًا من عملاء الحوسبة السحابية، مما أدى إلى نقص في الطاقة الإنتاجية. وقد ارتفعت الإيرادات في الربع الرابع بنسبة تتراوح بين 10% و20% على أساس ربع سنوي. يبدو أن الطلب على رقائق الخوادم السحابية قوي نسبيًا (تشير أحدث بيانات مؤسسة التمويل الدولية الصينية إلى زيادة الإنفاق الرأسمالي على مراكز البيانات بنسبة 17% على أساس ربع سنوي و32% على أساس سنوي في الربع الثالث؛ وزيادة إنتاج مصنعي الخوادم بنسبة 5% على أساس ربع سنوي و9% على أساس سنوي في الربع الثالث). ومن المتوقع أن يتم تصريف المخزون بسلاسة. نؤكد توقعاتنا السابقة لعام 2021، حيث يُتوقع انتعاش الطلب على رقائق الخوادم في الربع الأول من هذا العام. يُرجى متابعة إيرادات وكالة أنباء شينخوا في ديسمبر ويناير، وما إذا كانت شركة إنتل قد حدّثت توقعاتها للربع الرابع، ومتى سينحسر الوباء العالمي ويسمح للحكومات والشركات باستئناف عمليات الشراء. 

وبالطبع، فإن انتعاش سوق الخوادم وأشباه موصلات الخوادم سيؤدي أيضًا إلى انتعاش سوق ذاكرة DRAM وذاكرة الفلاش 3D NAND، بالإضافة إلى سوق لوحات حاملات المعالجات x86 الكبيرة، ومقبس المعالجات للخوادم (Jiaze)، ومصنع رقائق المعالجات x86 للخوادم (TSMC 7nm، 7nm+، 5nm)، وأسواق التغليف والاختبار (Tongfu Micro-AMD).

2. عصر مُعيد توقيت PCIE من الجيل 4.0/5.0 قادم

مع معالج x86 في خادم الذكاء الاصطناعي، وقنوات PCI Express (PCIe) من الجيل 4.0 (16 جيجابت/ثانية) والجيل 5.0 المؤدية إلى مُسرِّع وحدة معالجة الرسومات/ASIC للذكاء الاصطناعي، ومع ازدياد سرعة مُسرِّع وحدة معالجة الرسومات/ASIC للذكاء الاصطناعي، يزداد عدد القنوات، وبالتالي تزداد كمية البيانات المنقولة. ونتيجةً لذلك، ستتفاقم مشكلة ضعف الإشارة على لوحة الدوائر المطبوعة. فعلى سبيل المثال، في PCIe من الجيل 4، تتجاوز مسافة نقل الإشارة 100% على لوحة الدوائر المطبوعة العادية، حيث يؤدي 15 بوصة إلى ضعف الإشارة وتشوهها. أما في حال استخدام PCIe من الجيل 5، فستتقلص مسافة نقل الإشارة إلى أقل من 10 بوصات.

ستتعرض الإشارة للتوهين والتشويه، لذا يُعدّ إضافة مُعيد توقيت (Retimer) على مسار الإشارة حلاً أفضل لإعادة تنظيمها وإعادتها إلى حالتها الأصلية قبل إرسالها. بالطبع، يُمكن استخدام مُكرِّر/مُكيِّف إشارة (ReDriver)، لكنه يُحسِّن سلامة الإشارة بشكل طفيف عند طرف الإرسال فقط، مع فقدان جزء كبير من الإشارة الأصلية. تُعدّ مُبدِّلات PCIe ولوحات الدوائر المطبوعة عالية السرعة حلولاً أخرى، لكنها مكلفة نسبيًا، لذا نتوقع استخدامها في المستقبل. يُمكن استخدام مُعيد توقيت PCIe ومُبدِّلات PCIe ولوحات الدوائر المطبوعة عالية السرعة معًا. 

Retimer عبارة عن وحدة تسلسل/فك تسلسل عالية السرعة (SERDES) مزودة بإمكانيات معالجة الإشارات الرقمية (DSP). حتى في حال وجود تشويش في إشارة PCIe المستلمة، تستطيع Retimer استخدام وظيفة DSP لإعادة بناء إشارة PCIe نقية وإرسال نسخة من الإشارة المُعدّلة إلى الوجهة. نعتقد أن Retimer ستصبح حلاً داعماً شائعاً في اللوحات الأم للخوادم المستقبلية ومعدات تبديل الشبكات عالية السرعة. حالياً، يشمل الجيل 4.0 بشكل أساسي وحدات Retimer من نوع x4 و x8 و x16. تدعم شريحة Retimer الواحدة 4 أو 8 أو 16 قناة PCIe ثنائية الاتجاه في الوقت نفسه. يختلف عدد القنوات التي تدعمها الشريحة الواحدة، وبالتالي يختلف سعرها. مع ذلك، لا تشهد أسعار x4 و x8 و x16 نمواً كبيراً. بشكل عام، يبلغ سعر x8 حوالي 1.5 ضعف سعر x4، وسعر x16 حوالي 1.5 ضعف سعر x8. نُقدّر مبدئيًا أن مُعيد توقيت PCIe من الجيل الرابع سيتزامن إطلاقه في عام 2021 مع إطلاق معالجات Intel Ice Lake وAMD Milan في الربع الأول من العام نفسه. سيبلغ الطلب السوقي في عام 2021 حوالي 2.5 مليون وحدة. وبحساب متوسط ​​سعر الوحدة 20 دولارًا أمريكيًا، ستصل قيمة إجمالي السوق المُستهدف إلى حوالي 50 مليون دولار أمريكي. ونُقدّر أن حصة Astera Labs ستكون حوالي 60%. وفي الربع الأول من عام 2022، سيبدأ الإنتاج الضخم لمعالجات Intel SapphireRapids. ويُقدّر أن إجمالي عدد مُعيدات توقيت PCIe من الجيلين الرابع والخامس سيتراوح بين 6 و8 ملايين وحدة. وبحساب متوسط ​​سعر الوحدة 22 دولارًا أمريكيًا، ستتراوح قيمة إجمالي السوق بين 132 و176 مليون دولار أمريكي. وستبلغ حصة Astera Labs حوالي 50%، بينما تتوزع الحصة المتبقية بين Parade وMontage. 

عملت شركة أستيرا لابز (فريق TI سابقًا) مع إنتل لوضع مواصفات PCIe Gen 4.0/5.0، وكانت أول شركة في هذا المجال (في أغسطس 2020) تبدأ الإنتاج الضخم لتقنية إعادة توقيت PCIe Gen4. ووفقًا لمعلومات سلسلة التوريد، سلمت أستيرا لابز النسخة الثانية من عينات إعادة توقيت Gen5 في مايو من هذا العام، ومن المتوقع أن يبدأ إنتاجها الضخم في الربع الأول من عام 2021. 

دخلت رقائق إعادة التوقيت من شركة Parade بالفعل إلى كبرى شركات تصنيع الخوادم الأصلية/التصميم والتصنيع الأصلي مثل Inventec وQuanta وYingbang، ومن المتوقع أن تبدأ الشحنات في النصف الأول من عام 2021. أما بالنسبة للجيل الجديد من منتجات إعادة التوقيت PCIeGen5، فمن المتوقع إطلاقه في عام 2021 وأن ​​يصبح محرك نمو جديد في عام 2022 أو 2023.

أكملت شركة مونتاج تصنيع نماذج هندسية من شريحة إعادة توقيت PCIe 4.0. وفي النصف الأول من عام 2020، أُرسلت هذه النماذج إلى عملاء وشركاء محتملين لاختبارها وتقييمها. ويجري حاليًا تصميم الشريحة وتحسينها بناءً على ملاحظات العملاء والشركاء المحتملين. ومن المتوقع الانتهاء من البحث والتطوير لنسخة الإنتاج الضخم من الشريحة في النصف الثاني من عام 2020، على أن يبدأ الإنتاج الضخم والشحن في عام 2021. وتشير التقديرات إلى أن حصة الشركة في السوق ستتراوح بين 5% و10% في عامي 2021 و2022، أي ما يعادل 10% إلى 15% سنويًا. وقد يُساهم هذا في زيادة إيرادات مونتاج بنسبة تتراوح بين 3% و6% في عامي 2021 و2022 على التوالي.

3. استحواذ AMD على Xilinx بواسطة AMD - عصر التكامل غير المتجانس للتغليف ثلاثي الأبعاد يتسارع.

عندما يتباطأ قانون مور، سيُصبح دمج رقائق المنطق والذاكرة من مختلف تقنيات التصنيع على لوحة حاملة كبيرة لأشباه الموصلات، من خلال تكديس التغليف غير المتجانس، حلاً مثالياً لتحسين الأداء، وخفض استهلاك الطاقة، وتقليص مساحة الرقاقة، وزيادة الإنتاجية، وخفض التكاليف. أول منتج يُطبّق بنية الرقاقة الصغيرة واللوحة الحاملة الكبيرة هو معالج FPGA من شركة Xilinx، الذي يستخدم تقنية التغليف CoWoS (رقائق على رقاقة على ركيزة) من شركة TSMC لإتمام التغليف ثلاثي الأبعاد. تلاه معالج Rome من شركة AMD بتقنية 7 نانومتر، الذي يستخدم تقنية التغليف من شركة Tongfu Micro لتغليف ثماني رقائق نوى معالجة مركزية بحجم 64 مم² ووحدة تحكم جسر شمالي بتقنية 14 نانومتر في رقاقة معالجة مركزية ثمانية النوى بحجم 75.4 × 58.5 مم².

بعد أن استحوذت AMD على ما يقارب 6.6% من سوق خوادم Intel و20% من سوق معالجات أجهزة الكمبيوتر المحمولة والمكتبية خلال عامين أو ثلاثة أعوام، أعلنت الشركة في 27 أكتوبر 2020 عن نيتها الاستحواذ على شركة Xilinx الرائدة في مجال معالجات FPGA مقابل 35 مليار دولار أمريكي، أي ما يعادل 1.7234 سهمًا من أسهم AMD للسهم الواحد، وهو ما يختلف عن إعلان Nvidia عن صفقة بقيمة 40 مليار دولار أمريكي للاستحواذ على ARM. في هذه الحالة، اشترت شركة أمريكية تقنية بريطانية/يابانية، وكان تشاوي قد أسس بالاشتراك مع سوغون شركتي Haiguang Microelectronics وHaiguang Integrated Circuit، كما تربطه علاقات جيدة مع مؤسسات البحث العلمي في الصين. لذا، فإن وزارة التجارة الصينية لديها فرصة أكبر للموافقة على هذا الاندماج. فلماذا ترغب AMD في شراء Xilinx، وما هو تأثير ذلك عليها؟

تُكمّل AMD تقنية تصميم رقائق FPGA المطلوبة للحوسبة الطرفية في مراكز البيانات ومحطات البث. وإلا، إذا قامت Intel بدمج وحدة المعالجة المركزية وFPGA في شريحة واحدة من خلال تغليف النظام، فستحتكر Intel سوق استدلال الحوسبة الطرفية (وحدة المعالجة المركزية + مُسرِّع الاستدلال).

نحن نقدر أن أعمال Xilinx ستساهم بما يقرب من 3.4 مليار دولار أمريكي في الإيرادات العام المقبل، أو 31٪ من الإيرادات، وستساهم بنسبة 47٪ من الأرباح غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً؛

سيتم استهلاك الفرق الهائل بين سعر الشراء الذي يبلغ عشرات المليارات من الدولارات والقيمة الدفترية البالغة 2.3 مليار دولار على مدى السنوات الخمس المقبلة - قيمة الشهرة وحقوق براءات الاختراع، والتي ستؤثر على أرباح مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في الولايات المتحدة؛

ستقوم شركة تشاوي بإصدار 425 مليون سهم إضافي، أو تخفيف حصص المساهمين الحاليين بنسبة 34٪ للاستحواذ على شركة زيلينكس، لأن مبلغ 1.8 مليار دولار أمريكي النقدي المتوفر لديها غير كافٍ بشكل واضح.

ستتحكم شركة تشاوي بحجم طلبات أكبر وستحصل على قدرة إنتاجية بأسعار أقل من شركة تصنيع الرقائق TSMC، بالإضافة إلى مصانع التعبئة والتغليف والاختبار ASE و Tongfu Microelectronics. 

بالطبع، لم تتخلف إنتل عن الركب. فمن خلال تقنية توصيل الإشارات EMIB (جسر الربط البيني متعدد الرقائق المدمج) وتقنية التغليف Foveros، أطلقت العديد من منتجات الرقائق الصغيرة (الرقائق المصغرة) ومنتجات لوحات الحامل الكبيرة FPGA (FPGA+HBM DRAM) ومنتجات Agilex، بالإضافة إلى معالجات مركزية، مثل معالج Sapphire Rapids بتقنية 10 نانومتر++ ومعالج Sapphire Rapids بتقنية 10 نانومتر++ لمنصة الخوادم Eagle Stream المقرر إطلاقها في عامي 2022/2023، ومعالج Granite Rapids بتقنية 7 نانومتر، ووحدة معالجة الرسومات PonteVecchio AI (75.5 مم × 49 مم = 3696 مم²) المدمجة مع 8 أنوية GPU بتقنية 7 نانومتر بمساحة 250 مم² لتدريب الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي، أو دمج معالجين Sapphire Rapids و6 وحدات معالجة رسومات PonteVecchio AI مباشرةً على لوحة كبيرة؛ ومن الممكن أيضًا دمج وحدة المعالجة المركزية + FPGA + HBM في المستقبل، حيث تُستخدم ذاكرة النطاق الترددي العالي لتسريع عمليات الاستدلال في الحوسبة الطرفية. تُعدّ هذه التغييرات مفيدة لشركة Teradyne، وهي شركة رائدة في تصنيع معدات تغليف واختبار رقائق الأنظمة، ولصناعات التغليف والاختبار المتقدمة (مثل TSMC، وIntel، وSamsung، وASE، وChangdian)، ولصناعات لوحات الدوائر المطبوعة الكبيرة بتقنية ABF (فيلم Ajinomoto المُركّب)، ولشركاتها الرائدة Ebiden وUnimicron وNanya PCB. وتُهيمن شركة Intel على سوق لوحات الدوائر المطبوعة المصنوعة من راتنج ABF، وهي مناسبة لتغليف معالجات x86 ذات عدد كبير من الأطراف، والخطوط الرفيعة، والنفاذية العالية، ومقاومة درجات الحرارة العالية. نتوقع أن يزداد عدد طبقات لوحات الدوائر المطبوعة الكبيرة خلال السنوات الخمس القادمة، وأن تزداد مساحتها، وأن ينخفض ​​معدل الإنتاج، وأن يرتفع سعرها.

