1. Prospek investasi pasar semikonduktor global dan enam tren pada tahun 2021-2022

Setelah hampir setahun dilanda pandemi, yang menyebabkan konsumsi global, alur kerja, dan penutupan sebagian pemerintah, namun permintaan akan rapat online, video, laptop pengajaran murah, dan Chromebook justru meningkat tajam. Rantai pasokan produk semikonduktor teknologi global pun meningkatkan tingkat persediaan karena kekhawatiran akan kekurangan. Selain itu, Departemen Perdagangan AS telah memberlakukan blokade teknologi penuh terhadap Huawei dan HiSilicon, dan lebih banyak pemimpin teknologi domestik telah dimasukkan ke dalam Daftar Entitas. Selanjutnya, Biro Industri dan Keamanan Departemen Perdagangan AS telah secara langsung mengeluarkan surat administratif kepada pemasok peralatan, material, dan perangkat lunak utama SMIC di AS untuk mendapatkan izin pengiriman. Meskipun situasi internasional yang berubah ini menyebabkan permintaan 4G untuk ponsel, otomotif, dan semikonduktor industri menurun tajam pada paruh pertama tahun ini, investasi pusat data perusahaan dan pemerintah anjlok pada paruh kedua tahun ini. Hal ini menyebabkan permintaan yang lesu untuk rantai industri hulu dan hilir seperti chip kendali jarak jauh server, modul memori DRAM, peralatan memori flash SSD, dan chip antarmuka memori. Meskipun epidemi masih parah, permintaan akan semikonduktor otomotif dan industri telah pulih secara signifikan pada paruh kedua tahun ini seiring dengan pemulihan bertahap aktivitas ekonomi global. Dipadukan dengan kelangkaan dan kenaikan harga chip manajemen daya dan pabrik wafer 8 inci yang didorong oleh 5G dan komputer notebook, industri semikonduktor logika global telah tumbuh stabil sebesar 10-11% dari tahun ke tahun tahun ini, dan pabrik wafer global telah meningkat secara signifikan dari tahun ke tahun sebesar 28%. Ditambah dengan pemulihan keseluruhan permintaan untuk perusahaan, pemerintah, dan server cloud yang bergantung pada biaya iklan tahun depan, dan percepatan keseluruhan permintaan untuk semikonduktor otomotif dan industri, kami memperkirakan bahwa industri semikonduktor global akan tumbuh sehat sebesar 8%/10% pada tahun 2021/2022, pasar memori global akan tumbuh sebesar 13%/15%, dan pasar chip logika global akan tumbuh 6.3%/8.2%, dan industri semikonduktor domestik mempercepat substitusi domestik dan kemandirian teknologi. Kami memperkirakan tingkat pertumbuhan majemuk akan melebihi hampir 50% secara global. Kami mempertahankan peringkat "beli" untuk industri semikonduktor domestik.
Dalam Laporan Prospek dan Strategi Investasi Semikonduktor Sinolink 2021-2022 ini, selain menekankan bahwa persediaan semikonduktor global berada pada tingkat yang wajar, kami melihat enam tren seperti:

1. Permintaan chip server diperkirakan akan kembali meningkat pesat pada tahun 2021-2022;

2. Harga satuan tinggi, pertumbuhan tinggi. Era Retimer PCIE Gen 4.0/5.0 akan segera tiba;

3. Akuisisi Xilinx oleh AMD akan mempercepat integrasi heterogen pengemasan 3D menggunakan papan pembawa berukuran besar;

4. Permintaan pasar otomotif akan pulih setelah pandemi, dengan tambahan fitur mengemudi otonom, proporsi kendaraan listrik akan meningkat;

5. Perubahan pada WiFi dan konsol game - WiFi

Kami juga optimistis terhadap lima perusahaan penerima manfaat di Tiongkok, seperti Montage Technology (chip pendukung dan antarmuka memori DDR5 1 plus 10 terkait server, PCIE Gen 4/5 Retimer), Tongfu Microelectronics (produsen utama pengemasan dan pengujian CPU/GPU laptop, desktop, server, dan konsol game PS5/Xbox Series X AMD), Xingsen Technology (penerima manfaat ABF/BT semikonduktor global dari efek konduksi kekurangan dan kenaikan harga di industri substrat), Sanan Optoelectronics (produsen terkemuka domestik semikonduktor generasi ketiga galium arsenida GaAs, silikon karbida SiC, galium nitrida GaN, dan mini LED), China Microelectronics (pemain penting dalam mengganti peralatan etsa dengan peralatan lini produksi semikonduktor canggih dan matang di Amerika Serikat). Sejauh menyangkut perusahaan global, kami optimis terhadap lima perusahaan penerima manfaat seperti TSMC (pemimpin dalam pabrik wafer, yang mendapat manfaat dari outsourcing produksi dari dua pemimpin CPU utama Intel dan AMD, dan pemimpin dalam papan induk besar PS5/Xbox Series yang bekerja sama erat dengan Intel untuk memperluas produksi), Infineon (pemimpin global dalam power MOSFET, IGBT, SiC), TEL Tokyo Electronics (penerima manfaat terbaik dari penggantian peralatan semikonduktor non-AS seperti deposisi kimia CVD, deposisi atom ALD, pengembang lem, etsa, deteksi kontrol). 

Penurunan yang wajar dalam persediaan global bulanan: Meskipun industri semikonduktor dan investor khawatir tentang melonjaknya persediaan semikonduktor global karena memburuknya epidemi, menurut statistik data semikonduktor global eksklusif dari Institut Penelitian Sekuritas Nasional China, persediaan global bulanan untuk chip logika, desain tanpa pabrik, IDM, dan memori tidak meningkat tetapi menurun pada kuartal ketiga tahun 2020. Hal ini terutama disebabkan oleh lonjakan permintaan untuk laptop, desktop, konsol game, Chromebook, pusat data layanan cloud, otomotif, daya industri, dan semikonduktor logika digital pada kuartal ketiga tahun 2020.

Persediaan chip logika global selama beberapa bulan: tetap stabil dari tahun ke tahun sebesar 3.02/3.23 bulan pada kuartal ketiga tahun 2019/kuartal kedua tahun 2020, dan turun 7% dari kuartal ke kuartal menjadi 3.01 bulan pada kuartal ketiga tahun 2020;

Persediaan desain fabless global dalam hitungan bulan: penurunan tahunan sebesar 6% dari 2.80/3.38 bulan pada kuartal ketiga 2019/kuartal kedua 2020, dan penurunan bulanan sebesar 22% menjadi 2.46 bulan pada kuartal ketiga tahun 2020;

Persediaan IDM global dalam hitungan bulan: penurunan tahunan sebesar 8% dari 4.25/4.31 bulan pada kuartal ketiga tahun 2019/kuartal kedua tahun 2020, dan penurunan bulanan sebesar 9% menjadi 3.91 bulan pada kuartal ketiga tahun 2020;

Persediaan memori DRAM/3D NAND global dalam hitungan bulan: penurunan tahun-ke-tahun sebesar 6% dari 4.22/4.04 bulan pada kuartal ke-3 tahun 19/kuartal ke-2 tahun 2020, dan penurunan bulan-ke-bulan sebesar 2% menjadi 3.95 bulan pada kuartal ketiga tahun 20;

Persediaan memori NOR/SLC NAND/Mask ROM global: tetap stabil dari tahun ke tahun sebesar 3.83/4.88 bulan pada kuartal ketiga tahun 2019/kuartal kedua tahun 2020, dan turun 22% dari bulan ke bulan menjadi 3.82 bulan pada kuartal ketiga tahun 2020;

2. Enam tren dalam industri semikonduktor pada tahun 2021-2022

1. Permintaan chip server diperkirakan akan kembali meningkat pesat pada tahun 2021-2022.

Lembaga Riset Sekuritas Guojin memperkirakan bahwa pasar semikonduktor komputer global (server, komputer desktop, CPU x86 notebook, GPU, AI) akan tumbuh sebesar 4%/8%/8% secara tahunan pada tahun 2021/2022/2023, tetapi seluruh pasar diperkirakan akan mengalami koreksi permintaan/persediaan yang besar pada kuartal ketiga tahun 2020 (pendapatan Xinhua pada kuartal ketiga turun 19% secara kuartalan, +7% secara tahunan; chip server Intel -17% secara kuartalan, 7% secara tahunan; chip antarmuka memori server Montage -36% secara kuartalan, -25% secara tahunan) yang didorong oleh pertumbuhan permintaan industri server sebesar 20%/14%/10% secara tahunan, termasuk 10nm, 8 saluran memori yang akan diluncurkan Intel pada kuartal pertama tahun 2021, CPU x86 Ice Lake yang mendukung PCIE Gen 4, dan CPU x86 Ice Lake yang akan Sapphire Rapids, chip 10nm yang akan diluncurkan pada kuartal pertama tahun ini dan mendukung DDR5 dan PCIE Gen 5, juga akan didukung oleh Sapphire Rapids, dan tentu saja produk benchmark CPU EUV 7nm/5nm Milan/Genoa dari AMD. Chip Feiteng dari Great Wall China, chip kendali jarak jauh server BMC (Baseboard Management Controller) dari Xinhua dan Nuvoton, ASIC AI dari Cambrian, GPU AI dari NVIDIA, chip antarmuka memori dari Montage, dan chip AI komputasi tepi dari Xilinx mendorong pertumbuhan pendapatan lebih dari 10% year-on-year. Sementara persediaan chip server sedang disortir, raksasa perakitan server Wiwynn telah melihat pelanggan cloud berbondong-bondong memesan dan kapasitas produksi terbatas. Pendapatan pada kuartal keempat meningkat 10% hingga 20% secara kuartalan. Tampaknya permintaan akan chip terkait server cloud relatif kuat (data terbaru dari China International Finance Corporation menunjukkan bahwa belanja modal pusat data meningkat sebesar 17% kuartal-ke-kuartal dan 32% tahun-ke-tahun pada kuartal ketiga; produsen server meningkat sebesar 5% kuartal-ke-kuartal dan 9% tahun-ke-tahun pada kuartal ketiga). Diperkirakan bahwa penipisan persediaan akan berjalan lancar. Kami mengulangi ekspektasi kami sebelumnya untuk tahun 2021. Peningkatan permintaan chip server dapat diharapkan pada kuartal pertama tahun ini. Perhatikan dengan saksama pendapatan Xinhua pada bulan Desember dan Januari, apakah Intel telah memperbarui panduannya untuk kuartal keempat, dan kapan epidemi global akan melambat dan memungkinkan pemerintah dan perusahaan untuk memulai kembali pengadaan. 

Tentu saja, pemulihan pasar server dan semikonduktor server juga akan mendorong pemulihan pasar memori DRAM, memori flash 3D NAND, serta papan pembawa besar CPU x86, soket CPU server (Jiaze), pabrik wafer CPU x86 server (TSMC 7nm, 7nm+, 5nm), dan pasar pengemasan dan pengujian (Tongfu Micro-AMD).

2. Era PCIE Gen 4.0/5.0 Retimer akan segera tiba

Dengan CPU x86 pada server AI, saluran PCI Express (PCIe) Gen 4.0 (16 Gb/s) dan Gen 5.0 yang terhubung ke akselerator GPU/ASIC AI, dan akselerator GPU/ASIC AI yang semakin cepat, jumlah saluran meningkat, dan jumlah data yang akan ditransmisikan juga meningkat. Masalah pelemahan sinyal pada papan PCB akan menjadi semakin serius. Mengambil contoh PCIe Gen4, jarak transmisi sinyal melebihi 100% pada papan PCB umum. Jarak 15 inci akan menyebabkan pelemahan dan deformasi. Jika PCIe Gen5 digunakan, jarak transmisi sinyal akan dipersingkat menjadi lebih dari 10 inci.

Sinyal akan teredam dan terdistorsi, dan solusi yang lebih baik adalah menambahkan retimer (pengatur waktu ulang) pada jalur sinyal untuk mengatur ulang sinyal dan mengembalikannya ke keadaan semula sebelum ditransmisikan. Tentu saja, Anda juga dapat menggunakan repeater/conditioner sinyal ReDriver, tetapi ReDriver hanya dapat menyesuaikan dan sedikit memperbaiki integritas sinyal di ujung transmisi, tetapi sinyal asli masih mengalami kehilangan yang serius. Switch PCIe dan papan PCB berkecepatan tinggi juga merupakan solusi, tetapi harganya relatif mahal, jadi kami pikir akan digunakan di masa mendatang. Retimer PCIe, Switch PCIe, dan papan PCB berkecepatan tinggi digabungkan. 

