別のパワー半導体メーカーが株式公開を行い、株価は208％以上上昇し、時価総額は8.3億元を超えた。

ホームニューストレンド別のパワー半導体メーカーが株式公開を行い、株価は208％以上上昇し、時価総額は8.3億元を超えた。

2022-03-17 323

マクロマイクロテクノロジーの2020年の純利益は189%急増し、インフィニオンが最大のサプライヤーとなった。

新西は9月1日、国内のパワー半導体メーカーである江蘇エイサーマイクロテクノロジー株式会社（以下「エイサーマイクロテクノロジー」、証券コード：688711）が本日、科学技術革新板に上場したと報じた。エイサーマイクロテクノロジーは、華潤微、銀河微に続き、科学技術革新板への上場に成功したパワー半導体企業となった。

マクロマイクロテクノロジーの発行価格は1株あたり27.51元、初値は1株あたり78元で、183%の上昇となった。本稿執筆時点でのマクロマイクロテクノロジーの最新株価は1株あたり85元で、208%の上昇、時価総額は8.3億元となっている。

マクロマイクロテクノロジーは、2006年に金世通、世紀東旭、趙山奇によって設立され、登録資本金は20万元です。マクロマイクロテクノロジーの主な事業は、パワー半導体チップ、単体トランジスタ、モジュール、パワーモジュールであり、主にIGBTとFREDです。

市場調査機関Yoleのデータに基づく計算によると、報告期間中、Acer Micro TechnologyのIGBTシリーズ製品の販売量は、国内市場全体の需要のそれぞれ1.43%、1.47%、1.81%を占めた。

Hongwei Technologyの製品は主に、産業制御・電源産業、新エネルギー産業、周波数変換白物家電産業などの3つの産業で使用されています。中でも、産業制御・電源産業には、周波数変換器産業、モーター省エネ産業などが含まれ、新エネルギー産業には、新エネルギーバス空調システム、新エネルギー車電子制御システム、新エネルギー車充電ステーション、スマートグリッド産業、風力発電や太陽光発電などのクリーンエネルギーが含まれます。

コア不足の問題が深刻化するにつれ、ON Semiconductor、BYD Semiconductor、Wingtech Technologyに買収されたNexperiaなどのパワー半導体メーカーは値上げを発表した。東南アジアで現在発生している感染症の流行により、IGBTなどの車載用パワー半導体も一定の影響を受けている。

しかし、車載用パワー半導体と比較すると、エイサーマイクロテクノロジーの主な収入源は産業用制御・電源業界であり、サプライヤーであるインフィニオンはチップの供給価格を引き上げていないため、エイサーマイクロテクノロジー製品の価格は安定している。

近年、マクロマイクロテクノロジーは、デルタグループ、イノバンステクノロジー、ジャシックテクノロジー、アオタイグループ、蘇州グッドテック、盛虹有限公司、インケルイ、コスターといった業界リーダーや著名な企業顧客と、比較的安定した協力関係を築いてきました。2018年から2020年にかけて、マクロマイクロテクノロジーの総売上高はそれぞれ2億6200万元、2億6000万元、3億3200万元でした。

今回の新規株式公開（IPO）で、マクロマイクロテクノロジーは5億5750万元を調達する予定で、その資金は「新パワー半導体デバイス産業拠点」、「研究開発センター建設」、「銀行融資の返済および運転資金の補充」の3つのプロジェクトに充当される。また、24.62万株を公募発行する予定だ。

▲マクロ・ミクロ技術資金調達プロジェクト計画

マクロマイクロテクノロジーの創業者である趙山奇は、マクロマイクロテクノロジーの株式の23.7236%を直接保有しており、マクロマイクロテクノロジーの支配株主であり、実質的な支配者である。

▲洪威科技の株式構成

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01.

2020年の純利益は189%急増

モジュール事業が主な収入源です

目論見書によると、マクロマイクロテクノロジーの2018年から2020年までの各期間の売上高は、それぞれ2億6200万元、2億6000万元、3億3200万元であった。2020年のマクロマイクロテクノロジーの売上高の大幅な伸びは、純利益の急増にもつながった。

2020年、マクロマイクロテクノロジーの主要事業の売上高は前年比27.56%増と急速な成長を遂げました。これは主に、2020年の下流市場需要の増加、新型コロナウイルス感染症の流行による一部メーカーの生産量への影響、そして国内代替の傾向といった要因によるものです。

利益面では、マクロマイクロテクノロジーの2018年、2019年、2020年の純利益はそれぞれ7.36万元、9.18万元、26.54万元でした。

▲洪威科技の2018年から2020年までの売上高と純利益の変化

製品の種類別に見ると、エイサーマイクロテクノロジーの主な事業収入は、モジュール、単体チューブ、チップ、パワーモジュール、および受託加工サービスの5つのカテゴリーに分類できます。

その中で、チップと単体チューブは、IGBT、FRED、MOSFETの3種類に分類できます。モジュールは、IGBT、FRED、MOSFET、整流ダイオード、サイリスタ、カスタムモジュールなどを含む、カスタマイズモジュールを含むパワー半導体モジュールです。Acer Micro Technologyの受託加工サービスは、主にシリコンウェハの薄化と裏面金属化です。

2020年、モジュール売上高は洪威科技の総売上高の75.64%を占め、売上高は2億4900万元に達し、洪威科技の主要な収入源となった。

▲香港テクノロジーの2020年の事業別売上高変動

02.