4. تعافى الطلب في سوق السيارات بعد الوباء، ومع إضافة القيادة الذاتية، زادت نسبة السيارات الكهربائية.

بسبب جائحة كوفيد-19، انخفضت إيرادات وكلاء السيارات العالميين هذا العام بأكثر من 10% مقارنةً بالعام الماضي. ومن بين هؤلاء، شهدت شركات تصنيع السيارات الكبرى التي تعمل بالبنزين، مثل نيسان اليابانية وفورد الأمريكية وفيات الإيطالية، انخفاضًا سنويًا يقارب 20%. في المقابل، حققت شركة BYD اليابانية لتصنيع السيارات الكهربائية وشركة تسلا العالمية الرائدة في هذا المجال نموًا بأكثر من 20 نقطة مئوية مقارنةً بالعام الماضي. ورغم استمرار اتساع رقعة الموجة الثانية من الجائحة في أوروبا والولايات المتحدة، إلا أن المناطق التي رُفعت عنها القيود استأنفت خطوط الإنتاج، كما أن رغبة المستهلكين المتزايدة في الحفاظ على التباعد الاجتماعي والحد من استخدام الحافلات وسيارات الأجرة ومترو الأنفاق (MRT) قد أدت إلى انتعاش مبيعات السيارات الخاصة. وفي الربع الثالث، شهدت إيرادات وكلاء السيارات العالميين تراجعًا، حيث ارتفع النمو الشهري من -26% في الربع الثاني إلى 56% في الربع الثالث، بينما انخفض النمو السنوي من -36% في الربع الثاني إلى -1% في الربع الثالث.

نعتقد أنه بعد طرح لقاح كوفيد-19 تدريجياً في العام المقبل، سينتعش الطلب العالمي على البنزين والسيارات الكهربائية بشكل كامل، وسيصل نمو إيرادات تجار السيارات إلى 10-15% على أساس سنوي. ستواصل السيارات الكهربائية العالمية زيادة حصتها في سوق أشباه الموصلات المستخدمة في الطاقة، مثل MOSFET وIGBT وSiC (المستخدمة بشكل أساسي في محولات التيار المستمر إلى التيار المتردد) وGaN (المستخدمة بشكل أساسي في محولات التيار المستمر إلى التيار المستمر ومقومات التيار المتردد إلى التيار المستمر). سيزداد الطلب على أجهزة الطاقة المنفصلة لأشباه الموصلات بشكل ملحوظ، وستتطور أنظمة القيادة المساعدة إلى مستويات SAE 3 و4 و5 للقيادة الذاتية (وقد قدمت تسلا مؤخرًا تحديثات برمجية تجريبية للقيادة الذاتية الكاملة SAE 4.0 لبعض المستخدمين، مما يسمح لسياراتهم بوظائف محسّنة مثل التحكم في إشارات المرور وعلامات التوقف، والسماح لسيارات تسلا بالانعطاف تلقائيًا عند التقاطعات). في المستقبل، سيتم تطوير العديد من السيارات ذاتية القيادة باستخدام الذكاء الاصطناعي ووحدات التحكم الدقيقة ووحدات المعالجة المركزية. مدفوعًا بالطلب على وحدات معالجة الرسومات/وحدات FPGA/وحدات ASIC وأجهزة الاستشعار ورادار الموجات المليمترية وتقنية LiDAR وكاميرات CIS وتقنية WiFi وتقنية Bluetooth والشبكات السلكية ووحدات إدارة الطاقة PMIC وأشباه موصلات الذاكرة، يتوقع المعهد الوطني الصيني لأبحاث الأوراق المالية انخفاض سوق أشباه موصلات السيارات العالمي بنسبة 8%. من المتوقع أن يرتفع معدل النمو السنوي في عام 2020 إلى معدل نمو سنوي مركب يتراوح بين 15 و20% خلال الفترة من 2021 إلى 2025. تختلف القيمة المضافة لأشباه الموصلات في قطاع السيارات عن سوق أشباه موصلات الهواتف المحمولة في عامي 2020/2021، حيث يتجاوز النمو السنوي الزيادة السنوية في شحنات الهواتف المحمولة، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى أن قيمة أشباه الموصلات المستخدمة في كل هاتف محمول من الجيل الخامس (5G) تزيد عن ضعف قيمة أشباه الموصلات المستخدمة في هواتف الجيل الرابع (4G). وقد تتجاوز قيمة أشباه الموصلات المستخدمة في كل مركبة كهربائية ذاتية القيادة من المستوى الخامس (SAE Level 5) عشرة أضعاف قيمة أشباه الموصلات المستخدمة في سيارات البنزين التي يقودها البشر في عام 2020. وتشير تقديراتنا الأولية إلى أن وحدة PowerMOSFET الأساسية تتطلب زيادة تزيد عن عشرة أضعاف، بينما تتطلب الكاميرات، ووحدات استشعار الصور (CIS)، ومستشعرات الرادار، ومكثفات MLCC، ورقائق إدارة الطاقة زيادة تزيد عن خمسة أضعاف، بالإضافة إلى ضعف عدد المستشعرات، ناهيك عن العدد الكبير من مضخمات طاقة الترددات اللاسلكية، والاتصالات السلكية، والذكاء الاصطناعي. ومجموعة متنوعة من رقائق الطاقة الكهربائية. سيؤدي هذا إلى دفع سوق أشباه الموصلات للسيارات عالميًا إلى معدل نمو سنوي مركب قدره 10% خلال العشرين عامًا القادمة. والسبب الرئيسي وراء زيادة قيمة أشباه الموصلات لكل مركبة سنويًا من أقل من 3% في عام 2020، حتى خلال العشرين عامًا القادمة، هو أن الشحنات السنوية العالمية من سيارات البنزين/السيارات الكهربائية زادت بنسبة أقل من 5% على أساس سنوي.

قد تُعيد المركبات الكهربائية إحياء الطلب على مكثفات MLCC عالية الجودة، إذ تتطلب هذه المركبات زيادةً في الطلب عليها بمقدار خمسة أضعاف. ومن المتوقع أن يُسهم النمو المتجدد للمركبات الكهربائية في عامي 2021 و2022 في تحسين فائض المعروض من مكثفات MLCC بشكل ملحوظ، وتقليل المخزون في السوق، واستقرار الأسعار، مما يسمح لصناعة مكثفات MLCC بالتعافي تدريجيًا. نوصي بالتركيز على شركات Fenghua Hi-Tech وSanhuan Group في الصين، وYageo وHuaxinco في تايوان، وVishay في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى شركات Murata وTaiyo Yuden وغيرها من المصانع الرائدة في مجال مكثفات MLCC في اليابان.

5. تغييرات في تقنية الواي فاي وأجهزة الألعاب - واي فاي 6 و PS5/Xbox Series X

على عكس تقنية الجيل الخامس (5G)، التي تتميز بسرعة نقل بيانات أعلى بعدة أضعاف، فإن تقنية واي فاي 6 (WiFi 6) التي صدرت مواصفاتها في عام 2019، تستخدم معيار IEEE 802.11ax، بسرعة نقل بيانات قصوى تبلغ 9.6 جيجابت في الثانية، وهي أعلى بقليل من سرعة الجيل السابق 802.11ac التي بلغت 6.9 جيجابت في الثانية. إلا أنها تتميز بانخفاض زمن الاستجابة، وإمكانية تعدد المهام، وانخفاض استهلاك الطاقة، وتغطية واسعة، ودعم اتصالات متعددة الأجهزة (تقنية الوصول المتعدد بتقسيم التردد المتعامد OFDMA). تتيح هذه التقنية لعدة مستخدمين نقل البيانات في الوقت نفسه، مما يحل مشكلة التأخير، وغيرها من المزايا التي تجعلها متوافقة مع هواتف الجيل الخامس. ورغم أن استخدام نقاط اتصال شخصية بتقنية الجيل الخامس في الشبكات الداخلية يمكن أن يحل محل الواي فاي، إلا أن هذه النقاط تستهلك جزءًا كبيرًا من نطاق تردد الجيل الخامس، وهو ما لا يروق لمشغلي الشبكات، وسيؤدي إلى زيادة رسوم الاستخدام الأساسية. يتضح مما سبق أن تقنية الواي فاي لم تتراجع في عصر الجيل الخامس، بل ازدادت أهميتها. يتضح أيضاً من قائمة غارتنر لأهم عشرة اتجاهات في تكنولوجيا الاتصالات اللاسلكية لعام 2019 وما بعده، أن تقنية الواي فاي تحتل المرتبة الأولى. وأشار تقرير ستراتيجي أناليتكس إلى أن شحنات منتجات واي فاي 6 ستشهد نمواً سنوياً مركباً بنسبة 57.8% خلال الفترة من 2020 إلى 2024، كما سيرتفع معدل انتشارها من 16.6% في 2020 إلى 81% في 2024. وتجدر الإشارة إلى أن أسعار وحدات واي فاي 6 أعلى من أسعار وحدات واي فاي 5 بمقدار 1.5 إلى 2 ضعف. 

تُستخدم تقنية WiFi 6 حاليًا في أجهزة الكمبيوتر المحمولة والمكتبية والهواتف المحمولة والأجهزة اللوحية وأجهزة التوجيه. بالإضافة إلى رقائق النطاق الأساسي، تتطلب هذه التقنية أيضًا دمج مضخمات طاقة PA ومضخمات منخفضة الضوضاء LNA ووحدة RF الأمامية لمفتاح الهوائي. ومن أبرز الشركات المصنعة المستفيدة: كوالكوم (النطاق الأساسي)، وبرودكوم (النطاق الأساسي، رقاقة RF الأمامية)، وميديا ​​تيك (النطاق الأساسي)، وريلتك (النطاق الأساسي)، وليجي (وحدة RF الأمامية)، وإسبرسيف سيستمز (النطاق الأساسي لإنترنت الأشياء بتقنية WiFi 6، وحدة RF الأمامية)، وبوليو إنتليجنس (النطاق الأساسي لإنترنت الأشياء بتقنية WiFi 6)، وكانغشي كوميونيكيشنز (التي تمتلك بالفعل جانب توجيه أنثى بتقنية WiFi 6). 

يستخدم كل من معالج PS5 ومعالج Xbox Series X أحدث جيل من معالجات AMD Ryzen "Zen2". وبناءً على مواصفاته، فهو ثماني النواة بتردد يتراوح بين 3.5 و3.8 جيجاهرتز، ويقع أداؤه تقريبًا بين معالجي Ryzen 73700X و3800X في أجهزة الكمبيوتر. وبالنظر إلى مواصفات أجهزة الكمبيوتر المتوفرة حاليًا في السوق، يُعتبر هذا المعالج من الفئة المتوسطة أو أعلى. وهذا يختلف عن الوضع السابق عندما كان أداء معالجات PS4 وXbox One ضعيفًا عند إطلاقهما. ومن شأن هذا أن يمنح PS5 وXbox Series X بدايةً أفضل.

على غرار وحدة المعالجة المركزية، تستخدم وحدات معالجة الرسومات في PS5 وXbox Series X وحدات معالجة رسومات مُخصصة مبنية على معمارية RDNA 2 من AMD. تُعد هذه المعمارية تطويرًا لمعمارية RDNA من الجيل الأول المستخدمة في أحدث منتجات سلسلة Radeon RX 5000 من وحدات معالجة الرسومات لأجهزة الكمبيوتر الشخصية. وتتمثل الميزة الأبرز في إدخال وظيفة معالجة تتبع الأشعة المُسرّعة بواسطة الأجهزة إلى AMDGPU لأول مرة لمحاكاة انعكاس وانكسار وانتقال الضوء الحقيقي، على غرار "RT core" في سلسلة NVIDIA GeForce RTX. تتبع الأشعة في Xbox Series X

تبلغ قدرة الحوسبة 380 مليار تقاطع في الثانية. عند التحويل إلى حسابات برنامج التظليل، سيستهلك ذلك ما يصل إلى 13 تيرافلوب من الأداء، مما يعني أن استغلال كامل قدرة وحدة معالجة الرسومات (GPU) غير كافٍ. لذلك، بعد إضافة مُسرِّع الأجهزة هذا، يُعادل أداء وحدة معالجة الرسومات بالكامل 25 تيرافلوب (12 + 13). وحدة معالجة الرسومات RDNA 2 في جهاز PS5 مُجهزة بـ 36 وحدة تحكم (CU). تحتوي كل وحدة تحكم على 64 معالج تدفق، أي أن 36 وحدة تحكم تحتوي على 2304 معالج تدفق. باستخدام تردد تشغيل متغير، يمكنها توفير 10.3 تيرافلوب من أداء الحوسبة ذات الفاصلة العائمة عند أعلى تردد يبلغ 2.23 جيجاهرتز، وهو ما يُعادل النسخة المُعززة من بطاقة Radeon RX 5700 XT، وهي أعلى بطاقة رسومات مبنية على معمارية RDNA من AMD. عرض نطاق الذاكرة هو نفسه تمامًا (448 جيجابايت/ثانية). وحدة معالجة الرسومات RDNA 2 في جهاز Xbox Series

أكبر الفائزين من إطلاق أجهزة ألعاب الفيديو الجديدة لهذا العام، سوني بلاي ستيشن 5 ومايكروسوفت إكس بوكس ​​سيريس، بأكثر من 7 ملايين وحدة، محققين بذلك أعلى مستوى مبيعات عالمي في عام 2022.