Retimer adalah perangkat lunak serialisasi/deserialisasi berkecepatan tinggi (SERDES) dengan kemampuan pemrosesan sinyal digital (DSP). Bahkan jika sinyal PCIe yang diterima telah bercampur dengan noise, Retimer masih dapat menggunakan fungsi DSP untuk merekonstruksi sinyal PCIe yang bersih dan mengirimkan salinan sinyal yang telah dimodifikasi ke tujuan. Kami percaya bahwa Retimer akan menjadi solusi pendukung umum pada motherboard server masa depan dan peralatan switching jaringan berkecepatan tinggi. Saat ini, Gen 4.0 terutama mencakup Retimer x4, x8, dan x16. Satu chip Retimer dapat mendukung 4/8/16 saluran bidirectional PCIe secara bersamaan. Jumlah saluran yang didukung oleh satu chip berbeda, dan harga satuannya pun berbeda. Namun, harga x4, x8, dan x16 tidak tumbuh secara eksponensial. Secara umum, x8 sekitar 1.5 kali lipat dari x4, dan x16 sekitar 1.5 kali lipat dari x8. Kami memperkirakan bahwa PCIe Gen 4 retimer pada tahun 2021 akan bekerja sama dengan peluncuran CPU Intel Ice Lake dan CPU AMD Milan pada kuartal pertama tahun 2021. Permintaan pasar pada tahun 2021 akan sekitar 2.5 juta unit. Dihitung dengan harga satuan rata-rata US$20, nilai output dari Total Addressable Market (TAM) akan sekitar US$50 juta. Kami memperkirakan pangsa pasar Astera Labs sekitar 60%, dan pada kuartal pertama tahun 2022 CPU Intel SapphireRapids akan diproduksi secara massal. Diperkirakan jumlah total PCIe Gen4/Gen5 Retimer sekitar 6-8 juta unit. Dihitung berdasarkan harga satuan rata-rata US$22, nilai outputnya sekitar US$132-176 juta. Pangsa pasar Astera Labs sekitar 50%, dan pangsa pasar yang tersisa dibagi oleh Parade dan Montage. 

Astera Labs (sebelumnya tim TI) sebelumnya bekerja sama dengan Intel untuk merumuskan spesifikasi PCIe Gen 4.0/5.0, dan juga merupakan yang pertama di industri (pada Agustus 2020) yang memproduksi massal retimer PCIe Gen4. Menurut pemahaman rantai industri, Astera Labs menyerahkan sampel retimer Gen5 versi kedua pada Mei tahun ini, dan diperkirakan akan diproduksi massal pada kuartal pertama tahun 2021. 

Chip Retimer Parade telah memasuki pasar produsen OEM/ODM server utama seperti Inventec, Quanta, dan Yingbang, dan diperkirakan pengiriman akan dimulai pada paruh pertama tahun 2021. Adapun produk Retimer PCIeGen5 generasi baru, diharapkan akan dirilis pada tahun 2021 dan menjadi pendorong pertumbuhan baru pada tahun 2022 atau 2023.

Montage telah menyelesaikan proses pembuatan prototipe (tape-out) sampel rekayasa chip PCIe 4.0 Retimer. Pada paruh pertama tahun 2020, sampel tersebut telah dikirim ke calon pelanggan dan mitra untuk pengujian dan evaluasi. Chip ini dirancang dan dioptimalkan berdasarkan umpan balik dari calon pelanggan dan mitra. Penelitian dan pengembangan versi produksi massal chip ini diharapkan selesai pada paruh kedua tahun 2020. Chip ini diharapkan dapat diproduksi massal dan dikirim pada tahun 2021. Diperkirakan pangsa pasar akan mencapai 5-10% pada tahun 2021 dan 2022, atau 10-15% setiap tahunnya. Hal ini dapat memberikan kontribusi 3%/6% terhadap pendapatan Montage pada tahun 2021/2022.

3. Akuisisi Xilinx oleh AMD - AMD - era integrasi heterogen pengemasan 3D semakin cepat.

Ketika Hukum Moore melambat, mengintegrasikan chip logika dan memori dari berbagai node proses pada papan pembawa semikonduktor besar melalui penumpukan kemasan heterogen akan menjadi solusi yang sangat baik untuk meningkatkan kinerja, mengurangi konsumsi energi, mengecilkan area chip, meningkatkan hasil produksi, dan mengurangi biaya. Produk paling awal yang menerapkan arsitektur chip kecil dan papan pembawa besar adalah FPGA Xilinx, yang menggunakan teknologi pengemasan CoWoS (Chips on Wafer on Substrate) TSMC untuk menyelesaikan pengemasan 3D, diikuti oleh CPU Rome 7nm AMD, yang menggunakan teknologi pengemasan Tongfu Micro untuk mengemas delapan chip inti CPU berukuran 7nm 64mm2 dan pengontrol Northbridge 14nm ke dalam chip CPU 8 inti berukuran 75.4x58.5mm2.

Setelah AMD menguasai hampir 6.6% pangsa pasar server Intel dan 20% pangsa pasar CPU notebook/desktop dalam dua atau tiga tahun, perusahaan tersebut mengumumkan pada 27 Oktober 2020 bahwa mereka akan mengakuisisi pemimpin FPGA Xilinx senilai US$35 miliar, atau 1.7234 saham AMD untuk satu saham, yang berbeda dengan pengumuman Nvidia senilai US$40 miliar untuk mengakuisisi ARM. Kasus ini melibatkan perusahaan Amerika yang membeli teknologi Inggris/Jepang, dan Chaowei telah bersama-sama mendirikan Haiguang Microelectronics dan Haiguang Integrated Circuit dengan Sugon, dan bersahabat dengan lembaga penelitian ilmiah di Tiongkok daratan. Oleh karena itu, Kementerian Perdagangan Tiongkok memiliki peluang lebih tinggi untuk menyetujui merger ini. Jadi mengapa AMD ingin membeli Xilinx, dan apa dampaknya?

AMD melengkapi teknologi desain chip FPGA yang dibutuhkan untuk komputasi tepi di pusat data dan stasiun pangkalan. Jika tidak, jika Intel mengintegrasikan CPU dan FPGA ke dalam satu chip melalui pengemasan sistem, Intel akan memonopoli pasar inferensi komputasi tepi (CPU + akselerator inferensi);

Kami memperkirakan bahwa bisnis Xilinx akan memberikan kontribusi pendapatan hampir US$3.4 miliar tahun depan, atau 31% dari pendapatan, dan menyumbang 47% dari laba Non-GAAP;

Selisih besar antara harga pembelian puluhan miliar dolar dan nilai buku sebesar 2.3 miliar dolar akan diamortisasi selama lima tahun ke depan - nilai goodwill dan hak paten, yang akan memengaruhi laba US GAAP;

Chaowei akan menerbitkan tambahan 425 juta saham, atau mengurangi kepemilikan saham pemegang saham yang ada sebesar 34% untuk mengakuisisi Xilinx, karena kas yang dimilikinya sebesar US$1.8 miliar jelas tidak mencukupi.

Chaowei akan mengendalikan volume pesanan yang lebih besar dan memperoleh kapasitas produksi dengan harga lebih rendah dari pabrik wafer TSMC, serta pabrik pengemasan dan pengujian ASE dan Tongfu Microelectronics. 

Tentu saja, Intel tidak mau kalah. Melalui teknologi koneksi sinyal EMIB (Embedded Multi-Die InterconnectBridge) dan teknologi pengemasan Foveros, Intel telah meluncurkan berbagai produk FPGA (FPGA+HBM DRAM) arsitektur papan pembawa besar chip kecil (chiplet) dari Agilex, dan produk CPU, seperti Sapphire Rapids 10nm++ dan platform server Eagle Stream 10nm++ yang akan diluncurkan pada tahun 2022/2023, CPU Granite Rapids 7nm, dan GPU AI PonteVecchio (75.5mm x 49mm = 3696mm2) yang terintegrasi dengan 8 inti GPU 7nm 250mm2 untuk pelatihan komputasi kecerdasan buatan cloud, atau langsung mengintegrasikan dua Sapphire Rapids dan 6 GPU AI Ponte Vecchio pada papan besar; dimungkinkan juga untuk mengintegrasikan CPU+FPGA+HBM di masa mendatang untuk menggunakan memori bandwidth tinggi guna mempercepat penalaran komputasi edge. Perubahan ini menguntungkan Teradyne, produsen peralatan pengemasan dan pengujian chip sistem utama, pengemasan dan pengujian canggih (TSMC, Intel, Samsung, ASE, Changdian) dan industri papan pembawa besar ABF (Ajinomoto Build-up Film) serta produsen terkemuka mereka, Ebiden, Unimicron, dan Nanya PCB. Papan pembawa resin ABF adalah material yang didominasi oleh Intel. Material ini cocok untuk pengemasan CPU x86 dengan jumlah pin tinggi, jalur tipis, transmisi tinggi, dan ketahanan suhu tinggi. Kami memperkirakan bahwa dalam lima tahun ke depan, jumlah lapisan papan pembawa besar akan meningkat, luasnya akan bertambah, hasil produksi akan menurun, dan harganya akan meningkat.

4. Permintaan pasar otomotif telah pulih setelah pandemi, dengan tambahan teknologi pengemudian otonom, proporsi kendaraan listrik pun meningkat.

Akibat epidemi COVID-19, pendapatan dealer mobil global tahun ini mengalami penurunan lebih dari 10% dibandingkan tahun sebelumnya. Di antaranya, produsen mobil bensin utama seperti Nissan dari Jepang, Ford dari Amerika Serikat, dan Fiat dari Italia mengalami penurunan hampir 20% dibandingkan tahun sebelumnya. Namun, produsen mobil listrik domestik BYD dan pemimpin mobil listrik global Tesla mengalami peningkatan lebih dari 20 poin dibandingkan tahun sebelumnya. Meskipun gelombang kedua epidemi di Eropa dan Amerika Serikat masih meluas, area yang tidak lagi terdampak pandemi telah memulai kembali jalur produksi dan semakin banyak konsumen yang ingin menjaga jarak sosial dan mengurangi penggunaan bus, taksi, dan kereta bawah tanah MRT. Hal ini menyebabkan peningkatan penjualan mobil pribadi. Pada kuartal ketiga, pendapatan dealer mobil global berbalik arah, dengan pertumbuhan bulanan dari -26% pada kuartal kedua menjadi 56% pada kuartal ketiga, dan pertumbuhan tahunan dari -36% pada kuartal kedua menjadi -1% pada kuartal ketiga.

Kami yakin bahwa setelah vaksin COVID-19 secara bertahap diluncurkan tahun depan, permintaan global untuk kendaraan bensin dan listrik akan pulih sepenuhnya, dan pertumbuhan pendapatan dealer mobil akan mencapai 10-15% dari tahun ke tahun. Kendaraan listrik global akan terus meningkatkan pangsa pasarnya dalam hal Power MOSFET, IGBT, SiC (terutama digunakan dalam inverter DC/AC dan inverter DC ke AC), GaN (terutama digunakan dalam penyearah konverter DC/DC dan AC/DC). Permintaan akan perangkat diskrit daya semikonduktor akan meningkat secara signifikan, dan pengemudian berbantuan akan berkembang menjadi pengemudian otonom SAE 3, 4, dan 5 (Tesla baru-baru ini menyediakan pembaruan perangkat lunak Beta pengemudian otonom penuh SAE 4.0 kepada beberapa pengguna, memungkinkan kendaraan mereka memiliki fungsi yang ditingkatkan seperti lampu lalu lintas dan rambu berhenti yang dikendalikan, dan memungkinkan kendaraan Tesla untuk berbelok secara otomatis di persimpangan). Di masa depan, berbagai mobil swakemudi akan dikembangkan dalam hal AI, MCU, CPU. Didorong oleh permintaan akan GPU/FPGA/ASIC, sensor, radar gelombang milimeter, LiDAR, kamera CIS, WiFi, Bluetooth, jaringan kabel, manajemen daya PMIC, semikonduktor memori, Institut Penelitian Sekuritas Nasional China memperkirakan bahwa pasar semikonduktor otomotif global akan menurun sebesar 8% dari tahun ke tahun. Pada tahun 2020, pertumbuhan majemuk mencapai 15-20% dari tahun 2021 hingga 2025. Nilai Tambah Semikonduktor Otomotif: Berbeda dari Pasar Semikonduktor Ponsel 2020/2021. Pertumbuhan tahunan melebihi peningkatan tahunan pengiriman ponsel, terutama karena nilai semikonduktor yang digunakan di setiap ponsel 5G lebih dari dua kali lipat nilai semikonduktor di ponsel 4G. Nilai semikonduktor yang digunakan di setiap kendaraan listrik otonom SAE Level 5 mungkin lebih dari 10 kali lipat nilai semikonduktor di mobil bensin yang dikemudikan manusia pada tahun 2020. Kami memperkirakan bahwa PowerMOSFET paling dasar membutuhkan peningkatan lebih dari 10 kali lipat, kamera, CIS, sensor radar, MLCC, chip manajemen daya akan membutuhkan peningkatan lima kali lipat, dan akan ada peningkatan 2 kali lipat untuk sensor, belum lagi sejumlah besar penguat daya frekuensi radio, komunikasi kabel, kecerdasan buatan, dan berbagai daya listrik. chip. Hal ini akan mendorong pasar semikonduktor otomotif global ke tingkat pertumbuhan gabungan sebesar 10% dalam 20 tahun ke depan. Alasan utama mengapa nilai semikonduktor per kendaraan akan meningkat dari tahun ke tahun, dari kurang dari 3% pada tahun 2020, bahkan dalam 20 tahun ke depan, adalah karena pengiriman kendaraan bensin/kendaraan listrik global tahunan meningkat kurang dari 5% dari tahun ke tahun.

