1. 業界概要：100億ドル規模の成熟市場が、新興の純粋な増分市場に重なっている。

パワー半導体はすべてのパワーエレクトロニクス分野で使用されており、市場は成熟し安定しており、成長は緩やかです。この業界の発展は主に、新エネルギー車、再生可能エネルギー発電、周波数変換家電などの新興分野によってもたらされる大きな需要ギャップに依存しています。成熟した市場規模：IHS Markitのデータによると、2018年の世界のパワーデバイス市場規模は39.1億米ドルで、中国のパワー市場規模は13.8億米ドルで、世界市場の35%を占めています。純粋な増分市場規模：主に、国内の新エネルギー車、充電ステーション、太陽光発電、風力発電の4つの分野における応用パワー半導体の市場空間を測定しました。 ①新エネルギー車分野の市場需要は、2025年には約160億元、2030年には約27.5億元になると見込まれています。 ②公共DC充電ステーション分野の累積市場需要は、2020年から2025年までで約140億元、2025年から2030年までで約400億元になると見込まれています。 ③太陽光発電分野の累積市場需要は、2020年から2025年までで約50億元であり、政策調整によりさらに増加すると予想されます。 ④風力発電分野の累積市場需要は、2020年から2024年までで約30億元です。全体として、国内パワー半導体市場の4分野における純粋な増分規模は、2025年には200億元に達すると予想されています。ØOmdiaのデータによると、2018年の世界のパワー半導体企業トップ10は米国、欧州、日本の企業で、市場シェアの合計は60%です。国内パワー半導体市場の自給率は低く、中級から高級パワーMOSFETとIGBTの自給率は10%未満であり、国内代替の余地が大きく残されています。

2. 業界の発展動向1：ムーアの法則に追いつく必要はなく、プロセス技術、パッケージデザイン、新素材の反復開発に大きく依存しており、全体的な傾向は統合とモジュール化である。

Øパワー半導体の全体的な進歩は、プロセス技術、パッケージ設計、新素材の反復に依存します。設計リンク：パワー半導体回路は構造が単純で、デジタルロジックチップのようにアーキテクチャ、IP、命令セット、設計プロセス、ソフトウェアツールなどに多額の投資を必要としません。製造：ムーアの法則に追いつく必要がないため、生産ラインは高度な設備に大きく依存せず、全体的な設備投資は小さくなります。パッケージ：個別デバイスパッケージとモジュールパッケージに分けられます。パワーデバイスは非常に高い信頼性が要求され、特別な設計と材料を必要とするため、後処理の価値は35%を超え、通常のデジタルロジックチップの10%よりもはるかに高くなります。Ø性能の向上とコストの削減は、集積化および小型化チップの開発を促進します。Omdiaの予測によると、個別デバイス市場は2020年から2024年にかけて2.2%の割合で成長し、パワーモジュール市場は5.4%の割合で成長すると予測されています。新興市場では、IGBTやパワーMOSFETといった中級～高級製品の需要が高まっている。WSTSの統計によると、パワーMOSFETの世界成長率は7.6%、IGBTは8.9%となっている。現在、国内企業は研究開発プロジェクトや製品構成に基づき、より高付加価値の中級～高級製品への転換を図り始めている。

3．産業発展動向2：新エネルギーと5G通信が第三世代半導体の台頭を促進する

Ø 新エネルギーや5Gなどの新興アプリケーションは、第3世代半導体材料の産業化需要を加速させています。我が国の市場スペースは大きく、この分野で海外のリーダーとの差を急速に縮めることができると期待されています。① 天石：第3世代材料は、高出力・高周波アプリケーションシナリオにおいてシリコン材料に取って代わる可能性があり、業界全体としては産業化の初期段階にあります。② 地理的位置：下流の新エネルギー車、5G、急速充電などの新興市場からの需要、および潜在的なシリコン材料代替市場に牽引され、現在の深掘り研究と産業化の方向性は主にSiCとGaNであり、国内市場スペースは巨大です。③ 仁和：第3世代半導体の核心的な難しさは材料の準備です。他のリンクは非常に高いレベルの国産化を実現でき、国は政策と資金の面で強力な支援を提供します。私たちは、業界の技術キャッチアップはより速く、参入障壁はより低く、国産化の度合いはより高いと考えています。これは、中長期的に見て、国内のパワー半導体企業や基板材料サプライヤーにとって、より確実性の高い発展の余地をもたらすだろう。

4. 業界の発展動向３：IDMモデルはパワー半導体業界により適しており、ファウンドリは生産能力とプロセス技術の補完を提供できます。

海外の大手パワー半導体企業はすべてIDMモデルを採用しています。国内パワー半導体産業のビジネスモデルはIDMをベースとし、設計＋ファウンドリで補完されています。現在、国内のIDM企業（Silan Microなど）とファウンドリ企業（SMIC Shaoxingなど）は、生産能力を積極的に拡大し、生産ラインをアップグレードし、4/6インチから6/8インチ、あるいはそれ以上にアップグレードし、全体として国際的な主流レベルに追いついています。生産能力の拡大は、企業の技術的予備力と製品性能が類似の国際製品のレベルに達したと見なすことができ、その後の収益成長は、顧客を開拓し、市場シェアを獲得することによって達成されます。 ØIDMとOEMの並行運用は、国内産業構造の現状に合致しています。デュアルモード運用は競合しません。中国の生産能力リソースを効果的に活用し、補完的な優位性を実現します。IDMモデルは製品の粗利益を増加させ、技術的な障壁を確立することができます。我が国の特徴的なプロセスとパッケージング技術は国際的に先進的なレベルにあり、プロセス技術と生産能力の展開は完了しています。パワー半導体企業とファウンドリ企業との長期的な協力関係は、生産能力の増強とプロセス技術支援の獲得につながる。

投資アドバイス

総合力に優れた標準デバイスの世界的リーダーである Wingtech Technology (600745)、中国で最も包括的なパワーデバイス製品ラインを持つ OEM および IDM モデルのリーダーである China Resources Micro (688396)、パワーデバイスの国内リーダーである Yangjie Technology (300373)、サイリスタの国内リーダーである Jiejie Microelectronics (300623)、IGBT モジュールの国内リーダーである Star Semiconductor (603290) をお勧めします。

同時に、以下の企業にも注目することをお勧めします。中国微電子（600360）は、製品ポートフォリオの調整を通じて中～ハイエンド市場に進出している老舗パワーIDMリーダーです。三安光電子（600703）は、化合物半導体ファウンドリのリーダーです。太極有限公司（300046）は、高品質高出力デバイス企業です。シラン微電子（600460）は、豊富な製品ラインを持つIDMのリーダーです。ペリー有限公司（300831）は、高電圧・高出力サイリスタのリーダーです。

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