6. من استبدال التصميم المحلي، واستبدال التصنيع، إلى استبدال المعدات والمواد - إن عصر خطوط الإنتاج غير الأمريكية قادم

منذ أن استخدمت إدارة ترامب في الولايات المتحدة التكنولوجيا الأمريكية لحظر شركات ZTE، وHuawei، وSugon، وHaiguang، وHikvision، وDahua، وiFlytek، وMegvii، وSenseTime، وMeiya Pico، وYitu، وYixin Technology، وYuntian Lifei، وWeiyi Measurement and Control، وFiberHome Technology، وJinna Technology، وDako Technology، وZhongyun Rongxin Technology، وQihoo 360 Technology، وYuncong Technology، وOriental Netpower Technology، وShenzhen Net Vision، وYinchen Intelligence، شهدنا استبدال تصميم الرقائق بأخرى محلية، لا سيما من قبل مصنعي الأنظمة المحليين. ومنذ ذلك الحين، اتجهت هذه الشركات إلى تبني استراتيجيات استبدال غير أمريكية، وفقًا لترتيب

يُعطى تصميم أشباه الموصلات في الصين الأولوية، تليها تايوان، ثم كوريا الجنوبية، فاليابان، وأخيراً أوروبا. سيؤدي هذا إلى انخفاض حصة شركات كوالكوم، وسكاي وركس، وكورفو، وبرودكوم، وتكساس إنسترومنتس، ومايكرون في السوق الصينية ربع سنويًا، بينما سترتفع حصص شركات ميديا ​​تك، وريل تك، ووينماو، وسانان، وتشوشنغوي، وشنغبانغ، وسامسونج، وهاينكس. ورغم أن هذا لن يؤثر على النمو السنوي للسوق ككل، إلا أنه سيساهم إيجابًا في نمو شركات أشباه الموصلات المحلية وغير الأمريكية. وفيما يتعلق بتغيرات حصة عملاء شركتي TSMC وSMIC في الولايات المتحدة والصين خلال العقد الماضي،

من الناحية الثقافية، ولا سيما بعد تفاقم حرب الحصار التكنولوجي بين الصين والولايات المتحدة، ارتفعت نسبة العملاء في البر الرئيسي الصيني بشكل ملحوظ. ومع ذلك، منذ أن فرضت وزارة التجارة الأمريكية حصارًا شاملًا على شركة هاي سيليكون في 15 سبتمبر 2020، لم يعد بإمكان شركتي TSMC وSMIC، اللتين تستخدمان معدات أشباه الموصلات الأمريكية، مساعدة هاي سيليكون في إنتاج رقائق أشباه الموصلات. نتوقع أن تنخفض نسبة عملاء البر الرئيسي الصيني لشركتي TSMC وSMIC بشكل كبير بدءًا من الربع الأخير من عام 2020، وأن يتحول استبدال التصميم المحلي تدريجيًا إلى استبدال التصنيع. 

لكنّ الأوقات الجيدة لم تدم طويلاً. ففي 25 سبتمبر، أصدر مكتب الأمن الصناعي التابع لوزارة التجارة الأمريكية خطابًا إلى موردي المعدات والمواد الرئيسيين لشركة SMIC، يُلزم كل مورد بالحصول على ترخيص قبل الشحن إلى الشركة. وقد قمنا بتحليل بعض الآثار المترتبة على ذلك.

سيتم تسليم معظم طلبات المعدات التي تم تقديمها قبل 25 سبتمبر تدريجيًا، ولكن بعد 6-9 أشهر، سيصبح من المستحيل شراء معدات معالجة أشباه الموصلات الأمريكية المتقدمة، وخاصة معدات التلميع الكيميائي الميكانيكي (CMP) (أكثر من 70%)، ومعدات زرع الأيونات (أكثر من 70%)، ومعدات الترسيب الكيميائي (CVD) (أكثر من 50% من إنتاج لام وأبلايد ماتيريالز)، وآلات الحفر (أكثر من 70% من إنتاج لام وأبلايد ماتيريالز)، والتي تتمتع بحصة سوقية عالمية عالية نسبيًا من معدات أشباه الموصلات الأمريكية (أكثر من 70%)، ومعدات الترسيب الطبقي (Epitaxy) (أكثر من 90%)، ومعدات الترسيب الفيزيائي للأغشية الرقيقة (PVD) (أكثر من 85%). لذلك، نتوقع أن الطاقة الإنتاجية لشركة SMIC لرقائق 14/12/7-8 نانومتر لن تتجاوز 30,000 رقاقة شهريًا على المدى القريب دون الحصول على التراخيص اللازمة.

بعد أن خفضت شركة SMIC نفقاتها الرأسمالية هذا العام من 6.7 مليار دولار أمريكي إلى 5.9 مليار دولار أمريكي، نتوقع أن تنخفض نفقاتها الرأسمالية في عام 2021 بشكل ملحوظ إلى أقل من 4 مليارات دولار أمريكي. كما ستشهد مصروفات الاستهلاك انخفاضًا كبيرًا خلال السنوات القليلة المقبلة. وسيتحسن هامش الربح الإجمالي بشكل ملحوظ عن مستواه الحالي الذي يقل عن 20%، وقد تتراوح الأرباح الإجمالية بين محايدة وإيجابية.

على عكس هواوي، يختلف الوضع. بما أن الولايات المتحدة لا تسيطر على تكنولوجيا مواد أشباه الموصلات، فسيتم تعديل معدل النمو المركب لإيرادات شركة SMIC في السنوات الخمس المقبلة بالخفض من التقدير السابق البالغ 18% (معدل النمو المركب للحجم حوالي 10-12%، والسعر حوالي 5-6%) إلى 0-4% (معدل النمو المركب للحجم حوالي 0-2%، والسعر حوالي 0-2%).

أدوات EDA الأمريكية، ومواد استهلاكية للمعدات (يمكن إنشاء مخزون لمدة 2-3 سنوات)، ومعدات ومكونات مستعملة ذات تقنية معالجة ناضجة، ومشاكل صيانة ليست كبيرة، ورقائق سيليكون كبيرة، ومواد كيميائية متنوعة، يجب أن يكون من الممكن شراء منتجات غير أمريكية أو الحصول عليها من خلال قنوات مختلفة.

على الرغم من أن شركة SMIC ممنوعة حاليًا من توسيع إنتاجها فقط، إلا أنه في حال فرض حظر شامل عليها، على غرار ما حدث مع هواوي من قبل مكتب الأمن الصناعي التابع لوزارة التجارة الأمريكية، فإن شركات TSMC وUMC وWorld Advanced Manufacturing وHuahong (التي تمتلك حصة سوقية تتراوح بين 13-15% في تصنيع الرقائق الإلكترونية بحجم 8 بوصات، و10% في تصنيع الرقائق الإلكترونية بحجم 12 بوصة، و1-2% في تصنيع الرقائق الإلكترونية المتقدمة بحجم 12 بوصة) ستستفيد بشكل واضح. نعتقد أنه خلال السنوات الخمس إلى العشر القادمة، ستبرز شركات SMIC وHuahong وYangtze River Storage وHefei Changxin.

ارتفعت نسبة المعدات والمواد المحلية المستخدمة في كل خطوة من خطوات المعالجة غير الحرجة من 5-10% إلى أكثر من 30%. وبطبيعة الحال، سيزداد دور موردي معدات أشباه الموصلات من خارج الولايات المتحدة في الصين أهميةً. 

إذا تولت إدارة بايدن السلطة دون تغيير الحظر الذي فرضه مكتب الأمن التابع لوزارة التجارة الأمريكية على موردي المعدات والمواد الرئيسيين لشركة SMIC في الولايات المتحدة، فإننا نتوقع أنه ابتداءً من النصف الثاني من عام 2021، لن تتمكن SMIC من مواصلة توسيع إنتاجها، وسيتحول استبدال التصنيع المحلي إلى استبدال معدات ومواد أشباه الموصلات المحلية. وسواء كان ذلك ضمن خطة SMIC أو TSMC الداخلية أو خطة هواوي في تاشان، فمن المرجح أن يتم ذلك من خلال بعض المعدات المحلية واليابانية والكورية والتايوانية والأوروبية، بالإضافة إلى المعدات الأمريكية المستعملة، وذلك خلال خمس سنوات. وتشمل هذه المعدات خطوط إنتاج أشباه الموصلات ذات العمليات الخاصة بقياس 8 بوصات وخطوط الإنتاج ذات العمليات الناضجة بقياس 12 بوصة (90 نانومتر - 40 نانومتر) التي لا تخضع لرقابة مكتب الأمن التابع لوزارة التجارة الأمريكية. لذلك نوصي بالتركيز على شركات China Microelectronics (Etch)، وNorthern Huachuang (PVD، CVD، ALD، Etch)، وShenyang Tuojing (CVD)، وWanye Enterprise (Ion Implantation)، وHuahai Qingke (CMP)، وYitang (معدات الإزالة والتلدين)، وUlvac اليابانية (PVD)، وTokyo Electronics (CVD، والترسيب الذري، وآلة تطوير الطلاء، وEtch، والتلدين، والكشف المتحكم به)، وDainippon Screen (معدات التنظيف)، وHitachi-High-Tech (معدات إزالة الغراء، والكشف المتحكم به)، وAdvantest (اختبار الرقائق)، وJusung Engineering الكورية الجنوبية، وPSK Korea.

3 صناعة أشباه الموصلات

1. صناعة تصنيع الرقائق - الجيل الخامس، وأجهزة ألعاب الفيديو، والخوادم، وأشباه موصلات السيارات، ومعالج Apple M1

يوجد في الصين أكثر من 120 مليون هاتف محمول يدعم تقنية الجيل الخامس، بنسبة انتشار تتجاوز 60%. أما على مستوى العالم، فيوجد أكثر من 200 مليون هاتف محمول يدعم هذه التقنية، بنسبة انتشار تتجاوز 18%. وتعمل شركة هاي سيليكون وبعض الشركات المصنعة للأنظمة على بناء مخزون من أشباه الموصلات. أدى وباء كوفيد-19 إلى زيادة كبيرة في الطلب على أجهزة التلفاز LCD، وأجهزة الكمبيوتر المحمولة، وأجهزة Chromebook، ووحدات التحكم بالألعاب، وغيرها من المنتجات الإلكترونية الاستهلاكية، مما رفع أسعار تصنيع رقائق السيليكون بحجم 8 بوصات. ونفدت رقائق إدارة الطاقة ورقائق التشغيل كبيرة الحجم من المخزون. وقد ساهمت شركة TSMC في تمكين AMD من الاستحواذ على ما يقارب 10% من سوق تصنيع رقائق السيليكون. وبحصة سوقية تبلغ 20% من أجهزة الكمبيوتر المحمولة/المكتبية من Intel و6.6% من وحدات المعالجة المركزية للخوادم، من المتوقع أن ينمو قطاع تصنيع رقائق السيليكون بنسبة 28% على أساس سنوي في عام 2020، وهو ما يتجاوز معدل النمو السنوي لقطاع رقائق المنطق لأشباه الموصلات العالمي البالغ 11%، والذي يعود الفضل فيه بشكل رئيسي إلى نمو TSMC بنسبة 31% على أساس سنوي.

ومع ذلك، في مجال الهواتف المحمولة من الجيل الخامس (من المتوقع أن يتجاوز معدل انتشار الهواتف المحمولة المحلية من الجيل الخامس 80% في عام 2021، وأن تتضاعف مبيعات الهواتف المحمولة العالمية من الجيل الخامس على أساس سنوي لتتجاوز 500 مليون وحدة، وقد يتجاوز معدل الانتشار 40%، وقد يتجاوز معدل انتشار الهواتف المحمولة العالمية من الجيل الخامس 50% في عام 2022)، وأجهزة ألعاب الفيديو (من المتوقع أن يؤدي توريد وحدات المعالجة المركزية/وحدات معالجة الرسومات من AMD بتقنية 7 نانومتر إلى تخفيف حجم المبيعات)، وPCIE Gen 4.0/5.0 (من 2.5 مليون شريحة في عام 2021 إلى 6-8 ملايين شريحة في عام 2022)، ويستمر الطلب على تقنية WiFi 6 في التأثير، بالإضافة إلى التعافي الكامل المتوقع لخوادم الحكومة والشركات (من المتوقع أن ينمو سوق الخوادم العالمي بنسبة 20% على أساس سنوي) وأشباه موصلات الطاقة والقيادة الذاتية للسيارات (من المتوقع أن ينمو سوق أشباه موصلات السيارات العالمي بأكثر من 10% على أساس سنوي). مع ذلك، وبالتزامن مع تباطؤ انتشار الوباء، انخفض الطلب على أجهزة التلفاز LCD وأجهزة الكمبيوتر المحمولة وأجهزة Chromebook، وذلك نتيجةً لتأثيرات بيع شركتي HiSilicon وHuawei لمخزونات الهواتف المحمولة والرقائق لأكثر من ستة أشهر، وعدم قدرتهما على تقديم طلبات جديدة لمصانع تصنيع الرقائق. ويتوقع معهد غوجين لأبحاث الأوراق المالية أن ينمو سوق مصانع تصنيع الرقائق العالمي بنسبة 9% إلى 13% على أساس سنوي في عامي 2021 و2022. ويعود ذلك إلى عدم قدرة شركة SMIC على شراء معدات معالجة أشباه الموصلات الأمريكية المتطورة لتوسيع طاقتها الإنتاجية بدءًا من النصف الثاني من عام 2021. كما يتوقع المعهد أن تتباطأ مبيعات إنتاج مصانع تصنيع الرقائق المحلية إلى 8% إلى 7% على أساس سنوي في عامي 2021 و2022. وسيرتفع معدل الاكتفاء الذاتي من 20% في عام 2019، ثم ينخفض ​​تدريجيًا إلى 17% إلى 16% في عامي 2021 و2022. 