Kendaraan listrik mungkin sekali lagi mendorong permintaan MLCC kelas atas: kendaraan listrik membutuhkan peningkatan MLCC hingga 5 kali lipat. Pertumbuhan kembali kendaraan listrik pada tahun 2021/2022 seharusnya secara signifikan memperbaiki kelebihan pasokan MLCC, mengurangi persediaan pasar, menstabilkan harga, dan memungkinkan industri MLCC untuk pulih secara bertahap. Kami merekomendasikan untuk fokus pada Fenghua Hi-Tech dan Sanhuan Group di Tiongkok daratan, Yageo, Huaxinco di Taiwan, Vishay di Amerika Serikat, serta Murata, Taiyo Yuden, dan pabrik MLCC terkemuka lainnya di Jepang.

5. Perubahan pada WiFi dan konsol game - WiFi 6 dan PS5/Xbox Series X

Tidak seperti 5G, yang merupakan generasi baru dengan kecepatan transmisi beberapa kali lipat, WiFi 6 merilis spesifikasi pada tahun 2019, menggunakan IEEE 802.11ax, dengan kecepatan transmisi maksimum 9.6 Gbps, hanya lebih tinggi dari 6.9 Gbps pada generasi sebelumnya 802.11ac, tetapi memiliki latensi rendah, multitasking multi-pengguna, konsumsi daya rendah, jangkauan luas, dan koneksi multi-perangkat (OFDMA Orthogonal Frequency Division Multiple Access) (Akses multipel pembagian frekuensi ortogonal memungkinkan banyak pengguna untuk mengirimkan data secara bersamaan, memecahkan masalah penundaan) dan keunggulan lainnya untuk dipadukan dengan ponsel 5G. Meskipun penggunaan hotspot pribadi 5G di jaringan dalam ruangan dapat menggantikan WiFi, hotspot pribadi 5G akan menggunakan sejumlah besar bandwidth 5G, yang tidak disukai operator dan akan meningkatkan biaya penggunaan dasar. Dapat dilihat bahwa teknologi WiFi tidak mengalami penurunan di era 5G, tetapi justru menjadi lebih penting. Hal ini juga terlihat dari sepuluh tren teknologi nirkabel teratas untuk tahun 2019 dan seterusnya yang dirilis oleh Gartner, di mana WiFi menempati peringkat pertama. Laporan Strategy Analytics menunjukkan bahwa pengiriman produk WiFi 6 akan memiliki tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 57.8% dari tahun 2020 hingga 2024, dan tingkat penetrasinya juga akan meningkat dari 16.6% pada tahun 2020 menjadi 81% pada tahun 2024. Harga modul WiFi 6 juga 1.5 hingga 2 kali lebih tinggi daripada WiFi 5. 

Saat ini, WiFi 6 telah terpasang di laptop, desktop, ponsel, tablet, dan router. Selain chip baseband, juga perlu mengintegrasikan penguat daya PA, penguat noise rendah LNA, dan SW. Untuk modul front-end RF dari sakelar antena, fokus pada produsen penerima manfaat: Qualcomm (baseband), Broadcom (baseband, chip front-end RF), MediaTek (baseband), Realtek (baseband), Liji (modul front-end RF), Espressif Systems (baseband IoT WiFi 6, modul front-end RF), Boliu Intelligence (baseband IoT WiFi 6), Kangxi Communications (sudah memiliki sisi router WiFi 6). 

CPU PS5 dan Xbox Series X sama-sama menggunakan CPU Ryzen “Zen2” generasi terbaru dari AMD. Dilihat dari spesifikasinya yang memiliki 8 inti dengan kecepatan 3.5~3.8 GHz, performanya kira-kira berada di antara Ryzen 73700X dan 3800X pada PC. Jika dibandingkan dengan perangkat komputer yang ada di pasaran saat ini, performanya sudah tergolong kelas menengah atau di atasnya. Hal ini berbeda dengan situasi di mana performa CPU PS4 dan Xbox One sudah tertinggal sejak pertama kali diluncurkan. Seharusnya ini memberikan PS5 dan Xbox Series X titik awal yang lebih baik.

Seperti halnya CPU, GPU PS5 dan Xbox Series X menggunakan GPU khusus berdasarkan arsitektur RDNA 2 AMD. Arsitektur ini merupakan peningkatan dari arsitektur RDNA generasi pertama dari produk GPU seri Radeon RX 5000 terbaru untuk komputer pribadi. Fitur terbesarnya adalah pengenalan fungsi pemrosesan ray tracing yang dipercepat perangkat keras ke dalam AMDGPU untuk pertama kalinya guna mensimulasikan refleksi, refraksi, dan transmisi cahaya nyata, mirip dengan "RT core" dari seri NVIDIA GeForce RTX. Ray tracing Xbox Series X

Performa komputasinya adalah 380 miliar persimpangan per detik. Jika Anda beralih ke perhitungan perangkat lunak shader, itu akan mengkonsumsi hingga 13 TFLOPS performa, yang berarti bahwa bahkan memaksimalkan seluruh performa GPU pun tidak cukup. Oleh karena itu, setelah memperkenalkan akselerator perangkat keras ini, performa seluruh GPU setara dengan 12+13 = 25 TFLOPS. GPU RDNA 2 PS5 dilengkapi dengan 36 CU (Control Unit). Setiap CU berisi 64 prosesor stream, dan 36 CU berisi 2304 prosesor stream. Dengan menggunakan clock operasi variabel, ia dapat memberikan performa komputasi floating-point 10.3 TFLOPS pada clock tertinggi 2.23 GHz, yang setara dengan versi overclocked Radeon RX 5700 XT, kartu grafis kelas atas berdasarkan arsitektur RDNA AMD. Bandwidth memorinya persis sama (448 GB/s). GPU RDNA 2 Xbox Series

Pemenang terbesar dari peluncuran konsol game baru tahun ini adalah Sony PS5 dan Microsoft Xbox Series, dengan penjualan lebih dari 7 juta unit, mencapai angka penjualan global tertinggi pada tahun 2022.

6. Dari substitusi desain dalam negeri, substitusi manufaktur, hingga substitusi peralatan dan material - era lini produksi non-Amerika akan segera tiba.

Sejak pemerintahan Trump di Amerika Serikat menggunakan teknologi Amerika untuk memblokir ZTE, Huawei, Sugon, Haiguang, Hikvision, Dahua, iFlytek, Megvii, SenseTime, Meiya Pico, Yitu, Yixin Technology, Yuntian Lifei, Weiyi Measurement and Control, FiberHome Technology, Jinna Technology, Dako Technology, Zhongyun Rongxin Technology, Qihoo 360 Technology, Yuncong Technology, Oriental Netpower Technology, Shenzhen Net Vision, dan Yinchen Intelligence, kita telah melihat substitusi desain chip domestik, terutama produsen sistem domestik. Sejak saat itu, mereka cenderung mengadopsi strategi substitusi non-Amerika, dengan urutan sebagai berikut:

Desain semikonduktor di Tiongkok daratan diprioritaskan, diikuti oleh Taiwan, Korea Selatan, Jepang, dan terakhir Eropa. Hal ini juga akan menyebabkan pangsa pasar Qualcomm, Skyworks, Qorvo, Broadcom, TI, dan Micron di Tiongkok daratan menurun dari kuartal ke kuartal, tetapi pangsa MediaTek, Realtek, Wenmao, Sanan, Zhuoshengwei, Shengbang, Samsung, dan Hynix akan meningkat ke arah sebaliknya. Meskipun hal ini tidak akan berdampak pada pertumbuhan tahunan pasar secara keseluruhan, hal ini akan membantu pertumbuhan semikonduktor domestik dan non-AS secara positif. Mengenai perubahan pangsa pelanggan TSMC dan SMIC di Amerika Serikat dan Tiongkok daratan selama dekade terakhir,

Dari segi budaya, terutama setelah perang blokade teknologi antara Tiongkok dan Amerika Serikat memburuk, proporsi pelanggan di Tiongkok daratan telah meningkat secara signifikan. Namun, sejak Departemen Perdagangan AS memberlakukan blokade total terhadap HiSilicon pada 15 September 2020, bahkan TSMC dan SMIC, yang menggunakan peralatan semikonduktor AS, tidak dapat membantu HiSilicon memproduksi chip semikonduktor. Kami memperkirakan bahwa mulai kuartal keempat tahun 2020, proporsi pelanggan Tiongkok daratan untuk TSMC dan SMIC akan turun secara signifikan, dan substitusi desain domestik secara bertahap akan berubah menjadi substitusi manufaktur. 

Namun, masa-masa indah itu tidak berlangsung lama. Kemudian, Biro Keamanan Industri Departemen Perdagangan AS mengeluarkan surat kepada pemasok peralatan dan material utama SMIC pada tanggal 25 September, yang mengharuskan setiap pemasok untuk mendapatkan lisensi sebelum mengirimkan barang ke SMIC. Kami telah menguraikan beberapa dampaknya.

Sebagian besar pesanan peralatan yang dilakukan sebelum 25 September akan dikirim secara bertahap, tetapi setelah 6-9 bulan, akan sulit untuk membeli peralatan proses semikonduktor canggih AS, terutama pemolesan planarisasi mekanik kimia CMP (>70%), peralatan implantasi ion (>70%), deposisi kimia CVD (Lam ditambah Applied Materials dengan total lebih dari 50%), mesin etsa (Lam ditambah Applied Materials, yang memiliki pangsa global relatif tinggi dari peralatan semikonduktor AS. Applied Materials dengan total lebih dari 70%), peralatan epitaksi (>90%), dan deposisi film tipis fisik PVD didominasi oleh Applied Materials (>85%). Oleh karena itu, kami memperkirakan bahwa kapasitas produksi 14/12/7-8nm SMIC tidak akan mampu melampaui kapasitas produksi bulanan 30,000 wafer dalam jangka pendek tanpa memperoleh lisensi;

Setelah SMIC menurunkan belanja modalnya tahun ini dari US$6.7 miliar menjadi US$5.9 miliar, kami memperkirakan belanja modalnya pada tahun 2021 akan turun secara signifikan menjadi kurang dari US$4 miliar. Beban penyusutan akan turun secara signifikan dalam beberapa tahun ke depan. Margin laba kotor akan meningkat secara signifikan dari level saat ini yang kurang dari 20%, dan laba secara keseluruhan mungkin netral hingga positif.

Berbeda dengan Huawei, situasinya berbeda. Karena Amerika Serikat tidak mengendalikan teknologi material semikonduktor, tingkat pertumbuhan pendapatan gabungan SMIC dalam lima tahun ke depan akan direvisi turun dari perkiraan sebelumnya sebesar 18% (tingkat pertumbuhan gabungan volume sekitar 10-12%, dan harga sekitar 5-6%) menjadi 0-4% (tingkat pertumbuhan gabungan volume sekitar 0-2%, dan harga sekitar 0-2%).

Peralatan EDA Amerika, perlengkapan habis pakai (persediaan 2-3 tahun dapat disiapkan), peralatan dan komponen bekas dengan teknologi proses yang matang, dan masalah perawatan yang tidak besar, wafer silikon besar, dan berbagai bahan kimia seharusnya dapat dibeli dari produk non-Amerika atau diperoleh melalui berbagai saluran.