デルタグループは最大の顧客です

最大のサプライヤーであるインフィニオンは競争関係にある

顧客という点では、デルタグループとイノバンステクノロジーは、いずれも我が国の産業制御分野におけるリーディングカンパニーです。国内の産業制御市場の需要が拡大し続けるにつれ、エイサーマイクロテクノロジー、デルタグループ、蘇州匯川の売上高も増加の一途を辿っています。

報告期間中、デルタグループとイノバンステクノロジーはエイサーマイクロテクノロジーの上位5社のサプライヤーであり、デルタグループはエイサーマイクロテクノロジーの最大の顧客であった。

同時に、国の新エネルギーバス補助金政策の変更の影響により、同社のパワーモジュール事業の下流顧客である自動車用エアコンメーカーのSongzhi Co., Ltd.やGuangzhou Jingyi Automotive Air-Conditioning Co., Ltd.などは市場需要の減少を経験し、Macro Micro Technologyの上位5社の顧客から外れてしまった。

成都宏威科技有限公司は宏威科技の販売代理店であり、両社は関連会社ではありません。「宏威」の商標製品は業界で高い認知度とブランド力を有しているため、成都宏威科技有限公司がこの商標を使用することで、自社製品のプロモーションやサービスの向上に役立ち、宏威科技の生産・運営にプラスの影響を与えると考えられます。

▲2018年から2020年までのエイサーマイクロテクノロジーの主要顧客トップ5

調達面では、Acer Technologyはファブレス（ファブレス）モデルであるため、主な原材料は外部委託のチップ、自社開発のチップ、銅ベースプレート、シリコンウェハー、DBC基板、電源コンバーター部品などです。

エイサーマイクロテクノロジーの主要な外部チップサプライヤーはインフィニオンです。2018年以来、インフィニオンはエイサーマイクロテクノロジーの最大のサプライヤーであり続けています。目論見書によると、マクロマイクロテクノロジーの最大顧客であるデルタグループのカスタムモジュールにはインフィニオンのチップが使用される予定であり、供給途絶のリスクが伴います。

報告期間中、エイサーマイクロテクノロジーのIGBTシリーズ製品における自社開発チップ製品の売上高比率は、それぞれ32.36%、37.14%、53.69%となり、その比率は増加傾向を示しました。また、インフィニオンから購入した輸入チップの割合は、2018年の21.01%から2020年には16.71%に減少しました。

インフィニオンはエイサーマイクロテクノロジーと同じ業界で競合関係にあるため、この需給関係はエイサーマイクロテクノロジーにも一定のリスクをもたらす。

目論見書の署名日現在、エイサーとインフィニオン間のチップ調達業務は正常に行われており、供給の中断は発生していません。エイサーマイクロテクノロジーとインフィニオンが締結した供給契約によれば、本契約は両当事者の権限を有する代表者が署名した日から効力を生じ、その後、いずれかの当事者が6ヶ月前の書面による通知をもって解約しない限り、無期限に有効となります。

Acer Micro TechnologyのIGBTチップは主にHuahong GraceとNewport Wafer Fab Limitedによって製造されており、Acer Micro TechnologyはIGBTチップの設計ソリューションの提供のみを担当しています。Acer Micro TechnologyのFREDチップは主にHuarong Huajingによって製造されており、Acer Micro Technologyはチップの設計ソリューションとシリコンウェハーの提供を担当しています。

現在、ニューポート・ウェーファー・ファブ・リミテッドは、ウィングテック・テクノロジーの子会社であるネクスペリア・セミコンダクターに買収されており、すべての取引手続きが完了しています。

▲2018年から2020年までのエイサーマイクロテクノロジーの主要サプライヤー上位5社

03.

2020年には約25万元が研究開発に投資される予定だ。

チップ研究開発ディレクターは、以前はON SemiconductorとInfineonに勤務していました。

市場全体から見ると、Acer Micro Technologyの海外競合企業には、Infineon、三菱電機、富士電機、Semikronなどが挙げられ、国内のパワー半導体メーカーには、Star Semiconductor、Silan Micro、Yangjie Technology、China Microelectronics、TSMCなどがある。

インフィニオン、三菱電機、富士電機、セミミクロンなどのメーカーが世界市場の約70%を占めている。マクロテクノロジーとミクロテクノロジーには、技術、プロセス蓄積、製品ラインの豊富さ、企業規模、ブランド認知度などにおいて一定のギャップが存在する。