ستواصل شركة TSMC زيادة نفقاتها الرأسمالية لتلبية احتياجات شريحة المعالج المركزي M1 لأجهزة الكمبيوتر المحمولة المصنعة ذاتيًا من قبل شركة Apple، ووحدات المعالجة المركزية/وحدات معالجة الرسومات لأجهزة ألعاب AMD بتقنية 7 نانومتر، ووحدات المعالجة المركزية/وحدات معالجة الرسومات لأجهزة الكمبيوتر المحمولة بتقنية 7 نانومتر، وشرائح الخوادم بتقنية 7 نانومتر EUV/5 نانومتر، بالإضافة إلى احتياجات الطاقة الإنتاجية الخارجية لوحدات معالجة الرسومات للذكاء الاصطناعي Ponte Vecchio ووحدات المعالجة المركزية GraniteRapids بتقنية 7 نانومتر من Intel، فضلًا عن وحدات المعالجة المركزية بتقنية 7 نانومتر EUV من Apple وQualcomm وMediaTek. وبالنسبة للطلب على معالجات/شرائح النطاق الأساسي لتطبيقات الجيل الخامس بتقنية 5 نانومتر EUV، نتوقع أن تواصل TSMC زيادة نفقاتها الرأسمالية من 17 مليار دولار أمريكي في عام 2020 إلى أكثر من 20 مليار دولار أمريكي في عامي 2021/2022، بحيث ترتفع نسبة الإنفاق الرأسمالي إلى المبيعات في عامي 2021/2022 من 37% في عام 2020 إلى حوالي 40% في عامي 2021/2022. بالإضافة إلى ذلك، نتوقع أن ترتفع أسعار تصنيع رقائق السيليكون لدى شركة TSMC تدريجيًا بمعدل نمو سنوي يتراوح بين 3 و5% (سيرتفع متوسط ​​سعر الوحدة بنسبة 8% سنويًا في عام 2019، و6% في عام 2020). وبالإضافة إلى توقعاتنا بنمو إيرادات TSMC بنسبة 9% فقط سنويًا العام المقبل نظرًا لارتفاع قاعدة إيراداتها هذا العام، نتوقع أن تُعدّل TSMC توقعاتها لمعدل النمو السنوي المركب للإيرادات خلال السنوات الخمس المقبلة من 5-10% إلى 10-15%. ونظرًا لارتفاع تكلفة تصنيع رقائق السيليكون لتقنيات المعالجة المتقدمة سنويًا، ولأن معدل انكماش قانون مور (زيادة عدد الرقائق في كل رقاقة نتيجة الانكماش) ​​أبطأ من معدل ارتفاع تكلفة تصنيع الرقائق، نتوقع أن ترتفع تكلفة تصنيع الرقائق من نفس الحجم سنويًا أيضًا. 

يُعدّ توسع إنتاج شركة SMIC محدودًا: فعلى الرغم من مساعدة SMIC لشركة HiSilicon في الإنتاج الضخم لآخر طلبية معالجة بتقنية 14 نانومتر في الربع الثالث من عام 2020، إلا أن الشركة عدّلت توقعاتها لنمو الإيرادات السنوية من 20% إلى 23-25% على أساس سنوي. ارتفعت حصة إيرادات تقنية 14/28 نانومتر من 8% في الربع الثاني إلى 14.6% في الربع الثالث، أو من 1-2% في الربع الثاني إلى 14.6% في الربع الثالث. لكن SMIC خسرت طلبات HiSilicon الكبيرة ذات الأسعار المرتفعة، واستمرت مصاريف الاستهلاك في الارتفاع، ولم يكن هناك جهاز ألعاب جديد أو شريحة Apple 5G لتعويض ذلك. كانت إيرادات شركة SMIC في الربع الرابع (بانخفاض يتراوح بين 10 و12% مقارنةً بالربع السابق) وهامش ربحها الإجمالي (من 24% في الربع الثالث إلى ما بين 16 و18% في الربع الرابع) أقل بكثير من توقعات النمو التي تراوحت بين 1 و6% لشركات TSMC وUMC وHuahong وWorld Advanced. وبالنظر إلى المتغيرات التي تفرضها وزارة التجارة الأمريكية على موردي المعدات والمواد الرئيسيين لشركة SMIC، فإننا نقدر أن نفقات SMIC الرأسمالية ستكون أقل من 4 مليارات دولار أمريكي العام المقبل، وقد تقل عن ملياري دولار أمريكي في العام الذي يليه. لن يكون من السهل توسيع الطاقة الإنتاجية العام المقبل، وسيؤدي نقص المواد والمستهلكات إلى صعوبة نمو إيرادات الشركة على أساس سنوي. وقد تم تعديل معدل نمو الإيرادات في العامين المقبلين نزولاً إلى ما بين 0 و4% أو أقل.

استفادت إيرادات هواهونغ من هذا التوجه: فنظرًا لمحدودية توسع إنتاج شركة SMIC، يُتوقع أن تستفيد هواهونغ من الوضع. وتتوقع هواهونغ أن تبلغ إيراداتها في الربع الرابع 269 مليون دولار أمريكي (بنمو ربع سنوي 6%، ونمو سنوي 11%)، وهو ما يُعد أفضل بكثير من توقعات النمو الربع سنوي لشركات TSMC وUMC وWorld Advanced التي تتراوح بين 1% و3%، وتوقعات انخفاض الإيرادات الربع سنوي لشركة SMIC التي تتراوح بين 10% و12%. نعزو ذلك إلى توقعات هواهونغ للإيرادات. ارتفع سعر طلبات تصنيع رقائق السيليكون الجديدة مقاس 8 بوصات بمقدار 10 نقاط، وشهد الطلب على الأجهزة المنفصلة انتعاشًا ملحوظًا. في الربع الثالث، واصلت الطاقة الإنتاجية الشهرية لتصنيع رقائق السيليكون مقاس 12 بوصة ارتفاعها لتصل إلى 14,000 رقاقة (مقارنةً بـ 10,000 رقاقة في الربع الثاني)، كما واصلت الشحنات الفصلية ارتفاعها لتصل إلى 40,000 رقاقة (مقارنةً بـ 22,000 رقاقة في الربع الثاني). مع ذلك، ونظرًا للتراجع المستمر في هامش الربح الإجمالي لمصانع رقائق السيليكون مقاس 12 بوصة، والذي بلغ -18% (مقارنةً بـ -13% في الربع الثاني)، نعتقد أن شركة هواهونغ ستواصل مواجهة ضغوط نزولي على هامش ربحها الإجمالي. ومع استئناف المصانع الأوروبية والأمريكية عملياتها تدريجيًا وانتعاش الطلب على الطاقة، تحسنت توقعات إيرادات عملاء هواهونغ في الخارج من قطاعات أشباه موصلات الطاقة للسيارات، ومحاكاة السيارات، ووحدات التحكم الدقيقة (MCU) تدريجيًا. وقد توقعت الشركة نمو إيرادات الربع الرابع لعملائها الرئيسيين في الخارج، مثل STMicroelectronics وOnSemi وMicrochip وAlpha&Omega وDiodes، بما يزيد بنحو 3 إلى 9 نقاط عن توقعات السوق.

ستستفيد شركتا Advanced Micro Devices وUMC من انتعاش سوق رقائق السيليكون بحجم 8 بوصات، ومن المتوقع ارتفاع الأسعار. ويعود ذلك إلى أن الطلب على رقائق إدارة الطاقة من 6 إلى 7 وحدات للهواتف المحمولة بتقنية الجيل الخامس (5G) يبلغ ضعف الطلب على رقائق الهواتف المحمولة بتقنية الجيل الرابع (4G). إضافةً إلى ذلك، ساهم انتشار استخدام التعليم عن بُعد، والمؤتمرات عن بُعد، والألعاب الإلكترونية، في زيادة الطلب على أجهزة الكمبيوتر المحمولة، وأجهزة Chromebook، وشاشات OLED/LCD، نتيجةً للجائحة. كما زاد الطلب على خدمات تصنيع رقائق السيليكون بحجم 8 بوصات لرقائق القيادة كبيرة الحجم، بالإضافة إلى رقائق أشباه الموصلات الخاصة بالطاقة في السيارات، ورقائق بصمات الأصابع المدمجة في الشاشة. ونظرًا لهذا الطلب المتزايد، بدأت شركات تصنيع رقائق السيليكون، مثل Advanced Micro Devices وUMC، برفع أسعار الطلبات الجديدة بنسبة 10% تقريبًا نظرًا لصعوبة توسيع الطاقة الإنتاجية. ومن المتوقع تحسن هوامش الربح الإجمالي والربح التشغيلي.

2. صناعة تغليف واختبار المنطق - يستمر التعافي، انتبه لتغيرات المخزون

على الرغم من الاضطرابات التي سببها الوباء، من المتوقع أن يشهد قطاع تغليف واختبار الدوائر المنطقية انتعاشًا قويًا في عام 2020. فبعد تعطل بعض سلاسل التوريد نتيجةً للوباء، قام مصنّعو المكونات والمحطات الطرفية بزيادة مستويات مخزونهم لضمان أمن سلاسل التوريد. وفيما يتعلق بالطلب المتزايد على المحطات الطرفية، فقد أدى ازدياد الطلب على العمل من المنزل والترفيه إلى زيادة الطلب على أشباه الموصلات ذات الصلة، مثل أجهزة الكمبيوتر المحمولة والمكتبية والأجهزة اللوحية ووحدات ألعاب الفيديو. وقد قدمت شركة HiSilicon طلبات عاجلة لزيادة الشحنات. كما زاد مصنّعو الهواتف المحمولة من مخزونهم للتنافس على حصة هواوي في السوق. وساهمت عوامل أخرى، مثل بناء البنية التحتية لشبكات الجيل الخامس، في استمرار انتعاش قطاع التغليف والاختبار في عام 2019. وقد بدأ اتجاه الانتعاش في الربع الثالث من هذا العام. ففي الأرباع الثلاثة الأولى، ارتفعت إيرادات الشركات المصنّعة الرائدة بشكل ملحوظ على أساس سنوي. فقد ارتفعت إيرادات شركة Changdian Technology بنسبة 33% على أساس سنوي، وارتفعت إيرادات شركة Tongfu Microelectronics بنسبة 23%، بينما انخفضت إيرادات شركة Huatian Technology انخفاضًا طفيفًا بنسبة 3%، وارتفعت إيرادات شركة ASE بنسبة 12%، وارتفعت إيرادات شركة Amkor بنسبة 28%. من المتوقع أن ينتعش سوق الهواتف المحمولة في عام 2021، مع استمرار ارتفاع معدل انتشار هواتف الجيل الخامس، وعودة سوق الخوادم إلى مسار النمو بعد فترة من التعديل، وانطلاق مشاريع بناء محطات الجيل الخامس عالميًا على قدم وساق. وفي ظل الانتعاش العام في الطلب على الأجهزة، نتوقع أن يستمر قطاع تغليف واختبار الدوائر المنطقية في تحقيق ازدهار كبير خلال عام 2021.

تُظهر معدات التغليف والاختبار استمرار الطلب القوي: تشير بيانات شركة ASMPacific، أكبر مصنّع لمعدات التغليف والاختبار في العالم، إلى مؤشرات تعافي الطلب على هذه المعدات. وبفضل التحول إلى العمل من المنزل، وتطوير البنية التحتية لشبكات الجيل الخامس، والطلب المتزايد على الحوسبة عالية الأداء (HPC) المتمثل في الخوادم، تجاوزت قيمة BB للمجموعة 1.0 لأربعة أرباع متتالية، مما يدل على قوة الطلب على معدات التغليف والاختبار. وفي معظم الأحيان، يبقى حجم الطلبات الجديدة في قطاع المواد، وهو القطاع الرائد في السوق، عند مستوى مرتفع، مع زيادة ملحوظة على أساس سنوي. ومن منظور المعدات التي تُعد مؤشرًا رئيسيًا، نعتقد أن ازدهار صناعة تغليف واختبار الدوائر المنطقية قد يستمر حتى عام 2020. 

سيؤدي ارتفاع معدل انتشار تقنية الجيل الخامس (5G) إلى زيادة الطلب على تغليف واختبار الترددات اللاسلكية وأنظمة SiP. تدعم هواتف الجيل الخامس (5G) عددًا أكبر من نطاقات التردد مقارنةً بهواتف الجيل الرابع (4G). ونظرًا لأن هواتف الجيل الخامس (5G) ستظل متوافقة مع معايير الجيل الرابع (4G) والثالث (3G) والثاني (2G)، فإن واجهة الترددات اللاسلكية الأمامية في هواتف الجيل الخامس (5G) ستكون أكثر تعقيدًا بكثير من هواتف الجيل الرابع (4G). ووفقًا لبيانات شركة Qorvo، سيزداد عدد المرشحات في هواتف الجيل الخامس (5G) من 40 إلى 70 مرشحًا، وعدد نطاقات التردد من 15 إلى 30 نطاقًا، وعدد مرشحات جهاز الإرسال والاستقبال من 30 إلى 75 مرشحًا، وعدد مفاتيح الترددات اللاسلكية من 10 إلى 30 مفتاحًا، وذلك مقارنةً بهواتف الجيل الرابع (4G).

تتوقع شركة Yole أن ينمو حجم سوق مكونات الترددات اللاسلكية الأمامية من 15.2 مليار دولار أمريكي في عام 2019 إلى 25.4 مليار دولار أمريكي في عام 2022، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 11%. ويستخدم هاتف iPhone 12 بنسخته لعام 2020، المزود بتقنية الموجات المليمترية، هوائيات موجات مليمترية مدمجة بتقنية SiP. ونُقدّر أنه مع نضوج حلول الموجات المليمترية، سيزداد معدل انتشار الأجهزة الطرفية المتوافقة مع هذه التقنية وحلول شبكات الجيل السادس الفرعية. وتتوقع Yole أن يصل الطلب على تغليف واختبار مكونات الترددات اللاسلكية إلى 1.4 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2025، وذلك بفضل تقنية AiP. 