Meskipun SMIC saat ini hanya diblokir dari perluasan produksi, jika SMIC dikenai blokade penuh serupa dengan Huawei oleh Biro Keamanan Industri Departemen Perdagangan AS, TSMC, UMC, World Advanced Manufacturing, dan Huahong (SMIC memiliki pangsa pasar 13-15% di proses 8", 10% di proses 12" yang sudah mapan, dan 1-2% di proses 12" yang canggih) jelas akan diuntungkan. Kami percaya bahwa dalam 5-10 tahun ke depan, SMIC, Huahong, Yangtze River Storage, dan Hefei Changxin akan menjadi perusahaan yang patut diperhitungkan.

Proporsi peralatan dan material dalam negeri untuk setiap tahapan proses non-kritis telah meningkat dari 5-10% menjadi lebih dari 30%. Tentu saja, posisi pemasok peralatan semikonduktor non-AS di Tiongkok akan semakin penting. 

Jika pemerintahan Biden berkuasa tanpa mengubah larangan yang dikeluarkan oleh Biro Keamanan Departemen Perdagangan AS terhadap pemasok peralatan dan material utama SMIC di AS, kami memperkirakan bahwa mulai paruh kedua tahun 2021, SMIC tidak akan dapat melanjutkan perluasan produksi, dan substitusi manufaktur domestik akan berubah menjadi substitusi peralatan dan material semikonduktor domestik. Baik itu rencana internal SMIC atau TSMC atau rencana Tashan Huawei, kemungkinan besar akan melalui beberapa peralatan domestik, Jepang, Korea, Taiwan, Eropa, dan peralatan bekas Amerika dalam waktu lima tahun. Jalur produksi semikonduktor proses khusus 8" dan proses matang 12" (90nm-40nm) yang tidak dikendalikan oleh Administrasi Keamanan Departemen Perdagangan AS. Oleh karena itu, kami merekomendasikan untuk fokus pada China Microelectronics (Etch), Northern Huachuang (PVD, CVD, ALD, Etch), Shenyang Tuojing (CVD), Wanye Enterprise (Ion Implantation), Huahai Qingke (CMP), Yitang (peralatan penghilangan dan annealing), Ulvac Jepang (PVD), Tokyo Electronics (CVD, deposisi atom, mesin pengembangan pelapis, Etch, annealing, deteksi terkontrol), Dainippon Screen (peralatan pembersihan), Hitachi-High-Tech (peralatan penghilangan lem, deteksi terkontrol), Advantest (pengujian chip), dan Jusung Engineering Korea Selatan, PSK Korea.

3. Industri Semikonduktor

1. Industri pabrik wafer - 5G, konsol game, server, semikonduktor otomotif, Apple M1

Terdapat lebih dari 120 juta ponsel 5G di Tiongkok, dengan tingkat penetrasi lebih dari 60%. Secara global, terdapat lebih dari 200 juta ponsel 5G, dengan tingkat penetrasi lebih dari 18%. HiSilicon dan beberapa produsen sistem sedang membangun persediaan semikonduktor. Epidemi COVID-19 telah mendorong permintaan yang besar untuk TV LCD, notebook, Chromebook, konsol game, dan produk elektronik konsumen lainnya, dan harga wafer foundry 8 inci telah meningkat. Chip manajemen daya dan chip driver berukuran besar mengalami kekurangan stok. TSMC telah membantu AMD untuk mendapatkan hampir 10% pangsa pasar wafer foundry. Dengan pangsa 20% untuk laptop/desktop Intel dan 6.6% untuk CPU server, industri foundry akan tumbuh sebesar 28% year-on-year pada tahun 2020, yang lebih baik daripada pertumbuhan 11% year-on-year dari industri chip logika semikonduktor global, terutama didorong oleh pertumbuhan TSMC sebesar 31% year-on-year.

Namun, dalam hal telepon seluler 5G (tingkat penetrasi telepon seluler 5G domestik diperkirakan akan melebihi 80% pada tahun 2021, penjualan telepon seluler 5G global akan berlipat ganda dari tahun ke tahun hingga melebihi 500 juta unit, tingkat penetrasi mungkin melebihi 40%, dan tingkat penetrasi telepon seluler 5G global mungkin melebihi 50% pada tahun 2022), konsol game (pasokan CPU/GPU AMD 7nm diperkirakan akan mengurangi volume), PCIe Gen 4.0/5.0 (dari 2.5 juta chip pada tahun 2021 menjadi 6-8 juta chip pada tahun 2022), dan permintaan untuk WiFi 6 terus meningkat, serta pemulihan penuh yang diharapkan dari server pemerintah dan perusahaan (pasar server global diperkirakan akan tumbuh sebesar 20% dari tahun ke tahun) dan semikonduktor daya otomotif dan swakemudi (pasar semikonduktor otomotif global diperkirakan akan tumbuh lebih dari 10% dari tahun ke tahun). Namun, seiring dengan melambatnya epidemi, permintaan TV LCD, laptop, dan Chromebook juga melambat, dan di bawah dampak gabungan dari penjualan persediaan ponsel dan chip HiSilicon/Huawei selama lebih dari setengah tahun dan ketidakmampuan untuk memesan pabrik wafer baru, Lembaga Riset Sekuritas Guojin memperkirakan bahwa pasar pabrik wafer global akan tumbuh sebesar 9%/13% secara tahunan pada tahun 2021/2022. Hal ini disebabkan oleh fakta bahwa SMIC tidak akan dapat membeli peralatan proses semikonduktor canggih AS untuk memperluas kapasitas produksi mulai paruh kedua tahun 2021. Lembaga tersebut juga memperkirakan bahwa penjualan produksi pabrik wafer domestik akan melambat menjadi 8%/7% secara tahunan pada tahun 2021/2022. Tingkat swasembada akan meningkat dari 20% pada tahun 2019, perlahan menurun menjadi 17%/16% pada tahun 2021/2022. 

TSMC akan terus meningkatkan belanja modal: untuk memenuhi kebutuhan chip CPU notebook M1 buatan Apple sendiri, CPU/GPU konsol game AMD 7nm, CPU/GPU laptop 7nm, chip server 7nm EUV/5nm, dan kebutuhan kapasitas produksi yang dialihdayakan untuk GPU AI Ponte Vecchio 7nm Intel dan CPU GraniteRapids 7nm, serta Apple, Qualcomm, dan MediaTek 7nm EUV, untuk permintaan prosesor aplikasi/chip baseband 5G 5nm EUV, kami memperkirakan bahwa TSMC akan terus meningkatkan belanja modal dari US$17 miliar pada tahun 2020 menjadi lebih dari US$20 miliar pada tahun 2021/2022, sehingga rasio belanja modal terhadap penjualan pada tahun 2021/2022 akan meningkat dari 37% pada tahun 2020 menjadi sekitar 40% pada tahun 2021/2022. Selain itu, kami memperkirakan bahwa harga pabrik wafer TSMC akan meningkat secara bertahap dengan tingkat pertumbuhan tahunan sebesar 3-5% setiap tahun (harga satuan rata-rata pada tahun 2019 akan meningkat sebesar 8% dari tahun ke tahun, dan 6% pada tahun 2020). Selain memperkirakan bahwa pendapatan TSMC hanya akan tumbuh sebesar 9% dari tahun ke tahun tahun depan karena basis pendapatan yang lebih tinggi tahun ini, kami memperkirakan TSMC akan merevisi ke atas tingkat pertumbuhan majemuk pendapatannya untuk lima tahun ke depan dari 5-10% menjadi 10-15%. Dan karena harga pabrik wafer untuk teknologi proses canggih meningkat setiap tahun, dan tingkat penyusutan Hukum Moore (peningkatan jumlah chip per wafer karena penyusutan) lebih lambat daripada peningkatan harga pabrik wafer, kami memperkirakan bahwa biaya pabrik chip dengan ukuran yang sama juga akan meningkat dari tahun ke tahun. 

Ekspansi produksi SMIC terbatas: Meskipun SMIC membantu HiSilicon memproduksi massal pesanan proses 14nm terakhir pada kuartal ketiga tahun 2020, perusahaan tersebut telah merevisi pertumbuhan pendapatan tahunannya dari 20% menjadi 23-25% secara tahunan. Pangsa pendapatan 14/28nm meningkat dari 8% pada kuartal kedua menjadi 14.6% pada kuartal ketiga, atau 14nm meningkat dari 1-2% pada kuartal kedua menjadi 14.6% pada kuartal ketiga. 8-9%, tetapi SMIC kehilangan pesanan dengan harga satuan besar dari HiSilicon, biaya depresiasi terus meningkat, dan tidak ada konsol game baru atau chip Apple 5G untuk menutupi kerugian tersebut. Proyeksi pendapatan SMIC pada kuartal keempat (penurunan 10-12% dibandingkan kuartal sebelumnya) dan margin laba kotor (dari 24% pada kuartal ketiga menjadi 16-18% pada kuartal keempat) jauh lebih rendah daripada proyeksi pertumbuhan 1-6% dibandingkan kuartal sebelumnya dari TSMC, UMC, Huahong, dan World Advanced. Ditambah dengan variabel yang diberlakukan oleh Departemen Perdagangan AS terhadap pemasok peralatan dan material utama SMIC, kami memperkirakan bahwa pengeluaran modal SMIC akan kurang dari $4 miliar tahun depan dan mungkin kurang dari $2 miliar tahun berikutnya. Memperluas kapasitas produksi tahun depan tidak akan mudah, dan kekurangan material dan bahan habis pakai akan mempersulit perusahaan untuk meningkatkan pendapatannya dari tahun ke tahun. Tingkat pertumbuhan pendapatan dalam dua tahun ke depan telah direvisi turun menjadi 0-4% atau lebih rendah.

Pendapatan Huahong telah memanfaatkan tren tersebut: Karena SMIC dibatasi oleh ekspansi produksi, Huahong diharapkan dapat mengambil keuntungan dari situasi ini. Proyeksi pendapatan Huahong untuk kuartal keempat adalah US$269 juta (pertumbuhan 6% kuartal-ke-kuartal, pertumbuhan 11% tahun-ke-tahun), yang jauh lebih baik daripada proyeksi pertumbuhan 1-3% kuartal-ke-kuartal dari perusahaan acuan TSMC, UMC, dan World Advanced, serta proyeksi penurunan pendapatan 10-12% kuartal-ke-kuartal dari SMIC. Kami mengaitkan hal ini dengan panduan pendapatan Huahong. Harga pesanan baru untuk pabrik wafer 8 inci meningkat sebesar 10 poin dan permintaan untuk perangkat diskrit pulih secara signifikan. Pada kuartal ketiga, kapasitas produksi bulanan pabrik wafer 12 inci terus meningkat menjadi 14,000 wafer (dari 10,000 wafer pada kuartal kedua), dan pengiriman triwulanan terus meningkat menjadi 40,000 wafer (dari 22,000 wafer pada kuartal kedua). Namun, karena terus memburuknya margin laba kotor pabrik wafer 12 inci sebesar -18% (dari -13% pada kuartal kedua), kami yakin Huahong akan terus mengalami tekanan penurunan pada margin laba kotor. Seiring dengan dimulainya kembali operasi pabrik-pabrik di Eropa dan Amerika serta pulihnya permintaan listrik, proyeksi pendapatan pelanggan Huahong di luar negeri untuk semikonduktor daya otomotif, simulasi otomotif, dan MCU secara bertahap membaik. Pelanggan utama di luar negeri seperti STMicroelectronics, OnSemi, Microchip, Alpha&Omega, dan Diodes semuanya memiliki proyeksi pendapatan kuartal keempat yang hampir 3-9 poin lebih tinggi dari ekspektasi pasar.

Perusahaan-perusahaan seperti Advanced Micro Devices dan UMC akan diuntungkan dari pemulihan pasar wafer 8 inci, dan kenaikan harga diperkirakan akan terjadi: Hal ini disebabkan oleh permintaan chip manajemen daya 6-7 inci untuk ponsel 5G yang dua kali lipat lebih tinggi daripada ponsel 4G. Selain itu, aplikasi pengajaran jarak jauh, konferensi jarak jauh, dan game online yang didorong oleh pandemi pada laptop, Chromebook, dan TV OLED/LCD juga turut berkontribusi. Peningkatan permintaan wafer foundry 8 inci untuk chip driver berukuran besar, serta chip semikonduktor daya otomotif, dan chip sidik jari di bawah layar juga turut mendorong pertumbuhan pasar. Karena tingginya permintaan wafer foundry 8 inci, produsen wafer foundry seperti Advanced Micro Devices dan UMC telah mulai menaikkan harga sekitar 10% untuk pesanan 8 inci baru karena kesulitan dalam perluasan kapasitas. Margin laba kotor dan laba operasi diperkirakan akan meningkat.