国内メーカーと比較すると、Acer Micro Technologyは製品チェーンにおいて一定の優位性を持っている。現在、国内のパワー半導体企業のほとんどは、後工程のパッケージングとテストに注力している。チップを購入し、パッケージング後に完成品を市場に販売している。IGBTやFREDチップを独自に開発できる企業は少ない。目論見書によると、Acer Micro Technologyはチップ、モジュール設計、モジュールパッケージング、テストを統合しており、IGBTとFREDの大規模生産能力を有している。さらに、Acer Micro Technologyの製品には、IGBT、FREDチップ、単体チューブおよびモジュール、整流ダイオード、サイリスタなどのモジュール製品が含まれており、製品構成が比較的豊富で、多様なソリューションを提供できる。

粗利益率に関して言えば、同業種の国内上場メーカーと比較すると、マクロマイクロエレクトロニクスの粗利益率はファーウェイエレクトロニクスとシランマイクロエレクトロニクスよりわずかに高いだけである。

▲マクロマイクロテクノロジーと、同業種の上場企業との粗利益率および業界における地位の比較

2020年、エイサーマイクロテクノロジーの研究開発投資額は2455万9600元に達し、太極（Taiji）よりは高いものの、同業他社よりは低い水準となった。マクロマイクロテクノロジーの研究開発担当者数は85名で、全従業員数の19.91%を占める。

2020年12月31日現在、エイサーマイクロテクノロジーは、発明特許35件を含む、合計95件の特許を保有しています。

▲洪威科技と同業種の上場企業との研究開発投資額、研究開発人員、特許の比較

現在、マクロマイクロテクノロジーには、会長兼ゼネラルマネージャーの趙山奇氏、取締役兼副ゼネラルマネージャーの劉立峰氏、副ゼネラルマネージャーの王暁宝氏、チップ研究開発ディレクターの于一昌氏、スーパーバイザー兼チップ研究開発マネージャーの祁麗娜氏、モジュール研究開発ディレクターの馬長生氏の6名の中核技術スタッフがいます。

具体的には、趙山奇氏は吉林大学を半導体専攻で卒業しました。彼は「国務院傑出貢献専門家特別手当」を受給しており、国家発明賞を1回、省・部級科学技術賞を1回受賞し、30以上の学術論文と2冊の専門書を出版しています。

▲趙善奇（ホンウェイテクノロジー会長兼総経理）

王暁宝氏は蘭州大学で半導体物理学を専攻し卒業、国家半導体デバイス標準化技術委員会の委員を務めた。現在、王暁宝氏は起草チームのリーダーとして5つの業界標準の策定を主導している。機械部（工業情報化部の前身）から2度の三級科学技術進歩賞を受賞し、20以上の論文を発表している。

于一昌氏はシンガポールの南洋理工大学を卒業後、国内外の著名な半導体企業で13年以上の勤務経験を持つ。ON Semiconductorでは開発マネージャー、Infineon Technologyでは技術マネージャーを務めた。Acer Micro Technologyでは、国内向けIGBT、FRED、MOSデバイスの研究開発および設計を統括した。

▲アクロステクノロジーの中核技術担当者

04.

会長兼ゼネラルマネージャー趙山斉

支配株主および実質的支配者として

現在、趙山奇氏はマクロミクロン・テクノロジーの会長兼ゼネラルマネージャーを務めており、4名の非独立取締役を指名・選任しています。彼は同社の経営に重要な影響力を持ち、主要な事業戦略を事実上支配または決定することができます。したがって、趙山奇氏はマクロミクロン・テクノロジーの支配株主であり、実質的な支配者と言えます。

今回の株式発行前、趙山奇氏はマクロ・マイクロ・テクノロジー社の株式の23.72%を保有していました。発行完了後、趙山奇氏の保有比率は約17.79%に低下する見込みです。

さらに、発行前に5％以上の株式を保有していた株主には、深センアイビー、華泰戦略、匯友創佳、九洲ベンチャーキャピタルのほか、個人株主の李富華、康璐、丁子文が含まれる。

▲マクロマイクロテクノロジーの上位10株主一覧

05.

結論：マクロ・アンド・ミクロ・テクノロジーの上場は国内代替を加速させる

インフィニオンは最大のサプライヤーであり、リスクがある

エイサーマイクロテクノロジーは、チップ、モジュール設計、モジュールパッケージング、テストを統合できる数少ない国内企業の1つであり、IGBTとFREDの大規模生産能力を有しています。同社の株式上場は、国内における現行パワー半導体の置き換えプロセスを促進するものであり、株価の変動は、パワー半導体に対する現在の市場の楽観的な見方を反映しています。

しかし同時に、マクロマイクロテクノロジーは技術研究開発投資や製品の粗利益率などで劣っており、同業の上場企業と比較すると中位から下位に位置している。また、業界大手であるインフィニオンは、マクロマイクロテクノロジーの競合企業であると同時にサプライヤーでもある。こうした状況は、マクロマイクロテクノロジーの今後の発展を阻害する可能性がある。

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