أثر عقوبات هاي سيليكون على صناعة التغليف والاختبار المحلية: يُعدّ تسريع هاي سيليكون لاستبدال منتجاتها بمنتجات غير أمريكية سببًا رئيسيًا في تسريع توطين هذه المرحلة من سلسلة صناعة الدوائر المتكاملة، لا سيما صناعة التغليف والاختبار. في النصف الأول من عام 2020، بلغت إيرادات هاي سيليكون 5.2 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 49%، ما جعلها عاشر أكبر شركة لأشباه الموصلات في العالم. وتُعدّ شركات التغليف والاختبار المحلية، مثل شركة تشانغديان للتكنولوجيا، المستفيد الرئيسي من تحويل طلبات التغليف والاختبار من هاي سيليكون. ونُقدّر أن طلبات هاي سيليكون ستُمثّل 15% من إيرادات تشانغديان للتكنولوجيا في عام 2020. ونعتقد أن هاي سيليكون لا تقتصر على جلب الطلبات لشركات التغليف والاختبار المحلية فحسب، بل تُعدّ أيضًا مُستهلكًا رئيسيًا لتقنيات التغليف المتقدمة. وستعمل مع الشركات المحلية لتحسين العمليات والتقنيات، وتضييق الفجوة في تقنيات التغليف مع الشركات الأجنبية. لن تؤدي العقوبات المفروضة على شركة هاي سيليكون وإعادة هيكلة السوق إلى تعطيل مؤقت للطاقة الإنتاجية التي بنتها مصانع التغليف والاختبار المحلية لصالح هاي سيليكون فحسب، بل ستؤدي أيضًا إلى انخفاض مؤقت في الطلب على تقنيات التغليف المتقدمة مثل تقنية Fan-out. سيؤثر هذا على نمو إيرادات صناعة التغليف والاختبار بنسبة عدة نقاط مئوية سنويًا خلال العامين المقبلين.

تستمر حصة AMD في التوسع، وتستفيد مصانع التغليف والاختبار: أطلقت AMD معالجات أجهزة الكمبيوتر الشخصية ومعالجات الخوادم القائمة على تقنية 7 نانومتر من TSMC وبنية ZEN 2 في عام 2019، محققةً بذلك تفوقًا في عملية التصنيع لأول مرة مقارنةً بتقنية 14 نانومتر من Intel؛ ومع إطلاق منصة ZEN 3 لأجهزة سطح المكتب في عام 2020، ومنصة ZEN 3 لأجهزة الكمبيوتر المحمولة في عام 2021، والإنتاج الضخم لتقنية 5 نانومتر من AMD في عام 2021، نعتقد

في عام 2021، ستحافظ AMD على ريادتها في مجال هندسة المعالجات وعمليات التصنيع مقارنةً بمنتجات Intel التي تستخدم تقنية 10 نانومتر. وإذا حققت تقنية TSMC المتقدمة بدقة 2 نانومتر طفرةً نوعيةً ووصلت إلى مرحلة الإنتاج الكمي الرسمي في عام 2024، فمن المتوقع أن تحافظ AMD، المتعاونة مع TSMC، على ريادتها في مجال التصنيع مقارنةً بـ Intel لفترة طويلة قادمة. سيساهم ذلك في زيادة حصة AMD في سوق معالجات الخوادم من حوالي 10% في عام 2020 إلى 20-25% في عام 2022. ومن المتوقع أن ترتفع حصة AMD في سوق معالجات أجهزة الكمبيوتر المحمولة والمكتبية من 20% في عام 2020 إلى 20%، ومن 18-20% إلى 25-30% في عام 2022. وبصفتها المورد الرئيسي لتغليف واختبار معالجات AMD، ستستفيد شركة Tongfu Microelectronics من زيادة حصة AMD في السوق في عام 2021، ولكن يكمن الخطر على المدى الطويل في احتمال قيام TSMC بتصنيع معالجات AMD بتقنية 5 نانومتر Genoa أو 3 نانومتر.

سيتم تغليف معالج AMD مباشرةً من خلال تغليف CoWoS.

عززت شركة TSMC تصميمها النهائي للتغليف والاختبار، ويتضح جليًا توجه التعاون بين التغليف والاختبار وتصنيع الرقائق: فمع ازدياد صعوبة تصغير حجم رقائق أشباه الموصلات، سيظهر أثر زيادة كثافة ترانزستورات الرقائق من خلال أساليب التغليف المتقدمة، مثل التغليف على مستوى الرقاقة والتغليف ثنائي وثلاثي الأبعاد. أطلقت TSMC خدمة تقنية التغليف 3DFabric في نهاية أغسطس 2020، والتي تنقسم إلى قسمين. أولهما، تقنية تكديس الرقائق "الأمامية" مثل CoW (رقاقة على رقاقة) وWoW (تكديس متعدد الرقائق، رقاقة على رقاقة). وثانيهما، تقنية التغليف "الخلفية" مثل InFO (التوزيع المتكامل) وCoWoS (رقاقة على رقاقة على ركيزة). يمكن دمج تقنيات التغليف الخاصة بشركة TSMC في المنتج نفسه لإنشاء فئات منتجات جديدة، وذلك من خلال تمكين التغليف الأمامي والخلفي، مما يسمح للعملاء بتصميم منتجاتهم كأنظمة رقائق دقيقة توفر مزايا رئيسية من حيث سرعة طرح المنتج في السوق، والأداء والكفاءة، والحجم والمظهر، والإنتاجية والتكلفة، مقارنةً بتصميم رقائق مفردة أكبر حجمًا. وفيما يتعلق بالقدرة الإنتاجية، من المتوقع أن يبدأ تشغيل مصنع TSMC المتقدم للتغليف والاختبار في تشونان، باستثمار إجمالي قدره 72 مليار يوان، في المرحلة الأولى من المصنع عام 2021، على أن يبدأ الإنتاج الضخم في عام 2022 كأقرب تقدير. ونظرًا لأن التغليف المتقدم، الذي يتمثل في التغليف ثلاثي الأبعاد، يتطلب استخدام معدات التصنيع الخلفية لرقائق السيليكون، فإن مصانع الرقائق تتمتع بمزايا أكبر من شركات التجميع والاختبار الخارجية (OSATs) من حيث الاستثمار الرأسمالي وفهم عمليات المعدات. ومن منظور محلي، يتماشى تعزيز التعاون بين JCET وSMIC مع توجه التغليف نحو لعب دور أكثر أهمية في تحسين أداء الرقائق.

انتبه للتغيرات في مخزون الأجهزة الطرفية: في النصف الثاني من عام 2020، ومع تنافس مصنعي الهواتف المحمولة على السوق وزيادة مخزونهم، زادت مصانع التغليف والاختبار مخزونها أيضًا استجابةً للطلب القوي في المراحل اللاحقة. ورغم أن مخزون القطاع الحالي لا يزال عند مستوى جيد، نظرًا لاستقرار نمو الطلب على الأجهزة الطرفية نسبيًا، إلا أنه في حال انخفض الطلب على الأجهزة الطرفية عن المتوقع في عام 2021 بسبب عوامل مثل الجائحة، ونظرًا لتراكم المخزون من مصانع الأجهزة الطرفية، ومصانع أشباه الموصلات، ومصانع التغليف والاختبار، فقد يستغرق استهلاك المخزون الإجمالي المتزايد للقطاع وقتًا أطول. بفضل تباطؤ قانون مور، دفعت بنية الرقائق الصغيرة لرقائق الخوادم شركتي TSMC وإنتل إلى زيادة تغليف واختبار الدوائر المتكاملة ثلاثية الأبعاد، واستمرار ارتفاع الطلب على لوحات الدوائر المطبوعة، وتزايد عملاء أشباه الموصلات، ونموذج المحطة الواحدة لاستبدال أشباه الموصلات المحلية، وتقنية 5G SiP/AiP، وأجهزة ألعاب الفيديو، ومؤقت PCIE Gen 4.0، وتقنية النطاق العريض فائق السرعة (UWB)، وتقنية WiFi 6، وبصمات الأصابع المدمجة في الشاشة، وتقنية TWS، والطلب الجديد على التغليف والاختبار لتقنية الواقع المعزز (AR Eyes). ولكن مع تباطؤ جائحة كورونا، تباطأ الطلب على أجهزة تلفزيون LCD وأجهزة الكمبيوتر المحمولة وأجهزة Chromebook أيضًا. وقد باعت شركتا HiSilicon وHuawei مخزوناتهما من الهواتف المحمولة والرقائق لأكثر من ستة أشهر، وهما غير قادرتين على تقديم طلبات جديدة لمصانع الرقائق، كما أن توسع شركة SMIC جعل من الصعب على مصانع التغليف والاختبار في المراحل اللاحقة التأثر بهذه العوامل المتعددة. يتوقع معهد أبحاث الأوراق المالية Sinolink أن ينمو سوق تغليف واختبار المنطق العالمي بنسبة 15٪ / 10٪ على أساس سنوي في 2021 / 2022، ويتوقع أن تنمو مبيعات إنتاج تغليف واختبار المنطق المحلية بنسبة 18٪ / 13٪ على أساس سنوي في 2021 / 2022، مع زيادة الحصة العالمية تدريجياً من 21٪ في 2020 إلى 22٪ في 2021 / 2022.

3. صناعة الذاكرة - ينتظر الانتعاش العالمي انعكاسًا في صناعة الخوادم

مع استمرار ارتفاع معدل انتشار تقنية الجيل الخامس عالميًا، ستستأنف الهيئات الحكومية والشركات (الحوسبة السحابية الخاصة) إنفاقها الرأسمالي على الخوادم بعد إطلاق حملة التطعيم واسعة النطاق العام المقبل وانحسار الجائحة. ومع الترشيد التدريجي لمخزون الذاكرة العالمي وانعكاس هذا المخزون على أساس سنوي، نتوقع تعافي صناعة الذاكرة تدريجيًا في الربع الثاني من عام 2021، مصحوبًا بارتفاع أسعارها وحجم مبيعاتها. مع ذلك، وقبل حدوث انتعاش ملحوظ في الربع الثاني من عام 2021، يجب علينا مواصلة مراقبة أداء ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) وذاكرة NAND ثلاثية الأبعاد (3D NAND) لدى كبرى شركات تصنيع الذاكرة. يمكن أن تستمر أشهر المخزون (3.9 أشهر)، وأشهر مخزون وحدات DRAM/3D NAND (3.4 أشهر)، وأشهر مخزون NOR، وSLC NAND/mask ROM (3.8 أشهر) في الانخفاض، وتنعكس نفقات رأس المال ونسبة الإيرادات لمصنعي الذاكرة على أساس سنوي، وفي الربع الرابع، استقرت أسعار السوق الفورية لذاكرة DRAM، و3D NAND، وSLC NAND، وNOR وتوقفت عن الانخفاض، لكن أسعار العقود لا تزال تشهد تصحيحًا طفيفًا. 

نتوقع أن يشهد قطاع صناعة الذاكرة زيادة عامة في الطلب والأسعار ابتداءً من الربع الثاني من عام 2021. وبالتزامن مع الإنتاج الضخم من قبل مصنعي رقائق الذاكرة المحليين، يتوقع معهد سينولينك لأبحاث الأوراق المالية أن ينمو سوق الذاكرة العالمي بنسبة 13% إلى 15% على أساس سنوي في عامي 2021 و2022، كما يتوقع أن يرتفع إنتاج ومبيعات رقائق الذاكرة المحلية بشكل ملحوظ بنسبة 146% إلى 108% على أساس سنوي في عامي 2021 و2022. ومن المتوقع أن يرتفع معدل الاكتفاء الذاتي من رقائق الذاكرة من 3% في عام 2020، ليصل إلى 7% إلى 12% في عامي 2021 و2022. 

تكتسب النفقات الرأسمالية المحلية على الذاكرة أهمية متزايدة: تتوقع وكالة أبحاث السوق "تريند فورس" أن تُخفّض كبرى شركات تصنيع ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) العالمية نفقاتها الرأسمالية بنسبة 3% على أساس سنوي لتصل إلى 19.5 مليار دولار أمريكي في عام 2021، بينما ستزيد كبرى شركات تصنيع ذاكرة الوصول العشوائي النانوية (NAND) العالمية نفقاتها الرأسمالية بنسبة 15% على أساس سنوي لتصل إلى 24.3 مليار دولار أمريكي. نعتقد أن أسعار ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) ستكون أكثر استقرارًا من أسعار ذاكرة الوصول العشوائي النانوية (NAND) الفورية والتعاقدية خلال العامين المقبلين، وأن العرض والطلب على ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) سيكون أعلى من العرض والطلب على ذاكرة الوصول العشوائي النانوية (NAND). ويُلاحظ أن الطلب على ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) أكثر نشاطًا بشكل ملحوظ في توسيع الإنتاج مقارنةً بشركة "هيفي تشانغشين". نتوقع أن تصل إلى طاقتها الإنتاجية الشهرية البالغة 85,000 وحدة بحلول نهاية عام 2021 بشكل أسرع. لا شك أن تطور تقنية ذاكرة الوصول العشوائي النانوية ثلاثية الأبعاد (3D NAND) يُعزى إلى طول عمرها، حيث تقود تقنية "إكستاكينغ" (Xtacking) الطريق، بينما لا يزال أصل تقنية ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) أحادية البعد (1X) بتقنية 19 نانومتر من شركة "تشانغشين" (Changxin) محل جدل. 