2. Industri pengemasan dan pengujian logika - pemulihan terus berlanjut, perhatikan perubahan inventaris.

Terlepas dari gangguan yang disebabkan oleh epidemi, industri pengemasan dan pengujian logika akan pulih dengan kuat seperti yang diharapkan pada tahun 2020. Setelah beberapa rantai pasokan terganggu karena epidemi, produsen komponen dan terminal meningkatkan tingkat persediaan untuk memastikan keamanan rantai pasokan. Dalam hal permintaan terminal yang tumpang tindih, permintaan untuk bekerja dari rumah dan hiburan telah meningkatkan permintaan akan semikonduktor terkait seperti laptop, desktop, tablet, dan konsol game. HiSilicon telah melakukan pemesanan mendesak untuk meningkatkan pengiriman. Produsen telepon seluler telah meningkatkan persediaan untuk bersaing memperebutkan pangsa pasar Huawei. Faktor-faktor seperti pembangunan infrastruktur 5G telah melanjutkan tren pemulihan industri pengemasan dan pengujian pada tahun 2019. Tren pemulihan dimulai pada kuartal ketiga tahun ini. Dalam tiga kuartal pertama, pendapatan produsen terkemuka meningkat secara signifikan dari tahun ke tahun. Pendapatan Changdian Technology meningkat 33% dari tahun ke tahun, Tongfu Microelectronics meningkat 23%, Huatian Technology sedikit menurun sebesar 3%, ASE meningkat 12%, dan Amkor meningkat 28%. Pasar telepon seluler diperkirakan akan pulih pada tahun 2021, tingkat penetrasi telepon seluler 5G terus meningkat, pasar server telah kembali ke jalur pertumbuhan setelah penyesuaian, dan pembangunan stasiun pangkalan 5G global sedang berlangsung dengan pesat. Dengan latar belakang pemulihan permintaan terminal secara keseluruhan, kami memperkirakan industri pengemasan dan pengujian logika akan terus berkembang pesat pada tahun 2021.

Permintaan akan peralatan pengemasan dan pengujian tetap kuat: Melihat peralatan pengemasan dan pengujian, data dari ASMPacific, produsen peralatan pengemasan dan pengujian terbesar di dunia, juga menunjukkan tanda-tanda pemulihan bahwa permintaan untuk pengemasan dan pengujian terus kuat. Diuntungkan oleh pergeseran ke kerja dari rumah, pembangunan infrastruktur 5G, dan didorong oleh permintaan HPC yang diwakili oleh server, nilai BB grup ini telah lebih tinggi dari 1.0 selama empat kuartal berturut-turut, menunjukkan permintaan yang kuat untuk pesanan peralatan pengemasan dan pengujian. Sebagian besar waktu, jumlah pesanan baru di segmen material, yang merupakan segmen material terkemuka, tetap berada pada tingkat tinggi, dengan peningkatan tahunan yang signifikan. Dari perspektif peralatan yang berfungsi sebagai indikator utama, kami percaya bahwa kemakmuran tinggi industri pengemasan dan pengujian logika dapat berlanjut hingga tahun 2020. 

Peningkatan tingkat penetrasi 5G akan meningkatkan permintaan akan pengemasan dan pengujian RF serta SiP. Ponsel 5G mendukung peningkatan jumlah pita frekuensi dibandingkan dengan ponsel 4G. Mengingat bahwa ponsel 5G akan tetap kompatibel dengan standar 4G, 3G, dan 2G, bagian depan frekuensi radio ponsel 5G akan jauh lebih kompleks daripada 4G. Menurut data Qorvo, dibandingkan dengan ponsel 4G, jumlah filter pada ponsel 5G akan meningkat dari 40 menjadi 70, jumlah pita frekuensi akan meningkat dari 15 menjadi 30, jumlah filter penerima-pemancar akan meningkat dari 30 menjadi 75, dan jumlah sakelar frekuensi radio akan meningkat dari 10 menjadi 30.

Yole memprediksi bahwa ukuran pasar RF front-end secara keseluruhan akan tumbuh dari US$15.2 miliar pada tahun 2019 menjadi US$25.4 miliar pada tahun 2022, dengan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 11%. Versi gelombang milimeter iPhone 12 tahun 2020 menggunakan antena gelombang milimeter terintegrasi SiP. Kami memperkirakan bahwa seiring dengan kematangan solusi gelombang milimeter, tingkat penetrasi peralatan terminal yang kompatibel dengan solusi gelombang milimeter dan sub-6G akan meningkat. Yole memprediksi bahwa pada tahun 2025, akan ada tambahan US$1.4 miliar dalam permintaan pengemasan dan pengujian RF karena AiP. 

Dampak sanksi HiSilicon terhadap industri pengemasan dan pengujian domestik: Percepatan substitusi non-AS oleh HiSilicon merupakan alasan penting bagi percepatan lokalisasi rantai industri IC putaran ini, terutama industri pengemasan dan pengujian. Pada paruh pertama tahun 2020, pendapatan HiSilicon mencapai US$5.2 miliar, meningkat 49% dibandingkan tahun sebelumnya, menjadikannya perusahaan semikonduktor terbesar kesepuluh di dunia. Perusahaan pengemasan dan pengujian domestik seperti Changdian Technology adalah penerima manfaat utama dari pengalihan pesanan pengemasan dan pengujian HiSilicon. Kami memperkirakan bahwa pesanan HiSilicon akan menyumbang 15% dari pendapatan Changdian Technology pada tahun 2020. Kami percaya bahwa HiSilicon tidak hanya membawa pesanan ke perusahaan pengemasan dan pengujian domestik, tetapi juga merupakan permintaan penting untuk teknologi pengemasan canggih. Mereka akan bekerja sama dengan perusahaan domestik untuk meningkatkan proses dan teknologi, dan mempersempit kesenjangan teknologi pengemasan dengan perusahaan luar negeri. Sanksi terhadap HiSilicon dan penataan ulang pasar tidak hanya akan menghentikan sementara kapasitas produksi yang dibangun oleh pabrik pengemasan dan pengujian dalam negeri untuk HiSilicon, tetapi juga akan menekan sementara permintaan akan teknologi pengemasan canggih seperti Fan-out. Hal ini akan memengaruhi pertumbuhan pendapatan industri pengemasan dan pengujian sebesar beberapa poin dari tahun ke tahun dalam dua tahun ke depan.

Pangsa pasar AMD terus meluas, dan pabrik pengemasan dan pengujian mendapat manfaat: AMD meluncurkan prosesor PC dan prosesor server berbasis proses 7nm TSMC dan arsitektur ZEN 2 pada tahun 2019, mencapai keunggulan proses untuk pertama kalinya dibandingkan dengan proses 14nm Intel; dengan peluncuran platform desktop arsitektur ZEN 3 pada tahun 2020, platform notebook ZEN 3 pada tahun 2021, dan produksi massal proses 5nm AMD pada tahun 2021, kami yakin

Pada tahun 2021, AMD masih akan mempertahankan keunggulannya dalam arsitektur dan proses dibandingkan produk Intel yang menggunakan proses 10nm. Jika proses canggih 2nm TSMC berhasil mencapai terobosan dan dapat memulai produksi massal pada tahun 2024, kami memperkirakan bahwa AMD, yang bekerja sama dengan TSMC, akan mempertahankan keunggulan proses dibandingkan Intel untuk waktu yang lama. Hal ini akan membantu pangsa pasar CPU server AMD meningkat dari sekitar 10% pada tahun 2020 menjadi 20%-25% pada tahun 2022. Pangsa pasar CPU notebook dan desktop diperkirakan akan meningkat dari 20% pada tahun 2020 menjadi 20%. Angka ini akan meningkat dari 18%-20% menjadi 25%-30% pada tahun 2022. Sebagai pemasok utama pengemasan dan pengujian AMD, Tongfu Microelectronics masih akan mendapat manfaat dari peningkatan pangsa pasar AMD pada tahun 2021, tetapi risiko jangka panjangnya adalah TSMC diperkirakan akan menjadi OEM untuk CPU Genoa 5nm atau 3nm AMD.

CPU AMD akan dikemas langsung melalui pengemasan CoWoS.

TSMC telah memperkuat tata letak ujung pengemasan dan pengujiannya, dan tren kolaborasi antara pengemasan dan pengujian serta pabrik wafer sangat jelas: seiring dengan semakin sulitnya penyusutan proses chip, efek peningkatan kepadatan transistor chip melalui metode pengemasan canggih seperti pengemasan tingkat wafer dan pengemasan 2.5D/3D akan segera terasa. TSMC meluncurkan layanan teknologi pengemasan 3DFabric pada akhir Agustus 2020, yang dibagi menjadi dua bagian. Di satu sisi, ini adalah teknologi penumpukan chip "ujung depan" seperti CoW (chip-on-wafer) dan WoW (penumpukan multi-wafer, Wafer-on-Wafer). Di sisi lain, ini adalah teknologi pengemasan "ujung belakang", seperti InFO (Integrated Fan-Out) dan CoWoS (Chip-On-Wafer-On-Substrate). Teknologi pengemasan TSMC dapat dikombinasikan dalam produk yang sama untuk menciptakan kategori produk baru dengan memungkinkan pengemasan bagian depan dan belakang, memungkinkan pelanggan untuk mendesain produk mereka sebagai sistem mikrochip untuk memberikan keunggulan utama dalam hal waktu pemasaran, kinerja dan efisiensi, ukuran dan tampilan, hasil produksi, dan biaya dibandingkan dengan mendesain chip tunggal yang lebih besar. Dari segi kapasitas produksi, pabrik pengemasan dan pengujian proses canggih Zhunan milik TSMC, dengan total investasi 72 miliar yuan, diharapkan beroperasi pada fase pertama pabrik pada tahun 2021, dengan produksi massal paling cepat pada tahun 2022. Karena pengemasan canggih yang diwakili oleh pengemasan tiga dimensi membutuhkan penggunaan peralatan bagian belakang pabrik wafer, pabrik wafer memiliki lebih banyak keunggulan daripada OSAT dalam hal investasi modal dan pemahaman proses peralatan. Dari perspektif domestik, penguatan kolaborasi antara JCET dan SMIC juga sejalan dengan tren pengemasan yang memainkan peran yang lebih penting dalam meningkatkan kinerja chip.

Perhatikan perubahan persediaan terminal: Pada paruh kedua tahun 2020, seiring dengan persaingan antar produsen telepon seluler dan peningkatan persediaan, pabrik pengemasan dan pengujian juga meningkatkan persediaan mereka sebagai respons terhadap permintaan hilir yang kuat. Meskipun persediaan industri saat ini masih berada pada tingkat yang sehat, karena pertumbuhan permintaan terminal relatif stabil, jika permintaan terminal kurang dari yang diharapkan pada tahun 2021 karena faktor-faktor seperti pandemi, karena adanya penumpukan persediaan dari pabrik terminal, pabrik perangkat semikonduktor, dan pabrik pengemasan dan pengujian hulu, peningkatan total persediaan industri mungkin membutuhkan waktu lebih lama untuk dikonsumsi. Diuntungkan oleh perlambatan Hukum Moore, arsitektur chip kecil pada chip server mendorong TSMC dan Intel untuk lebih banyak melakukan pengemasan dan pengujian IC 3D, permintaan papan pembawa, pelanggan semikonduktor terus meningkat dalam siklus ini, dan model satu atap substitusi semikonduktor domestik, 5G SiP/AiP, konsol game, PCIE Gen 4.0 Retimer, UWB, WiFi 6, sidik jari di bawah layar, TWS, permintaan pengemasan dan pengujian baru untuk mata AR, tetapi ditambah dengan perlambatan akibat pandemi, permintaan TV LCD, laptop, Chromebook juga melambat, HiSilicon/Huawei telah menjual persediaan ponsel dan chip selama lebih dari setengah tahun dan tidak dapat memesan pabrik wafer baru, dan ekspansi SMIC telah mempersulit pabrik pengemasan dan pengujian hilir untuk terpengaruh oleh berbagai faktor. Lembaga Riset Sinolink Securities memperkirakan bahwa pasar pengemasan dan pengujian logika global akan tumbuh sebesar 15%/10% dari tahun ke tahun pada tahun 2021/2022, dan memperkirakan bahwa penjualan produksi pengemasan dan pengujian logika domestik akan tumbuh sebesar 18%/13% dari tahun ke tahun pada tahun 2021/2022, dengan pangsa global secara bertahap meningkat dari 21% pada tahun 2020 menjadi 22% pada tahun 2021/2022.