يُعدّ توسيع إنتاج الذاكرة محليًا مفيدًا للمعدات والتغليف والاختبار والوحدات وتصميم غرف التنظيف المتكاملة. على الرغم من أننا نتوقع ألا تتمكن شركة Yangtze Memory، الرائدة في مجال ذاكرة NAND ثلاثية الأبعاد، وشركة Hefei Changxin، الرائدة في مجال ذاكرة DRAM للأجهزة المحمولة، من تحقيق أرباح على المدى القريب نظرًا للفجوة في تقنيات التصميم وتصنيع الرقائق، فضلًا عن نفقات الاستهلاك الضخمة، إلا أنه على عكس صناعة تصنيع الرقائق، التي تنتظر دائمًا طلبات من عملاء تصميم أشباه الموصلات، فإن العملاء غالبًا ما يغيرون تصميمات الرقائق، ولن ينقلوا الطلبات إلا إذا طلبوا تخفيضًا في أسعار تصنيع الرقائق. وبالتالي، فإن القرار بيد عملاء التصميم، ما يُمكّن مصنعي الذاكرة المحليين من التحكم في التطور المستمر لتصاميم البحث والتطوير الخاصة بهم وتقنيات المعالجة المتقدمة، وإنتاج منتجات عالية التوحيد بشكل متكرر، وتحسين معدلات الإنتاج من خلال التصنيع بكميات كبيرة. لذلك، نحن أكثر تفاؤلًا بشأن القدرة التنافسية والاستثمارات الرأسمالية الضخمة التي استخلصناها من توسع صناعة الذاكرة في الصين القارية خلال العشرين عامًا القادمة. يُعدّ هذا مفيدًا لشركات المعدات (تشاينا مايكرو، ونورثرن هواتشوانغ)، وتغليف واختبار الذاكرة (يونيسوك، وتايتشي إندستريال، وتونغفو مايكروإلكترونيكس، وبايتون)، والوحدات (يونيسوك ستوريدج)، والمقاولات العامة وتصميم غرف الأبحاث النظيفة لشركة إيليفن تكنولوجي/تايتشي إندستريال. وتشير تقديراتنا الأولية الحالية إلى أن الإنفاق الرأسمالي لصناعة الذاكرة المحلية في عام 2024 سيتجاوز أضعاف الإنفاق الرأسمالي لصناعة تصنيع رقائق المنطق، وأن إيرادات صناعة الذاكرة المحلية في الفترة 2024-2025 ستتجاوز ضعف إيرادات صناعة تصنيع رقائق المنطق.

4. صناعة معدات ومواد أشباه الموصلات - يستمر تعميق التوطين

مع تجاوز المعروض من مصانع رقائق السيليكون بحجم 8 بوصات، والمدفوع برقائق القيادة كبيرة الحجم، ورقائق إدارة الطاقة، ورقائق الطاقة الكهربائية، للطلب، والزيادة الكبيرة في الطلب على عمليات تصنيع 5 نانومتر/7 نانومتر، والمدفوعة بهواتف الجيل الخامس ومحطات البث، وأجهزة ألعاب الفيديو، والخوادم، وأجهزة الكمبيوتر المحمولة، وأجهزة تعدين العملات الرقمية، والذكاء الاصطناعي، من المتوقع أن يتعافى سوق معدات أشباه الموصلات العالمي بشكل كامل على أساس سنوي في النصف الثاني من عام 2020، بعد انخفاض سنوي بنسبة 8% في عام 2019، ليحقق نموًا سنويًا بنسبة 19% و10% و11% على التوالي في الأعوام 2020 و2021 و2022. ومع ذلك، فيما يتعلق بالإيرادات الشهرية لمعدات أشباه الموصلات في الولايات المتحدة، فقد بلغ النمو السنوي 36% في سبتمبر 2020، وهو أعلى بكثير من نسبة النمو السنوي البالغة 5% التي أعلنتها جمعية صناعة أشباه الموصلات العالمية (SIA) وجمعية تجار أشباه الموصلات العالمية (WSTS). ونعزو هذا الاختلاف إلى انخفاض مبيعات أشباه موصلات الطاقة في قطاعي السيارات والصناعة بنسبة تقارب 10% هذا العام. ساهم ذلك في الحد من زخم نمو إيرادات أشباه الموصلات العالمية، إلا أنه نادرًا ما يستخدم عمليات متطورة، وتأثيره على إيرادات معدات أشباه الموصلات في الولايات المتحدة محدود. 2. استمرت حرب الحصار التكنولوجي بين الصين والولايات المتحدة، مما سمح لشركتي SMIC وHuahong بتسريع شراء معدات ومواد أشباه الموصلات الأمريكية الرئيسية مسبقًا. وعلى عكس انتعاش قطاع معدات أشباه الموصلات العالمي مدفوعًا بصناعة تصنيع الرقائق، سيستفيد قطاع المعدات المحلي من التوسع المتواصل لمصانع تصنيع رقائق الذاكرة في العام المقبل وما بعده. ومع ذلك، فإن توسع شركة SMIC متوقف. ويتوقع المعهد الوطني الصيني لأبحاث الأوراق المالية أن يرتفع إنتاج ومبيعات أشباه الموصلات المحلية بنسبة 35%/33% على أساس سنوي في عامي 2021/2022. ومن المتوقع أن يرتفع معدل الاكتفاء الذاتي لمعدات أشباه الموصلات من 15% في عام 2020 إلى 17%/20% في عامي 2021/2022.

تتواصل جولة المناقصات الجديدة لمعدات شركة Yangtze Storage، مع استمرار ارتفاع نسبة توطين المعدات. ووفقًا لبيانات شبكة المناقصات الدولية الصينية، فإن الشركات المحلية التي تعتزم Yangtze Memory الفوز بالمناقصة منذ أغسطس وحتى الآن هي: AMEC (12 آلة حفر)، وNorthern Huachuang (جهاز PVD واحد، و9 آلات حفر، و28 جهاز معالجة حرارية)، وShanghai Jingcei (3 أجهزة قياس)، وZhongke Feifei (جهاز قياس واحد)، وShengmei Technology (8 آلات تنظيف)، وHuahai Qingke (10 أجهزة CMP)، وYitang (3 آلات حفر، و16 جهاز إزالة لاصق). وخلال الفترة من أغسطس إلى أكتوبر، استحوذت الشركات المصنعة المحلية على 21% من المناقصات الخاصة بالمعدات الجديدة لخطوط إنتاج رقائق السيليكون الخمسة الرئيسية. وفي الأشهر الثلاثة الماضية، ارتفعت نسبة التوطين الإجمالية لخطوط إنتاج رقائق السيليكون الرئيسية بنسبة 2%. وبحلول نهاية أكتوبر، تجاوزت نسبة التوطين في عمليات CMP والحفر والتنظيف والمعالجة الحرارية في هذه الخطوط الخمسة 20%.

تحت تأثير الظروف الخارجية، ارتفعت نسبة التوطين وتباطأ التقدم في التحقق من الإنتاج الضخم لمعدات المعالجة المتقدمة. في 5 أكتوبر، أعلنت شركة SMIC أن مكتب الصناعة والأمن التابع لوزارة التجارة الأمريكية قد فرض قيودًا إضافية على تصدير بعض المعدات والملحقات والمواد الخام الأمريكية إلى الشركة، ويشترط الحصول على ترخيص تصدير مسبق قبل استئناف التوريد. نتوقع أن يزداد الضغط على الإنتاج الاعتيادي لشركة SMIC على المدى القريب، وأن تنخفض النفقات الرأسمالية لعام 2020 من 6.7 مليار دولار أمريكي إلى 5.9 مليار دولار أمريكي. كما ستتأثر شحنات المعدات المحلية اللاحقة إلى SMIC. مع ذلك، على المدى البعيد، ستعزز الولايات المتحدة ضوابطها على تصدير التكنولوجيا، وتؤكد عزمها على توطين سلسلة صناعة أشباه الموصلات بالكامل، وتزيد من رغبة مصانع أشباه الموصلات في شراء المعدات المحلية. ستستخدم هواوي وSMIC معدات من مصنّعين يابانيين وكوريين وأوروبيين وتايوانيين، بالإضافة إلى معدات أمريكية مستعملة، لتشكيل خط إنتاج متكامل لأشباه الموصلات، غير خاضع لرقابة مكتب الأمن التابع لوزارة التجارة والصناعة الأمريكية، وذلك خلال فترة تتراوح بين 3 و5 سنوات. وبهذا، من المتوقع تسريع وتيرة توطين معدات التصنيع المتكاملة لرقائق 8 بوصة و12 بوصة في المصانع المحلية، إلا أن معدات تكنولوجيا التصنيع المتقدمة تعتمد على TSMC، وقطاع صناعة الذاكرة المحلي، وتوسيع إنتاج هواوي لتعزيز التدريب.

شهدت النفقات الرأسمالية لمصانع التغليف والاختبار انتعاشًا ملحوظًا، مع استمرار التطورات في تكنولوجيا أجهزة الاختبار المحلية وسوقها. ويعمل قطاع التغليف والاختبار على مواءمة الطاقة الإنتاجية لمصانع رقائق السيليكون، مما أدى إلى زيادة الإنفاق الرأسمالي لهذه المصانع، وبالتالي تعزيز الطلب في السوق على معدات الاختبار. وقد ارتفع مستوى الإنفاق الرأسمالي لشركات Changdian Technology وHuatian Technology وTongfu Microelectronics الثلاث من 2.5 مليار يوان إلى 6.9 مليار يوان خلال الفترة من 2014 إلى 2019. وفي النصف الأول من عام 2020، زاد الإنفاق الرأسمالي بنسبة 26.3% على أساس سنوي، مسجلاً بذلك تسارعًا في معدل النمو. أما في السوق المحلية، فتُعدّ نسبة توطين الأجهزة التناظرية/المنفصلة مرتفعة، وقد تحققت إنجازات بارزة في مجالات أنظمة على رقاقة (SoC) والتخزين وغيرها. تستحوذ شركات هوافونغ للقياس والتحكم، وتشانغتشوان للتكنولوجيا، وهونغتشي لأشباه الموصلات، المتخصصة في أجهزة اختبار الدوائر التناظرية/الرقمية الهجينة، على حوالي 85% من حصة السوق المحلية لأجهزة اختبار الدوائر التناظرية، حيث تتجاوز حصة هوافونغ للقياس والتحكم 50% من هذه الحصة. أما حصة لينكيج للتكنولوجيا وهونغبانغ للإلكترونيات في سوق أجهزة اختبار الأجهزة المنفصلة فتتجاوز 90%. وتتميز رقائق اختبار أنظمة على رقاقة (SoC) بتنوع أنواعها وصعوبة تطويرها، ولا تزال تعتمد بشكل أساسي على الاستيراد. وقد تم شحن أنظمة الطاقة على رقاقة (SoC) من هوافونغ للقياس والتحكم. وفي مجال أجهزة اختبار رقائق الذاكرة، تعاونت جينغسي للإلكترونيات مع شركة تكنولوجيا المعلومات والاتصالات الكورية الجنوبية لتأسيس شركة جينغهونغ للإلكترونيات، بهدف سد الفجوة في سوق اختبار الذاكرة المحلي، وقد أنجزت الشركة حاليًا طلبات بكميات صغيرة.

اقتراحات استثمارية لمعدات أشباه الموصلات المحلية: نوصي بشركة نورثرن هواتشوانغ، الرائدة في معدات الرقائق ذات التخطيط التجاري المتعدد، وشركة تشاينا مايكروويف المحدودة، الرائدة محليًا في معدات الحفر والتي دخلت سلسلة التوريد العالمية، وشركة هوافنغ للقياس والتحكم، الرائدة محليًا في أجهزة اختبار أشباه الموصلات، وشركة جينغشنغ الكهروميكانيكية، الرائدة في معدات رقائق السيليكون الكبيرة؛ كما نوصي بالانتباه إلى شركة شينغمي المحدودة، الرائدة محليًا في معدات التنظيف والتي على وشك العودة إلى إدراج أسهم الفئة أ، وشركة تشيتشون للتكنولوجيا، الشركة المصنعة لمعدات التنظيف المحلية، وشركتي تشانغتشوان للتكنولوجيا وجينغتشي للإلكترونيات، الموردتين المحليتين لأجهزة اختبار أشباه الموصلات. 

مع بدء تشغيل مصانع رقائق السيليكون المحلية، ازداد الطلب على مواد أشباه الموصلات. وعلى الرغم من تباطؤ الطلب في القطاعات الصناعية وانخفاض الطلب العالمي على مواد أشباه الموصلات في عام 2019، إلا أن سوق مواد أشباه الموصلات في الصين حقق نموًا إيجابيًا. علاوة على ذلك، أصبح استبدال المنتجات المحلية بالمنتجات المصنعة محليًا هو المطلب الرئيسي لصناعة أشباه الموصلات في الصين، كما أبدى المصنعون في القطاعات الصناعية استعدادًا أكبر لتوفير أسواق لمصنعي مواد أشباه الموصلات. وفي هذا السياق، فإن الصين
سيستفيد مصنعو مواد أشباه الموصلات من عائد مزدوج يتمثل في توسع حجم السوق وزيادة الحصة السوقية.

تخطط مصانع رقائق السيليكون المحلية واسعة النطاق بنشاط لتوسيع إنتاجها على نطاق واسع، ومن المتوقع انخفاض الاعتماد على الواردات. في النصف الثاني من عام 2020، ومع تزايد الطلب على الأجهزة الذكية، مثل مراكز البيانات والإلكترونيات الاستهلاكية، نتيجةً لتقنيات الجيل الخامس والذكاء الاصطناعي وإنترنت الأشياء، ظلت طاقات إنتاج رقائق السيليكون بقياس 8 و12 بوصة في مصانع أشباه الموصلات العالمية تعمل بكامل طاقتها. ووفقًا لموقع Digitimes، من المتوقع أن يرتفع سعر رقائق السيليكون بقياس 12 بوصة بنسبة 5% في الربع الأول من عام 2021. وتشير بيانات SEMI إلى أن شحنات رقائق السيليكون العالمية من المتوقع أن ترتفع بنسبة 2.4% على أساس سنوي في عام 2020، وأن تستمر في النمو خلال عام 2021، لتصل إلى مستوى قياسي في عام 2022. أما على الصعيد المحلي، فقد أدى احتكار القلة إلى استمرار اعتماد بلادي الكبير على واردات رقائق السيليكون. ووفقًا لبيانات معهد أبحاث تنمية الأراضي الصيني، فقد كشفت الشركات المحلية عن الطاقة الإنتاجية لخطوط إنتاجها الضخمة. بلغت الطاقة الإنتاجية الحالية لموردي رقائق السيليكون بحجم 8 بوصات في البر الرئيسي الصيني 960 ألف قطعة شهريًا، بينما لا تتجاوز الطاقة الإنتاجية لرقائق السيليكون بحجم 12 بوصة 200 ألف قطعة شهريًا. ووفقًا لبيانات معهد كور ثوت للأبحاث، يوجد حاليًا ما يصل إلى 20 مشروعًا ضخمًا لرقائق السيليكون مُعلنًا عنها في الصين، ويتجاوز حجم الاستثمار في مصنعي رقائق السيليكون الجدد 140 مليار يوان. وقد بدأت شركات مثل شنغهاي سيليكون إندستري، وسوبر سيليكون سيميكونداكتور، وجينرويهونغ، وتشونغهوان سيميكونداكتور، في بناء أو التخطيط لبناء مصانع لمعالجة رقائق السيليكون. وفي حال تنفيذ هذه المشاريع وفقًا للخطة، ستصل الطاقة الإنتاجية الإجمالية المخطط لها لرقائق السيليكون بحجم 8 بوصات إلى 3.45 مليون قطعة شهريًا، بينما ستصل الطاقة الإنتاجية الإجمالية المخطط لها لرقائق السيليكون بحجم 12 بوصة إلى 6.62 مليون قطعة شهريًا بحلول عام 2023. وبحلول ذلك الوقت، سيتم تقليل الاعتماد على رقائق السيليكون المستوردة بشكل كبير.

يزداد استهلاك مواد التلميع الكيميائي الميكانيكي (CMP) مع نمو إنتاج الرقائق الإلكترونية وصعوبة التصنيع. وتستحوذ الشركات الأمريكية على حصة أكبر، مما يستدعي تحسين التوطين بشكل عاجل. تشمل مواد التلميع الكيميائي الميكانيكي سوائل التلميع ووسادات التلميع. ووفقًا لمعهد مهندسي أشباه الموصلات (SEMI)، من المتوقع أن يرتفع حجم سوق مواد التلميع الكيميائي الميكانيكي العالمي إلى 1.98 مليار دولار أمريكي في عام 2020، حيث تمثل حصة السوق المحلية 450 مليون دولار أمريكي، أي ما يعادل 23% من السوق العالمي. وقد فرضت رقائق المنطق الأكثر تطورًا متطلبات جديدة على مواد التلميع الكيميائي الميكانيكي. فعلى سبيل المثال، وصلت عملية التلميع الكيميائي الميكانيكي الرئيسية لرقائق المنطق التي يقل حجمها عن 14 نانومتر إلى أكثر من 20 خطوة، وسيزداد عدد سوائل التلميع المستخدمة من خمسة أو ستة سوائل عند حجم 90 نانومتر إلى أكثر من عشرين سائلًا، مع زيادة سريعة في أنواعها وكمياتها. كما أن التحول التكنولوجي لرقائق الذاكرة من NAND ثنائية الأبعاد إلى NAND ثلاثية الأبعاد سيؤدي إلى مضاعفة عدد خطوات التلميع الكيميائي الميكانيكي تقريبًا. وفي السوق العالمية، تستحوذ شركتا داو وكابوت الأمريكيتان على 41% و84% من سوائل ووسادات التلميع على التوالي. في ظل الظروف الخارجية القاسية، ثمة حاجة ماسة لتحسين معدل توطين مواد التلميع. حاليًا، نجحت شركة أنجي تكنولوجي، الرائدة محليًا في مجال سوائل التلميع، في كسر احتكار الشركات الأجنبية، وحققت إنتاجًا ضخمًا بتقنية 14-130 نانومتر، وواصلت تطوير منتجاتها بتقنية 7-10 نانومتر. أما شركة دينجلونج المحدودة، الرائدة في مجال وسادات التلميع، فتواصل تحقيق إنجازات في مجالات التخزين والمنطق المتقدم، وحصلت على طلبات لتصنيع منتجات بتقنية 28 نانومتر.

مع ازدياد صغر حجم أنماط دوائر أشباه الموصلات، يتزايد الطلب على المواد المقاومة للضوء، وقد بدأت الشركات المحلية في استخدامها. تُعدّ عملية الطباعة الضوئية العملية الأساسية في تصنيع الرقائق. ووفقًا لتوقعات معهد تشيانزان لأبحاث الصناعة، بلغ حجم سوق المواد المقاومة للضوء عالميًا 9.1 مليار دولار أمريكي في عام 2019، ومن المتوقع أن يصل إلى 10.5 مليار دولار أمريكي في عام 2022؛ أما في الصين، فيبلغ حجم السوق 8.8 مليار يوان، ومن المتوقع أن يصل إلى 11.7 مليار يوان في عام 2022، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 15%. تشمل التطبيقات النهائية للمواد المقاومة للضوء بشكل رئيسي لوحات الدوائر المطبوعة، وشاشات العرض، ومصابيح LED، والدوائر المتكاملة. تُستورد جميع المواد المقاومة للضوء المستخدمة في الدوائر المتكاملة عالية الجودة تقريبًا. تستحوذ أربع شركات يابانية - طوكيو أونكا، وجي إس آر، وشين إيتسو كيميكال، وفوجي فيلم - على 72% من حصة السوق. وتُسرّع الشركات المصنعة المحلية من وتيرة نموها. أكملت شركة Jingrui Co., Ltd. اختبارًا تجريبيًا لمادة KrF المقاومة للضوء، بينما لا تزال شركة Shanghai Xinyang في مرحلة البحث والتطوير؛ وتخضع شركة Nanda Optoelectronics لاختبارات العملاء لمادة ArF المقاومة للضوء، بينما لا تزال شركة Shanghai Xinyang في مرحلة البحث والتطوير.

نصائح استثمارية في مواد أشباه الموصلات المحلية: تهيمن الشركات المصنعة اليابانية على سوق مواد أشباه الموصلات العالمية، لذا لا توجد مخاوف بشأن الإمدادات. مع ذلك، لا تزال شركات كابوت، وداو، وفيرسوم الأمريكية تسيطر على تكنولوجيا سوائل ومواد تلميع CMP. لذلك، يُعدّ اختراق هيمنة التكنولوجيا الأمريكية أولوية قصوى، لا سيما بالنسبة لشركة أنجي تكنولوجي، الرائدة محليًا في مجال سوائل التلميع، وشركة دينجلونج المحدودة، الرائدة في مجال مواد التلميع. يُنصح بالتركيز على شركة جيانغفنغ إلكترونيكس، الرائدة في مجال الإلكترونيات، وشركة والتر غاز، الموردة للغازات الإلكترونية المتخصصة، وشركتي ليون مايكرو وجينرويهونغ، المصنّعتين لرقائق السيليكون بقياس 8 و12 بوصة.

5. صناعة تصميم أشباه الموصلات المحلية بدون شركة هاي سيليكون - تقاسم الموارد

منذ أن أعلنت إدارة ترامب الأمريكية حظر استخدام هواوي وهاي سيليكون وجميع شركاتها التابعة لأي تقنية أو معدات أو مواد أمريكية، وشملت القائمة تباعًا شركات سوغون، وتيانجين هايغوانغ للتكنولوجيا المتقدمة، وتشنغدو هايغوانغ المتكاملة، وتشنغدو هايغوانغ للإلكترونيات الدقيقة، وهيكفيجن، وداهوا، وآي فلايتك، وميغفي، وسينس تايم، وشيامن ميا بيكو، وييتو، وييكسين للتكنولوجيا، ويونتيان لايفي، وويي للقياس والتحكم، وفايبر هوم للتكنولوجيا، وجينا للتكنولوجيا، وداكو للتكنولوجيا، وتشونغيون رونغشين للتكنولوجيا، وكيهو 360 للتكنولوجيا، ويونكونغ للتكنولوجيا، وأورينتال نت باور للتكنولوجيا، وشنتشن نت فيجن، وينتشن إنتليجنت، أدركت شركات أنظمة المنتجات المحلية فجأة أنها سارعت في التحول إلى تدريب ودعم وتسريع اعتماد شركات تصميم المنتجات الأساسية غير الأمريكية. بالطبع، يُفضل أن تتولى شركات تصميم منتجات أشباه الموصلات المحلية هذا العمل، ولكن إذا كانت الفجوة التكنولوجية كبيرة جدًا، يتم اختيار شركات التصميم في تايوان وكوريا الجنوبية واليابان وأوروبا لاستبدال التصاميم الأساسية في الولايات المتحدة. على سبيل المثال، استخدم Unisoc، MediaTek (بديلًا عن Qualcomm)، Sanan، Zhuosheng Micro (بديلًا عن Avago، Skyworks، Qorvo)، Wingtech، Shengbang، Silicon Power (بديلًا عن Ti، Maxium، On Semi، Diodes، Analog Devices)، Goodix، Egis (بديلًا عن Synaptics، FPC)، GigaDevice، Beijing Ingenic (بديلًا عن Micron، Cypress)، Yangtze Memory، Hefei Changxin، Samsung، Hynix (بديلًا عن Micron)، Montage (بديلًا عن IDT/Renesas، رقائق واجهة ذاكرة Rambus وبديلًا عن Astera's PCIE Gen4.0/5.0 Retimer)، Feiteng، Loongson، Shanghai Zhaoxin (بديلًا عن Intel، معالجات x86 من AMD). مع ذلك، لم تتمكن شركة HiSilicon من إيجاد قدرات تصنيعية لا تستخدم معدات أشباه الموصلات الأمريكية في مصانع مثل TSMC وSMIC وسامسونج منذ 15 سبتمبر 2020. وقبل أن تنجح خطة هواوي لإنشاء مصانع أشباه موصلات خاصة بها، نعتقد أن حصة HiSilicon ستتراجع بشكل كبير في عامي 2021/2022. 

نظراً لتقديراتنا بأن شركة هاي سيليكون تستحوذ على أكثر من 50% من حصة تصميم أشباه الموصلات المحلية، وأن مخزونها من الرقائق لا يتجاوز عمره عاماً واحداً، يتوقع المعهد الوطني لأبحاث الأوراق المالية أن يؤدي انخفاض حصة هاي سيليكون ونضوب مخزونها إلى نمو صناعة تصميم أشباه الموصلات المحلية من 7% سنوياً في عام 2020 إلى انخفاض سنوي بنسبة 22%/18% في عامي 2021/2022. كما ستنخفض الحصة العالمية لصناعة تصميم أشباه الموصلات في الصين القارية من عام 2019 إلى عامي 2021/2022. 15%، تنخفض إلى 9%/7% في 2021/2022، وقد لا تتجاوز نسبة 15% التي تم الوصول إليها في عام 2019 حتى عام 2025. سينخفض ​​معدل الاكتفاء الذاتي لصناعة تصميم الرقائق الإلكترونية في البر الرئيسي للصين من 26% في عام 2019 إلى 15%/11% في 2021/2022. 

مع ذلك، ونظرًا لأن شركات أخرى ستشارك في حصة HiSilicon، ولأن بعض فرق تصميم HiSilicon ستؤسس شركات جديدة أو تنضم إلى شركات تصميم أخرى، فإنه في حال عدم احتساب إيرادات HiSilicon، يتوقع المعهد الوطني الصيني لأبحاث الأوراق المالية أن ينمو قطاع تصميم أشباه الموصلات المحلي بنسبة 35%/31%/25% سنويًا في الأعوام 2020/2021/2022، وهو ما يتجاوز بكثير معدل نمو مبيعات تصميم أشباه الموصلات العالمية في الأعوام 2020/2021/2022، والذي بلغ 25%/12%/9%، ومعدل نمو سنوي مركب قدره 11% على مدى خمس سنوات. وتشمل المحركات الرئيسية للنمو المحلي: Shengbang وXilijie في مجال الرقائق التناظرية، وZhuosheng Micro في مجال ترددات الراديو للهواتف المحمولة، وGigaDevice الرائدة في ذاكرة NOR flash، وBeijing Ingenic في مجال الذاكرة الخاصة، بالإضافة إلى تطور واجهات الذاكرة وتقنية PCIEGen 4/5 Retimer.

6. قطاع الطاقة المتكامل - طلب قوي ومرونة ربحية عالية في ظل محدودية العرض

ابتكر نموذجًا متكاملًا للتصميم والتصنيع والتغليف لتحسين مرونة الربحية. نظرًا لبساطة دوائر أشباه الموصلات الكهربائية، فإنّ مراحل تصنيع الرقاقات والتغليف تؤثر بشكل كبير على الأداء النهائي للمنتج، كما أنّ محتواها التقني مرتفع نسبيًا. لذلك، تُشكّل مراحل التصنيع، بما في ذلك تصنيع الرقاقات والتغليف، قيمة مضافة أعلى في أشباه الموصلات الكهربائية. في المقابل، تُشكّل مراحل تصميم الرقاقات، والملكية الفكرية، ومجموعات التعليمات، وبنية رقاقة التحكم، وأدوات برمجيات التصميم، وغيرها من المراحل ذات القيمة المضافة العالية في الرقاقات الرقمية، نسبةً منخفضة نسبيًا من القيمة المضافة في أشباه الموصلات الكهربائية. لذا، نتوقع أن يُساهم تحسين عمليات التغليف وزيادة الطاقة الإنتاجية لمصنّعي أشباه الموصلات الكهربائية المتكاملة، مثل شركة China Resources Micro، من خلال مشاريع الاستثمار الخاص، في رفع هوامش الربح الإجمالية بنسبة تتراوح بين 3 و5 نقاط. 

مع انحسار الوباء، ينتعش سوق أجهزة الطاقة بالتزامن مع ارتفاع الطلب الصناعي والسيارات؛ وقد زاد العمل عن بُعد والتعليم الإلكتروني عالميًا من الطلب على أجهزة الكمبيوتر المكتبية والمحمولة والأجهزة اللوحية، مما عزز الطلب على دوائر التحكم المتكاملة (ICs) الخاصة بها؛ ومع ازدياد مواصفات الهواتف المحمولة، ارتفع الطلب على دوائر إدارة الطاقة المتكاملة من 1-2 لكل هاتف إلى 8-9 كحد أقصى. أما من جانب العرض، فنظرًا لاستحواذ رابطة الدول المستقلة على الطاقة الإنتاجية، ومحدودية الطاقة الإنتاجية الإجمالية بسبب المعدات المستعملة، يصعب التوسع. ونعتقد أن هذه الموجة من ازدهار أجهزة الطاقة ستستمر حتى النصف الأول من العام المقبل. 