3. Industri memori - pemulihan global menunggu pembalikan tren di industri server.

Diuntungkan oleh peningkatan berkelanjutan dalam tingkat penetrasi pasar 5G global, lembaga pemerintah global dan perusahaan (cloud pribadi) akan memulai kembali belanja modal server setelah peluncuran vaksin skala besar tahun depan dan situasi epidemi mereda. Dengan rasionalisasi bertahap persediaan memori global dan pembalikan persediaan memori tahun-ke-tahun, kami memperkirakan industri memori akan pulih secara bertahap pada kuartal kedua tahun 2021, dengan kenaikan harga dan volume memori. Namun, sebelum pemulihan yang signifikan pada kuartal kedua tahun 2021, kita harus terus mengamati DRAM/3D NAND dari produsen memori utama. Persediaan bulanan (3.9 bulan), persediaan modul DRAM/3D NAND (3.4 bulan), persediaan NOR, SLC NAND/mask ROM (3.8 bulan) dapat terus menurun, rasio pengeluaran modal dan pendapatan produsen memori berbalik dari tahun ke tahun, memori DRAM, 3D NAND, SLC NAND, NOR saat ini pada kuartal keempat, harga spot telah stabil dan berhenti turun, tetapi harga kontrak masih sedikit terkoreksi. 

Kami memperkirakan bahwa industri memori akan mengalami peningkatan permintaan dan harga secara keseluruhan mulai dari kuartal kedua tahun 2021. Dipadukan dengan produksi massal produsen wafer memori domestik, Sinolink Securities Research Institute memperkirakan bahwa pasar memori global akan tumbuh sebesar 13%/15% secara tahunan pada tahun 2021/2022, dan memperkirakan bahwa produksi dan penjualan chip memori domestik akan meningkat secara signifikan sebesar 146%/108% secara tahunan pada tahun 2021/2022. Tingkat swasembada chip memori diperkirakan akan meningkat dari 3% pada tahun 2020, dan meningkat pesat menjadi 7%/12% pada tahun 2021/2022. 

Pengeluaran modal memori domestik menjadi semakin penting: TrendForce, sebuah lembaga riset pasar, memprediksi bahwa produsen utama DRAM global akan mengurangi pengeluaran modal sebesar 3% dari tahun ke tahun menjadi US$19.5 miliar pada tahun 2021, dan produsen utama NAND global akan meningkatkan pengeluaran modal sebesar 15% dari tahun ke tahun menjadi US$24.3 miliar. Kami percaya bahwa harga spot dan kontrak DRAM akan lebih stabil daripada NAND dalam dua tahun ke depan, dan pasokan serta permintaan DRAM akan lebih tinggi daripada NAND. Permintaan akan lebih ketat. Perlu dicatat bahwa Yangtze Memory jelas lebih aktif dalam memperluas produksi daripada Hefei Changxin. Kami memperkirakan mereka akan mencapai kapasitas produksi bulanan 85,000 unit pada akhir tahun 2021 lebih cepat. Tidak diragukan lagi bahwa pengembangan teknologi 3D NAND kami atribusikan pada umur panjang, dengan teknologi Xtacking 3D NAND sebagai pelopornya, sementara asal usul teknologi DRAM 1X 19nm Changxin masih kontroversial. 

Ekspansi produksi memori domestik bermanfaat bagi peralatan, pengemasan dan pengujian, modul, dan desain turnkey ruang bersih: Meskipun kami memperkirakan bahwa perusahaan besar 3D NAND domestik Yangtze Memory dan perusahaan besar Mobile DRAM Hefei Changxin tidak akan mampu menghasilkan keuntungan dalam jangka pendek karena kesenjangan dalam teknologi desain dan manufaktur wafer serta biaya depresiasi yang besar, tetapi tidak seperti industri pabrik wafer yang selalu menunggu pesanan dari pelanggan desain semikonduktor, pelanggan sering mengubah desain chip, dan pelanggan hanya akan mentransfer pesanan jika mereka meminta pengurangan harga pabrik wafer. Hak untuk berbicara ada di tangan pelanggan desain IC, produsen memori domestik akan mengendalikan evolusi iteratif desain R&D mereka sendiri dan teknologi proses canggih, berulang kali memproduksi produk yang sangat terstandarisasi, dan meningkatkan tingkat hasil melalui manufaktur massal. Oleh karena itu, kami lebih optimis tentang daya saing dan pengeluaran modal besar yang dipelajari dari ekspansi industri memori di Tiongkok daratan dalam 20 tahun ke depan. Hal ini menguntungkan bagi peralatan (China Micro, Northern Huachuang), pengemasan dan pengujian memori (Unisoc, Taichi Industrial, Tongfu Microelectronics, Payton), modul (Unisoc Storage), dan kontrak umum serta desain ruang bersih dari Eleven Technology/Taiji Industrial. Perkiraan awal kami saat ini adalah pada tahun 2022-2025, pengeluaran modal industri memori domestik pada tahun 2024 beberapa kali lipat dari industri pabrik wafer logika, dan pendapatan industri memori domestik pada tahun 2024-2025 lebih dari 2 kali lipat dari industri pabrik wafer logika.

4. Industri peralatan dan material semikonduktor - domestikasi terus semakin mendalam

Dengan pasokan pabrik wafer 8" yang didorong oleh chip penggerak berukuran besar, chip manajemen daya, dan chip daya listrik yang melebihi permintaan, dan lonjakan permintaan untuk proses 5nm/7nm yang didorong oleh ponsel dan stasiun pangkalan 5G, konsol game, server, laptop, mesin penambangan, dan kecerdasan buatan, peralatan semikonduktor global akan pulih sepenuhnya dari tahun ke tahun pada paruh kedua tahun 2020, dari penurunan tahunan sebesar 8% pada tahun 2019 menjadi pertumbuhan tahunan sebesar 19%/10%/11% pada tahun 2020/2021/2022. Namun, dalam hal pendapatan bulanan peralatan semikonduktor AS, pertumbuhan tahunan sebesar 36% terjadi pada September 2020, yang jauh lebih tinggi daripada pertumbuhan pendapatan tahunan sebesar 5% dari industri semikonduktor global yang diumumkan oleh SIA/WSTS. Kami mengaitkan perbedaan tersebut dengan 1. Semikonduktor daya otomotif dan industri telah menurun hampir 10% tahun ini. Hal ini telah 1. Meskipun sedikit mengimbangi momentum pertumbuhan pendapatan semikonduktor global, hal ini jarang menggunakan proses canggih dan memiliki sedikit dampak pada pendapatan peralatan semikonduktor AS. 2. Perang blokade teknologi Sino-AS terus berlanjut, memungkinkan SMIC dan Huahong untuk mempercepat pembelian peralatan dan material semikonduktor utama AS terlebih dahulu. Tidak seperti pemulihan peralatan semikonduktor global yang didorong oleh industri pabrik wafer, industri peralatan domestik akan mendapat manfaat dari perluasan pabrik manufaktur wafer memori secara bertahap pada tahun depan dan seterusnya. Namun, ekspansi SMIC tertunda. Lembaga Penelitian Sekuritas Nasional China memperkirakan bahwa produksi dan penjualan semikonduktor domestik akan meningkat sebesar 35%/33% dari tahun ke tahun pada tahun 2021/2022. Tingkat swasembada peralatan semikonduktor diperkirakan akan meningkat dari 15% pada tahun 2020 menjadi 17%/20% pada tahun 2021/2022.

Putaran baru tender peralatan Yangtze Storage terus berjalan, dan tingkat lokalisasi peralatan terus meningkat. Menurut data dari Jaringan Tender dan Lelang Internasional China, perusahaan lokal yang rencananya akan dimenangkan oleh Yangtze Memory dari bulan Agustus hingga sekarang adalah: AMEC (12 mesin etsa), Northern Huachuang (1 peralatan PVD, 9 mesin etsa, 28 peralatan perlakuan panas), Shanghai Jingcei (3 peralatan pengukuran), Zhongke Feifei (1 peralatan pengukuran), Shengmei Technology (8 mesin pembersih), Huahai Qingke (10 peralatan CMP), Yitang (3 mesin etsa, 16 peralatan penghilang lem). Dari Agustus hingga Oktober, produsen domestik menyumbang 21% dari penawaran peralatan baru untuk lima lini produksi wafer domestik utama. Dalam tiga bulan terakhir, tingkat lokalisasi keseluruhan lini produksi wafer domestik utama meningkat sebesar 2%. Hingga akhir Oktober, tingkat lokalisasi CMP, etsa, pembersihan, dan perlakuan panas di kelima lini ini melebihi 20%.

Di bawah pengaruh lingkungan eksternal, tingkat lokalisasi telah meningkat dan kemajuan verifikasi produksi massal peralatan proses canggih telah melambat. Pada tanggal 5 Oktober, SMIC mengumumkan bahwa Biro Industri dan Keamanan Departemen Perdagangan AS telah lebih lanjut membatasi ekspor beberapa peralatan, aksesori, dan bahan baku AS ke SMIC, dan mensyaratkan pengajuan izin ekspor terlebih dahulu sebelum melanjutkan pasokan ke SMIC. Kami menilai bahwa dalam jangka pendek, tekanan produksi normal SMIC akan meningkat. Belanja modal untuk keseluruhan tahun 2020 akan menyusut dari US$6.7 miliar menjadi US$5.9 miliar. Pengiriman peralatan domestik selanjutnya ke SMIC juga akan terpengaruh. Namun, dalam jangka panjang, Amerika Serikat akan memperkuat kontrol ekspor teknologinya, memperkuat tekadnya untuk sepenuhnya melokalisasi seluruh rantai industri semikonduktor, dan meningkatkan kemauan pabrik hilir untuk membeli peralatan domestik. Huawei dan SMIC akan menggunakan produsen peralatan Jepang, Korea, Eropa, Taiwan, dan peralatan bekas Amerika untuk membentuk lini produksi semikonduktor yang matang dan tidak dilarang serta dikendalikan oleh Biro Keamanan Departemen Perdagangan dan Industri AS dalam waktu 3-5 tahun. Dengan cara ini, tingkat lokalisasi pabrik lokal untuk peralatan proses yang matang berukuran 8 inci dan 12 inci diharapkan akan meningkat, tetapi teknologi proses peralatan canggih bergantung pada TSMC, industri memori domestik, dan perluasan produksi Huawei untuk memverifikasi dan memperkuat pelatihan.

Pengeluaran modal pabrik pengemasan dan pengujian telah pulih, dan teknologi serta pasar mesin pengujian domestik terus mengalami terobosan. Industri pengemasan dan pengujian sedang menyelaraskan kapasitas produksi pabrik wafer, dan pengeluaran modal pabrik pengemasan dan pengujian meningkat, mendorong permintaan pasar untuk peralatan pengujian. Tingkat pengeluaran modal dari tiga perusahaan, Changdian Technology, Huatian Technology, dan Tongfu Microelectronics, meningkat dari 2.5 miliar yuan menjadi 6.9 miliar yuan dari tahun 2014 hingga 2019. Pada semester pertama tahun 2020, pengeluaran modal meningkat sebesar 26.3% secara tahunan, dan tingkat pertumbuhannya meningkat. Di pasar domestik, tingkat lokalisasi perangkat analog/diskrit tinggi, dan terobosan telah dibuat di bidang SoC/penyimpanan dan bidang lainnya. Huafon Measurement and Control, Changchuan Technology, dan Hongce Semiconductor, melalui perusahaan penguji hibrida analog/digital-analog mereka, menguasai sekitar 85% pangsa pasar mesin uji analog domestik, di mana pangsa pasar mesin uji analog domestik Huafeng Measurement and Control melebihi 50%; pangsa pasar penguji perangkat diskrit Linkage Technology dan Hongbang Electronics melebihi 90%; chip penguji SoC memiliki banyak jenis dan sulit dikembangkan, dan mereka masih sebagian besar bergantung pada impor. Saat ini, pengiriman SoC daya Huafon Measurement and Control telah tercapai; di bidang mesin uji chip memori, Jingce Electronics bekerja sama dengan IT&T Korea Selatan untuk mendirikan Jinghong Electronics, dengan tujuan mengisi kesenjangan di bidang pengujian memori domestik, dan saat ini telah menyelesaikan pesanan dalam jumlah kecil.

Saran investasi peralatan semikonduktor domestik: Kami merekomendasikan Northern Huachuang, pemimpin dalam peralatan wafer dengan tata letak multi-bisnis, China Microwave Co., Ltd., pemimpin peralatan etsa domestik yang telah memasuki rantai pasokan global, Huafeng Measurement and Control, pemimpin penguji semikonduktor domestik, dan Jingsheng Electromechanical, pemimpin dalam peralatan wafer silikon besar; disarankan untuk memperhatikan Shengmei Co., Ltd., pemimpin peralatan pembersih domestik yang akan kembali melakukan pencatatan saham A, produsen peralatan pembersih domestik Zhichun Technology, dan pemasok mesin penguji semikonduktor domestik Changchuan Technology dan Jingce Electronics. 

Dengan beroperasinya pabrik wafer domestik, permintaan akan material semikonduktor telah meningkat. Di tengah lesunya permintaan hilir dan menurunnya permintaan global untuk material semikonduktor pada tahun 2019, pasar material semikonduktor Tiongkok masih mencatatkan pertumbuhan positif. Selain itu, substitusi domestik telah menjadi tuntutan utama industri semikonduktor Tiongkok, dan produsen hilir memiliki kemauan yang lebih kuat untuk menyediakan pasar bagi produsen material semikonduktor. Dalam konteks saat ini, negara tersebut
Para produsen material semikonduktor akan menikmati keuntungan ganda berupa perluasan ukuran pasar dan peningkatan pangsa pasar.

Produsen wafer silikon skala besar dalam negeri secara aktif merencanakan ekspansi produksi skala besar, dan ketergantungan impor diperkirakan akan menurun. Pada paruh kedua tahun 2020, seiring dengan meningkatnya permintaan akan terminal pintar seperti pusat data dan elektronik konsumen berkat 5G, AI, dan IoT, kapasitas produksi wafer 8 dan 12 inci dari pabrik semikonduktor global tetap penuh. Menurut Digitimes, harga wafer silikon 12 inci diperkirakan akan meningkat sebesar 5% pada kuartal pertama tahun 2021. Menurut data SEMI, pengiriman wafer silikon global diperkirakan akan meningkat sebesar 2.4% year-on-year pada tahun 2020, terus tumbuh pada tahun 2021, dan mencapai rekor tertinggi pada tahun 2022. Dari perspektif domestik, oligopoli telah mengakibatkan ketergantungan negara kita yang masih tinggi pada impor wafer silikon. Menurut data dari China Fortune Land Development Research Institute, perusahaan-perusahaan di negara kita telah mengungkapkan kapasitas produksi untuk lini produksi massal mereka. Kapasitas produksi wafer silikon 8 inci dari pemasok di daratan Tiongkok saat ini telah mencapai 960,000 buah/bulan; sedangkan kapasitas produksi wafer silikon 12 inci hanya 200,000 buah/bulan. Menurut data dari Core Thought Research Institute, saat ini terdapat sebanyak 20 proyek wafer silikon skala besar yang diumumkan di negara kita, dan jumlah investasi untuk produsen wafer silikon baru melebihi 140 miliar yuan. Perusahaan-perusahaan seperti Shanghai Silicon Industry, Super Silicon Semiconductor, Jinruihong, dan Zhonghuan Semiconductor semuanya telah mulai membangun atau berencana membangun pabrik pengolahan wafer silikon. Jika diimplementasikan sesuai rencana, total kapasitas produksi wafer silikon 8 inci yang direncanakan akan mencapai 3.45 juta buah/bulan dan total kapasitas produksi wafer silikon 12 inci yang direncanakan akan mencapai 6.62 juta buah/bulan pada tahun 2023. Pada saat itu, ketergantungan pada impor wafer silikon akan berkurang secara signifikan.

Konsumsi material pemoles CMP meningkat seiring dengan pertumbuhan produksi wafer dan kesulitan manufaktur. Perusahaan AS memiliki pangsa pasar yang lebih tinggi, dan lokalisasi perlu ditingkatkan secara mendesak. Material pemoles CMP meliputi cairan pemoles dan bantalan pemoles. Menurut SEMI, ukuran pasar material pemoles CMP global diperkirakan akan meningkat menjadi US$1.98 miliar pada tahun 2020, dengan pangsa domestik sebesar US$450 juta yang menyumbang 23% dari pasar dunia. Chip logika yang lebih canggih telah memunculkan persyaratan baru untuk material pemoles CMP. Misalnya, proses CMP utama untuk chip logika di bawah 14nm telah mencapai lebih dari 20 langkah, dan cairan pemoles yang digunakan akan meningkat dari lima atau enam cairan pemoles pada 90nm menjadi lebih dari dua puluh, dan jenis serta jumlahnya akan meningkat pesat. Perubahan teknologi chip memori dari 2D NAND ke 3D NAND juga akan hampir menggandakan jumlah langkah pemolesan CMP. Di pasar global, perusahaan Amerika Dow dan Cabot masing-masing menguasai 41%/84% pasar cairan/bantalan pemoles. Di bawah lingkungan eksternal yang ketat, tingkat lokalisasi material pemoles perlu ditingkatkan secara mendesak. Saat ini, pemimpin cairan pemoles domestik, Anji Technology, telah berhasil mematahkan monopoli asing, mencapai produksi massal pada node teknologi 130-14nm, dan terus memajukan pengembangan produk pada node teknologi 10-7nm; Dinglong Co., Ltd., pemimpin dalam bantalan pemoles, terus membuat terobosan di bidang penyimpanan dan logika canggih, dan telah menerima pesanan untuk 28nm.

Seiring dengan semakin kecilnya pola sirkuit semikonduktor, permintaan akan photoresist juga meningkat, dan perusahaan domestik telah mulai mengembangkannya. Proses fotolitografi adalah proses inti dalam pembuatan chip. Menurut perkiraan Institut Penelitian Industri Qianzhan, pasar photoresist global mencapai US$9.1 miliar pada tahun 2019 dan diperkirakan akan mencapai US$10.5 miliar pada tahun 2022; pasar photoresist China mencapai 8.8 miliar yuan dan diperkirakan akan mencapai 11.7 miliar yuan pada tahun 2022, dengan CAGR=15%. Aplikasi hilir photoresist terutama untuk PCB, panel display, LED, dan sirkuit terpadu. Hampir semua photoresist sirkuit terpadu kelas atas diimpor. Empat produsen Jepang—Tokyo Onka, JSR, Shin-Etsu Chemical, dan Fujifilm—menguasai 72% pangsa pasar. Produsen domestik mempercepat pengembangan mereka. KrF photoresist Jingrui Co., Ltd. telah menyelesaikan uji coba percontohan dan Shanghai Xinyang sedang dalam tahap penelitian dan pengembangan; Photoresist ArF dari Nanda Optoelectronics sedang menjalani pengujian pelanggan dan Shanghai Xinyang berada dalam tahap penelitian dan pengembangan.

Saran investasi material semikonduktor domestik: Dalam hal material semikonduktor global, produsen Jepang sebagian besar mendominasi, sehingga tidak ada kekhawatiran pasokan. Namun, Cabot, Dow, dan Versum di Amerika Serikat masih mendominasi teknologi cairan pemoles CMP dan material bantalan pemoles. Oleh karena itu, apakah pemimpin cairan pemoles domestik Anji Technology dan pemimpin bantalan pemoles Dinglong Co., Ltd. dapat menembus dominasi teknologi AS adalah prioritas utama. Perhatikan juga pemimpin target Jiangfeng Electronics, pemasok gas khusus elektronik Walter Gas, dan produsen wafer silikon 8 inci dan 12 inci Leon Micro/Jinruihong.

5. Industri desain semikonduktor domestik tanpa HiSilicon - berbagi makanan

Sejak pemerintahan Trump AS mengumumkan bahwa Huawei, HiSilicon, dan semua anak perusahaannya dilarang menggunakan teknologi, peralatan, dan material AS, dan telah memasukkan Sugon, Tianjin Haiguang Advanced Technology, Chengdu Haiguang Integrated, Chengdu Haiguang Microelectronics, Hikvision, Dahua, iFlytek, Megvii, SenseTime, Xiamen Meiya Pico, Yitu, Yixin Technology, Yuntian Lifei, Weiyi Measurement and Control, FiberHome Technology, Jinna Technology, Dako Technology, Zhongyun Rongxin Technology, Qihoo 360 Technology, Yuncong Technology, Oriental Netpower Technology, Shenzhen Net Vision, dan Yinchen Intelligent secara berturut-turut ke dalam daftar entitas yang dilarang. Setelah teknologi produk semikonduktor AS dan perangkat lunak aplikasi/perangkat lunak sistem operasi dilarang, perusahaan sistem produk domestik tiba-tiba menyadari bahwa mereka telah mempercepat peralihan ke pelatihan, dukungan, dan percepatan sertifikasi perusahaan desain produk inti non-AS. Tentu saja, perusahaan desain produk semikonduktor dalam negeri lebih disukai untuk mengerjakan proyek ini, tetapi jika kesenjangan teknologi terlalu besar, perusahaan desain di Taiwan, Korea Selatan, Jepang, dan Eropa dipilih untuk menggantikan desain inti di Amerika Serikat. Misalnya, menggunakan Unisoc, MediaTek (menggantikan Qualcomm), Sanan, Zhuosheng Micro (menggantikan Avago, Skyworks, Qorvo), Wingtech, Shengbang, Silicon Power (menggantikan Ti, Maxium, On Semi, Diodes, Analog Devices), Goodix, Egis (menggantikan Synaptics, FPC), GigaDevice, Beijing Ingenic (menggantikan Micron, Cypress), Yangtze Memory, Hefei Changxin, Samsung, Hynix (menggantikan Micron), Montage (menggantikan IDT/Renesas, chip antarmuka memori Rambus dan mengganti PCIE Gen4.0/5.0 Retimer milik Astera), Feiteng, Loongson, Shanghai Zhaoxin (menggantikan Intel, CPU x86 AMD). Namun, HiSilicon belum mampu menemukan kemampuan manufaktur yang tidak menggunakan peralatan semikonduktor AS di pabrik-pabrik seperti TSMC, SMIC, dan Samsung sejak 15 September 2020. Sebelum rencana Tashan buatan sendiri milik Huawei berhasil, kami yakin pangsa pasar HiSilicon akan terkikis secara signifikan pada tahun 2021/2022. 

Karena kami memperkirakan bahwa HiSilicon menguasai lebih dari 50% pangsa pasar desain semikonduktor domestik, dan persediaan chipnya diperkirakan kurang dari satu tahun, Lembaga Penelitian Sekuritas Nasional memperkirakan bahwa hilangnya pangsa pasar dan penipisan persediaan HiSilicon akan menyebabkan industri desain semikonduktor domestik tumbuh dari 7% year-on-year pada tahun 2020 menjadi penurunan 22%/18% year-on-year pada tahun 2021/2022. Pangsa global industri desain fabless Tiongkok daratan akan turun dari 15% pada tahun 2019 menjadi 9%/7% pada tahun 2021/2022, dan mungkin tidak akan melebihi 15% yang dicapai pada tahun 2019 hingga tahun 2025. Tingkat swasembada industri desain fabless Tiongkok daratan akan turun dari 26% pada tahun 2019 menjadi 15%/11% pada tahun 2021/2022. 

Namun, karena perusahaan lain akan berbagi saham HiSilicon dan beberapa tim desain HiSilicon akan memulai perusahaan baru atau bergabung dengan perusahaan desain lain, jika pendapatan HiSilicon tidak dihitung, Institut Penelitian Sekuritas Nasional China memperkirakan bahwa industri desain semikonduktor domestik akan tumbuh sebesar 35%/31%/25% per tahun pada tahun 2020/2021/2022, yang jauh lebih baik daripada tingkat pertumbuhan penjualan desain semikonduktor murni global pada tahun 2020/2021/2022, yaitu 25%/12%/9%, dan 11% CAGR 5 tahun. Pendorong pertumbuhan domestik utama adalah Shengbang dan Xilijie di bidang chip analog, Zhuosheng Micro di bidang frekuensi radio telepon seluler, GigaDevice, pemimpin di bidang memori flash NOR, Beijing Ingenic di bidang memori khusus, dan meningkatnya antarmuka memori dan PCIEGen 4/5 Retimer.

6. IDM Kekuatan - permintaan yang kuat dan elastisitas keuntungan yang tinggi di bawah pasokan yang ketat

Menciptakan model IDM terintegrasi yang mencakup desain, manufaktur, dan pengemasan untuk meningkatkan fleksibilitas keuntungan. Karena sirkuit semikonduktor daya relatif sederhana, tautan manufaktur wafer dan pengemasan memiliki dampak yang relatif besar pada kinerja akhir produk, dan kandungan teknisnya relatif tinggi. Oleh karena itu, tautan manufaktur termasuk manufaktur wafer front-end dan tautan pengemasan back-end menempati nilai tambah yang lebih tinggi dalam semikonduktor daya. Namun, desain chip, IP, set instruksi, arsitektur chip kontrol, perangkat lunak desain, dan tautan lain yang menempati nilai tambah tinggi dalam chip digital memiliki proporsi nilai tambah yang relatif rendah dalam semikonduktor daya. Oleh karena itu, bagi produsen IDM daya seperti China Resources Micro, kami berharap bahwa peningkatan proses pengemasan dan kapasitas produksi mereka melalui proyek investasi swasta dapat meningkatkan margin laba kotor sebesar 3-5 poin. 