مع تزايد الضغط على التكاليف، تبرز مزايا نموذج التصنيع المتكامل للأجهزة (IDM). ونظرًا لنقص الطاقة الإنتاجية، تطول دورة تسليم الأجهزة عالية الطاقة، مثل أشباه الموصلات المعدنية (MOS)، وقد رفعت بعض مصانع أشباه الموصلات أسعارها، مما يُعرّض شركات تصنيع أشباه الموصلات للطاقة لضغوط متزايدة على التكاليف. مع ذلك، تستطيع شركات الطاقة العاملة وفق نموذج التصنيع المتكامل للأجهزة (IDM) ضمان تلبية احتياجاتها من الطاقة الإنتاجية، ما يجعل أداءها أكثر مرونة عند ارتفاع أسعار المنتجات المماثلة.

من المتوقع انتعاش سوق أشباه الموصلات العالمية للطاقة في عام 2021: بعد تأثرها بجائحة كورونا العالمية، شهدت سوق أشباه الموصلات العالمية للطاقة انخفاضًا في عام 2020. تتوقع شركة QYResearch أن يبلغ حجم السوق 36.7 مليار دولار أمريكي في عام 2020، بانخفاض سنوي قدره 9.1%، وأن يصل إلى 39.6 مليار دولار أمريكي في عام 2021، بزيادة سنوية قدرها 8.1%. بلغ حجم سوق أشباه الموصلات للطاقة في الصين 14.48 مليار دولار أمريكي في عام 2019، ما يمثل 35.9% من السوق العالمية. وتتوقع QYResearch أن يصل حجمه إلى 13.8 مليار دولار أمريكي في عام 2020، بانخفاض سنوي قدره 4.7%. 

تُعدّ السيارات أكبر سوق لتطبيقات أشباه موصلات الطاقة، وقد ارتفعت نسبة استخدامها في الإلكترونيات الاستهلاكية. وعلى مستوى قطاعات المنتجات العالمية، تستحوذ دوائر الطاقة المتكاملة على الحصة الأكبر، وقد زادت نسبتها في السنوات الأخيرة، تليها ترانزستورات MOSFET التي تباطأ نموها نتيجة استبدالها بترانزستورات IGBT. أما نسبة الثنائيات فهي مستقرة عمومًا، بينما يشهد سوق ترانزستورات IGBT نموًا مطردًا، وتستمر نسبتها في الارتفاع. تُعدّ السيارات أهم سوق لأشباه موصلات الطاقة، تليها الإلكترونيات الصناعية والاستهلاكية. في السنوات الأخيرة، شهدت مركبات الطاقة الجديدة تطورًا سريعًا، وكذلك إلكترونيات السيارات وتقنياتها الذكية. واستمرت نسبة استخدامها في قطاع السيارات في الارتفاع. في عام 2019، بلغت نسبة طلب صناعة السيارات على أشباه موصلات الطاقة 35.4% من إجمالي الطلب. كما حافظت نسبة استخدامها في قطاع الإلكترونيات الاستهلاكية على نمو مستقر نسبيًا، حيث بلغت 13.2% في عام 2019. 

في عام 2019، استحوذ سوق أشباه الموصلات الكهربائية في الصين على 35.9% من السوق العالمية، ما يجعل الصين أكبر مستهلك لأجهزة الطاقة في العالم، حيث تحتل المنتجات الرئيسية في هذا القطاع المرتبة الأولى في حصة السوق الصينية. وعلى غرار صناعة أشباه الموصلات ككل، تختلف المبيعات السنوية لشركات تصنيع أجهزة الطاقة المحلية الرائدة (مثل China Resources Micro وStar Semiconductor وXinjie Energy وYangjie Technology وChina Microelectronics وSilan Microelectronics وغيرها) اختلافًا كبيرًا عن مبيعات الشركات العالمية العملاقة، كما أن هيكل منتجاتها منخفض التكلفة، ما يشير إلى عدم اتساق حجم سوق أجهزة الطاقة في الصين مع معدل استقلاليتها، ووجود مجال واسع للاستبدال المحلي. وتشهد صناعة أشباه الموصلات الكهربائية في الصين حاليًا نموًا سريعًا. استحوذت شركة Wingtech Technology على شركة Nexperia Semiconductor، وتم إدراج عدد من شركات أشباه الموصلات الكهربائية مثل Star Semiconductor وChina Resources Micro وXinjie Energy تباعاً وهي في طور التطوير.
تنمو. 

ازدادت أهمية أشباه الموصلات المستخدمة في الطاقة لمركبات الطاقة الجديدة بشكل ملحوظ، حيث تستمد هذه الأجهزة أهميتها من أنظمة الطاقة الثلاثة في السيارات، والتي تشمل التحكم في الطاقة، والقيادة الكهربائية، وأنظمة البطاريات. في وحدة التحكم بالطاقة، يقوم ترانزستور IGBT أو وحدة SiC بتحويل التيار المستمر عالي الجهد إلى تيار متردد لتشغيل المحرك ثلاثي الأطوار. أما في محولات التيار المتردد/المستمر والتيار المستمر/المستمر في الشاحن الداخلي، فتُستخدم ترانزستورات IGBT أو SiC أو MOS أو أنابيب SBD أحادية أو GaN. وفي وحدات التحكم المساعدة عالية الجهد، مثل نظام التوجيه الكهربائي، ومضخات المياه، ومضخات الزيت، وPTC، وضاغطات تكييف الهواء، تُستخدم أنابيب IGBT أحادية أو وحدات. وفي وحدات التحكم منخفضة الجهد، مثل أنظمة التشغيل والإيقاف ومساحات الزجاج الأمامي الكهربائية، تُستخدم أنابيب MOS أحادية. وفقًا لبيانات شركة إنفينون، في عام 2020، ستحتاج المركبات الهجينة الخفيفة ذات 48 فولت إلى 90 دولارًا إضافيًا من أشباه الموصلات الكهربائية، وستحتاج المركبات الكهربائية أو الهجينة إلى 330 دولارًا إضافيًا من أشباه الموصلات الكهربائية. 

تتوقع بلومبرج إن إي إف أن يصل العدد العالمي لمركبات الطاقة الجديدة إلى 11 مليون مركبة في عام 2025، حيث تمثل الصين 50% منها، و28 مليون مركبة في عام 2030، و56 مليون مركبة في عام 2040. وبحلول ذلك الوقت، ستمثل مبيعات السيارات الكهربائية 57% من إجمالي مبيعات السيارات الجديدة. 

الجيل الثالث من أشباه الموصلات المركبة يرحب بفرص تطوير جديدة: بعد ما يقرب من مئة عام من التطوير، تشكلت مواد أشباه الموصلات الآن إلى ثلاثة أجيال. يشمل الجيل الثالث بشكل أساسي مواد أشباه الموصلات ذات فجوة النطاق الواسعة، والمتمثلة في كربيد السيليكون (SiC)، ونيتريد الغاليوم (GaN)، وأكسيد الزنك (ZnO)، والماس، ونيتريد الألومنيوم (AlN). ويُعد كربيد السيليكون (SiC) ونيتريد الغاليوم (GaN) من أهمها. وبفضل استخدام السيارات الكهربائية والهجينة، ومحطات الشحن، وتطبيقات إمداد الطاقة الصناعية، سيشهد كربيد السيليكون (SiC) نموًا سريعًا. سيبلغ حجم السوق حوالي 700 مليون دولار أمريكي في عام 2020. وتتوقع شركة Yole أن يصل إلى 3.8 مليار دولار أمريكي في عام 2025، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 35% خلال الفترة من 2020 إلى 2025. وقد أطلقت العديد من شركات تصنيع الهواتف الذكية، مثل سامسونج، وأوبو، وشاومي، شواحن سريعة مزودة بأجهزة طاقة من نيتريد الغاليوم (GaN)، بالإضافة إلى علامات تجارية أخرى. يشهد سوق الشحن السريع نموًا متسارعًا. وبفضل متطلبات أخرى، مثل محطات الجيل الخامس، سيشهد سوق تقنية نيتريد الغاليوم (GaN) نموًا سريعًا. في عام 2020، بلغ حجم سوق GaN حوالي 100 مليون دولار أمريكي. وتتوقع شركة Yole أن يصل حجمه إلى 500 مليون دولار أمريكي في عام 2025، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 42% خلال الفترة من 2020 إلى 2025. 

يشهد سوق أشباه الموصلات العالمية للطاقة منافسة ثلاثية بين أوروبا والولايات المتحدة واليابان: وفقًا لإحصاءات شركة إنفينون، بلغ حجم سوق أجهزة ووحدات أشباه الموصلات العالمية للطاقة 21 مليار دولار أمريكي في عام 2019. وتصدّرت إنفينون السوق بحصة بلغت 19%، تلتها شركة أون سيميكوندكتور بحصة 8.4%. وبلغت الحصة السوقية الإجمالية لأكبر عشر شركات 58.3%. 

في عام 2019، بلغ حجم سوق ترانزستورات MOSFET العالمية 8.1 مليار دولار أمريكي، بينما بلغ حجم سوق ترانزستورات IGBT 3.31 مليار دولار أمريكي. تصدرت شركة إنفينون سوق ترانزستورات MOSFET العالمية بحصة سوقية بلغت 24.6%، بينما بلغت الحصة السوقية لأكبر خمس شركات 59.8%. ودخلت شركتا نيكسبيريا (التي استحوذت عليها وينغتك) وتشاينا ريسورسز مايكرو (التي نشأت في الصين) ضمن قائمة العشرة الأوائل، بحصة سوقية بلغت 4.1% و3.0% على التوالي. كما تصدرت إنفينون سوق ترانزستورات IGBT بحصة سوقية بلغت 35.6%، بينما بلغت الحصة السوقية لأكبر خمس شركات مجتمعة 68.8%. وشهدت شركة ستار سيميكوندكتور، وهي شركة رائدة في مجال ترانزستورات IGBT نشأت في الصين، نموًا سريعًا في السنوات الأخيرة ودخلت قائمة العشرة الأوائل. وفي عام 2019، احتلت المركز الثامن بحصة سوقية بلغت 2.5%. 

يواجه قطاع أشباه الموصلات في الصين فرصًا تنموية واعدة، إذ يعتمد مصنّعو أشباه الموصلات في البلاد بشكل أساسي على نموذج التصنيع المتكامل (IDM)، وتتميز سلسلة الإنتاج باكتمالها النسبي. وتتركز المنتجات بشكل رئيسي في مجالات منخفضة التكلفة مثل الثنائيات، وأجهزة MOS منخفضة الجهد، والثايرستورات. وقد حققت ترانزستورات IGBT تقدمًا ملحوظًا. تتميز تقنية الإنتاج بالنضج والكفاءة الاقتصادية، ما يجعل ربحية الشركات الرائدة في هذا القطاع أعلى بكثير من ربحية الشركات التايوانية. وتساهم هذه التقنيات في قطاعات الطاقة الجديدة، والطاقة الكهربائية، والنقل بالسكك الحديدية، وغيرها.
في مجال المنتجات المتطورة، لا يمتلك سوى عدد قليل من المصنّعين المحليين القدرة الإنتاجية، ويحتكر سوق هذه المنتجات بشكل رئيسي مصنّعون أوروبيون وأمريكيون ويابانيون مثل إنفينون، وأون سيميكونداكتور، ورينيساس، وتوشيبا. ولا تزال أسواق ترانزستورات IGBT، محلياً وعالمياً، تحت سيطرة الشركات الأجنبية في الغالب. وتشهد شركات IGBT المحلية، وعلى رأسها شركة ستار سيميكونداكتور، نمواً سريعاً، وتحقق تقدماً ملحوظاً في مجالات التحكم الصناعي، والمركبات الكهربائية، وطاقة الرياح، والخلايا الكهروضوئية، والطاقة الكهربائية، والسكك الحديدية فائقة السرعة.

لزيادة حصتها السوقية، استحوذت وحدات IGBT الخاصة بالمركبات الكهربائية من شركة Star Semiconductor على 14% من سوق المركبات الكهربائية في الصين عام 2019. وتشهد سلسلة صناعة أشباه الموصلات للطاقة في الصين تطورًا متسارعًا، فضلًا عن تحقيق التكنولوجيا لقفزات نوعية. وتُعد الصين أكبر مستهلك لأشباه موصلات الطاقة في العالم، حيث استحوذت على 35.9% من الطلب العالمي عام 2019، بمعدل نمو يفوق المعدل العالمي بشكل ملحوظ. ومن المتوقع أن تلعب الصين دورًا محوريًا في المستقبل في مجالات الطاقة الجديدة (المركبات الكهربائية، والطاقة الشمسية الكهروضوئية، وطاقة الرياح)، والتحكم الصناعي، والأجهزة المنزلية ذات التردد المتغير، وإنترنت الأشياء. ومع تزايد الطلب على المعدات وغيرها من الأجهزة، سيستمر نمو الطلب في الصين بوتيرة أسرع من نظيره العالمي. وسيشهد القطاع نموًا مطردًا مع تعزيز الإحلال المحلي. ونحن متفائلون بشأن الشركات الرائدة في هذه القطاعات، ونوصي بشركات: Star Semiconductor، وChina Resources Micro، وWingtech Technology (Nexperia). 

رقم هاتف الشركة: +86-0755-83044319
فاكس: +86-0755-83975897
بريد إلكتروني: 1615456225@qq.com
س: 3518641314 مدير لي

ف ف: 332496225 مدير تشيو

العنوان: الغرفة 809، المبنى ج، مبنى زانتاو للتكنولوجيا، رقم 1079 شارع مينزي، منطقة لونغهوا الجديدة، شنتشن