Seiring normalisasi epidemi, kemakmuran perangkat daya pulih seiring dengan permintaan industri dan otomotif; kerja dari rumah global dan pendidikan daring telah meningkatkan permintaan akan komputer desktop, laptop, dan tablet, sehingga mendorong permintaan akan IC driver; seiring meningkatnya spesifikasi ponsel, permintaan akan IC manajemen daya telah meningkat dari 1-2 per ponsel menjadi maksimal 8-9 per ponsel. Dari sisi penawaran, karena CIS menguasai kapasitas produksi, dan kapasitas produksi secara keseluruhan dibatasi oleh peralatan bekas, ekspansi menjadi sulit. Kami percaya bahwa gelombang booming perangkat daya ini diperkirakan akan berlanjut hingga paruh pertama tahun depan. 

Tekanan kenaikan biaya meningkat, dan keunggulan model IDM terungkap. Karena kekurangan kapasitas produksi, siklus pengiriman perangkat daya seperti MOS menjadi lebih panjang, dan beberapa pabrik telah menaikkan harga pabrik mereka, menyebabkan perusahaan Fabless di bidang energi menghadapi tekanan kenaikan biaya. Namun, perusahaan di bidang energi dalam model IDM dapat menjamin kebutuhan kapasitas produksi mereka sendiri, dan kinerja mereka akan lebih fleksibel ketika harga produk serupa meningkat.

Pasar semikonduktor daya global akan pulih pada tahun 2021: Terpengaruh oleh pandemi virus corona baru global, pasar semikonduktor daya global akan menurun pada tahun 2020. QYResearch memprediksi bahwa ukuran pasar akan mencapai US$36.7 miliar pada tahun 2020, penurunan 9.1% dibandingkan tahun sebelumnya, dan memprediksi bahwa ukuran pasar pada tahun 2021 akan mencapai US$39.6 miliar, peningkatan 8.1% dibandingkan tahun sebelumnya. Pasar semikonduktor daya Tiongkok mencapai US$14.48 miliar pada tahun 2019, menyumbang 35.9% dari pasar semikonduktor daya global. QYResearch memprediksi bahwa pasar tersebut akan mencapai US$13.8 miliar pada tahun 2020, penurunan 4.7% dibandingkan tahun sebelumnya. 

Otomotif merupakan pasar aplikasi terbesar, dan proporsi elektronik konsumen telah meningkat. Dari perspektif segmen produk global, IC daya menyumbang proporsi terbesar, dan proporsinya telah meningkat dalam beberapa tahun terakhir, diikuti oleh MOSFET, yang pertumbuhannya melambat karena substitusi IGBT; proporsi dioda umumnya stabil, dan pasar IGBT telah tumbuh stabil, dan proporsinya terus meningkat. Otomotif adalah pasar terpenting untuk semikonduktor daya, diikuti oleh elektronik industri dan konsumen. Dalam beberapa tahun terakhir, kendaraan energi baru telah berkembang pesat, dan elektronik otomotif serta kecerdasannya telah berkembang pesat. Proporsi di bidang otomotif terus meningkat. Pada tahun 2019, permintaan industri otomotif untuk semikonduktor daya mencapai 35.4% dari keseluruhan skala. Proporsi di bidang elektronik konsumen juga mempertahankan peningkatan yang relatif stabil, mencapai 13.2% pada tahun 2019. 

Pada tahun 2019, pasar semikonduktor daya Tiongkok menyumbang 35.9% dari pasar global: Tiongkok adalah konsumen perangkat daya terbesar di dunia, dan produk-produk utama di segmen perangkat daya semuanya menempati peringkat pertama dalam pangsa pasar Tiongkok. Mirip dengan seluruh industri semikonduktor, jika dibandingkan dengan IDM perangkat daya luar negeri, penjualan tahunan perusahaan perangkat daya terkemuka domestik (China Resources Micro, Star Semiconductor, Xinjie Energy, Yangjie Technology, China Microelectronics, Silan Microelectronics, dll.) sangat berbeda dari raksasa internasional, dan struktur produknya berada di kelas bawah, menunjukkan bahwa ukuran pasar perangkat daya Tiongkok sangat tidak konsisten dengan tingkat otonomi, dan ada ruang besar untuk substitusi domestik. Saat ini, industri semikonduktor daya Tiongkok berkembang pesat. Wingtech Technology mengakuisisi Nexperia Semiconductor, dan sejumlah perusahaan semikonduktor daya seperti Star Semiconductor, China Resources Micro, dan Xinjie Energy telah terdaftar di bursa saham satu demi satu dan sedang berkembang.
tumbuh. 

Nilai semikonduktor daya untuk kendaraan energi baru telah meningkat secara signifikan: nilai perangkat daya baru terutama berasal dari sistem "tiga daya" mobil, termasuk kontrol daya, penggerak listrik, dan sistem baterai. Pada unit kontrol daya, modul IGBT atau SiC mengubah arus searah tegangan tinggi menjadi arus bolak-balik yang menggerakkan motor tiga fasa; pada konverter AC/DC dan DC/DC pengisi daya onboard, digunakan IGBT atau SiC, MOS, tabung tunggal SBD, atau GaN; pada pengontrol bantu tegangan tinggi seperti power steering elektrik, pompa air, pompa oli, PTC, dan kompresor AC, digunakan tabung tunggal atau modul IGBT; pada pengontrol tegangan rendah seperti sistem start-stop dan wiper kaca elektrik, digunakan tabung tunggal ISG MOS. Menurut data Infineon, pada tahun 2020, kendaraan hybrid ringan 48V akan membutuhkan tambahan semikonduktor daya senilai $90, dan kendaraan listrik atau hybrid akan membutuhkan tambahan semikonduktor daya senilai $330. 

BloombergNEF memperkirakan bahwa jumlah kendaraan energi baru global diperkirakan akan mencapai 11 juta unit pada tahun 2025, dengan Tiongkok menyumbang 50%, 28 juta unit pada tahun 2030, dan 56 juta unit pada tahun 2040. Pada saat itu, penjualan kendaraan listrik akan mencapai 57% dari total penjualan mobil baru. 

Generasi ketiga semikonduktor senyawa membuka peluang pengembangan baru: Setelah hampir seratus tahun pengembangan, material semikonduktor kini telah membentuk tiga generasi material semikonduktor. Generasi ketiga material semikonduktor terutama meliputi material semikonduktor celah pita lebar yang diwakili oleh silikon karbida (SiC), galium nitrida (GaN), seng oksida (ZnO), intan, dan aluminium nitrida (AlN). Yang terpenting di antaranya adalah SiC dan GaN. Didorong oleh kendaraan listrik dan hibrida, stasiun pengisian daya, dan aplikasi catu daya industri, silikon karbida (SiC) akan terus mengalami perkembangan pesat. Ukuran pasar pada tahun 2020 diperkirakan mencapai US$700 juta. Yole memprediksi bahwa pasar akan mencapai US$3.8 miliar pada tahun 2025, dengan tingkat pertumbuhan majemuk sebesar 35% dari tahun 2020 hingga 2025. Banyak produsen ponsel pintar seperti Samsung, OPPO, dan Xiaomi telah meluncurkan pengisi daya cepat yang mengintegrasikan perangkat GaN, begitu pula merek-merek lainnya. Pasar pengisian daya cepat berkembang pesat. Didorong oleh permintaan lain seperti stasiun pangkalan 5G, pasar GaN daya akan menunjukkan perkembangan yang pesat. Pada tahun 2020, pasar GaN akan mencapai sekitar US$100 juta. Yole memprediksi bahwa pasar ini akan mencapai US$500 juta pada tahun 2025, dengan tingkat pertumbuhan gabungan sebesar 42% dari tahun 2020 hingga 2025. 

Pasar semikonduktor daya global menunjukkan persaingan ketat antara Eropa, Amerika Serikat, dan Jepang: Menurut statistik Infineon, ukuran pasar perangkat dan modul semikonduktor daya global pada tahun 2019 adalah US$21 miliar. Eropa, Amerika Serikat, dan Jepang menunjukkan persaingan ketat. Infineon menempati peringkat pertama dengan pangsa pasar 19%, diikuti oleh ON Semiconductor dengan pangsa pasar 8.4%. Sepuluh perusahaan teratas memiliki pangsa pasar gabungan sebesar 58.3%. 

Pada tahun 2019, pasar MOSFET global mencapai US$8.1 miliar, dan IGBT mencapai US$3.31 miliar: Infineon menduduki peringkat pertama di pasar MOSFET global dengan keunggulan absolut, dengan pangsa pasar 24.6%, dan pangsa pasar lima perusahaan teratas mencapai 59.8%. Nexperia yang diakuisisi oleh Wingtech dan China Resources Micro, yang tumbuh di Tiongkok, masuk dalam sepuluh besar, masing-masing menyumbang 4.1% dan 3.0%. Infineon juga menduduki peringkat pertama di IGBT, dengan pangsa pasar 35.6%, dan lima perusahaan teratas secara kolektif menyumbang 68.8%. Star Semiconductor, perusahaan IGBT terkemuka yang tumbuh di Tiongkok, telah berkembang pesat dalam beberapa tahun terakhir dan masuk dalam sepuluh besar. Pada tahun 2019, perusahaan ini menduduki peringkat kedelapan dengan pangsa pasar 2.5%. 

Industri semikonduktor daya Tiongkok menghadapi peluang pengembangan yang baik: produsen semikonduktor negara kita sebagian besar berbasis pada model IDM, dan rantai produksinya relatif lengkap. Produk terutama terkonsentrasi di bidang kelas bawah seperti dioda, perangkat MOS tegangan rendah, dan thyristor. IGBT secara bertahap mengalami terobosan. Teknologi produksinya matang dan memiliki keunggulan biaya. Profitabilitas perusahaan-perusahaan terkemuka di industri ini jauh lebih tinggi daripada produsen Taiwan. Di bidang energi baru, tenaga listrik, transportasi kereta api, dll.
Di bidang produk kelas atas, hanya segelintir produsen domestik yang memiliki kapasitas produksi, dan pasar produk kelas atas sebagian besar dimonopoli oleh produsen Eropa, Amerika, dan Jepang seperti Infineon, ON Semiconductor, Renesas, dan Toshiba. Saat ini, pasar IGBT domestik dan luar negeri masih sebagian besar dikuasai oleh perusahaan asing. Perusahaan IGBT domestik yang dipimpin oleh Star Semiconductor berkembang pesat dan secara bertahap membuat terobosan di bidang kontrol industri, kendaraan listrik, tenaga angin, fotovoltaik, tenaga listrik, dan kereta api kecepatan tinggi.

Untuk meningkatkan pangsa pasarnya, modul IGBT kendaraan listrik Star Semiconductor menyumbang 14% di bidang kendaraan listrik Tiongkok pada tahun 2019. Saat ini, rantai industri semikonduktor daya domestik semakin sempurna, dan teknologi juga mengalami terobosan. Tiongkok adalah konsumen semikonduktor daya terbesar di dunia, menyumbang 35.9% dari permintaan global pada tahun 2019, dan tingkat pertumbuhannya jauh lebih tinggi daripada dunia. Di masa depan, industri ini akan memainkan peran penting dalam energi baru (kendaraan listrik, fotovoltaik, tenaga angin), kontrol industri, peralatan rumah tangga konversi frekuensi, dan IoT. Di bawah permintaan peralatan dan perlengkapan lainnya, pertumbuhan permintaan Tiongkok akan terus lebih tinggi daripada dunia. Industri ini akan tumbuh stabil + substitusi domestik. Kami optimis terhadap para pemimpin di industri yang tersegmentasi. Kami merekomendasikan: Star Semiconductor, China Resources Micro, Wingtech Technology (Nexperia). 

Nomor telepon perusahaan: +86-0755-83044319
Faks/FAX: +86-0755-83975897
Surel: 1615456225@qq.com
QQ: 3518641314 Manajer Li

QQ: 332496225 Manajer Qiu

Alamat: Ruang 809, Gedung C, Gedung Teknologi Zhantao, No. 1079 Jalan Minzhi, Distrik Baru Longhua, Shenzhen