1. Visão geral do setor: mercados maduros com valor de mercado superior a 100 bilhões de dólares sobrepostos a mercados emergentes puramente incrementais.

Os semicondutores de potência são utilizados em todos os campos da eletrônica de potência, e o mercado é maduro e estável, com crescimento lento. O desenvolvimento do setor depende principalmente da enorme lacuna de demanda gerada por áreas emergentes, como veículos de novas energias, geração de energia renovável, eletrodomésticos com conversão de frequência, etc. Tamanho do mercado maduro: De acordo com dados da IHS Markit, o mercado global de dispositivos de potência em 2018 foi de US$ 39.1 bilhões, e o mercado chinês de potência atingiu US$ 13.8 bilhões, representando 35% do mercado global. Tamanho do mercado incremental puro: Medimos principalmente o espaço de mercado de semicondutores de potência aplicados em quatro áreas principais: veículos de novas energias, estações de carregamento, energia fotovoltaica e energia eólica. ① A demanda de mercado no setor de veículos de novas energias será de aproximadamente 16 bilhões de yuans em 2025 e de aproximadamente 27.5 bilhões de yuans em 2030. ② A demanda acumulada de mercado no setor de pontos de recarga CC públicos, de 2020 a 2025, é de aproximadamente 14 bilhões de yuans, e a demanda acumulada de 2025 a 2030 é de aproximadamente 40 bilhões de yuans. ③ A demanda acumulada de mercado no setor fotovoltaico, de 2020 a 2025, é de aproximadamente 5 bilhões de yuans e espera-se que cresça ainda mais com ajustes nas políticas. ④ A demanda acumulada de mercado no setor de energia eólica, de 2020 a 2024, é de cerca de 3 bilhões de yuans. De forma geral, a escala incremental pura do mercado doméstico de semicondutores de potência nos quatro campos deverá atingir 20 bilhões de yuans em 2025. Segundo dados da Omdia, as dez maiores empresas de semicondutores de potência do mundo em 2018 eram dos Estados Unidos, Europa e Japão, com uma participação de mercado combinada de 60%. A taxa de autossuficiência do mercado doméstico de semicondutores de potência é baixa, com a taxa de autossuficiência de MOSFETs e IGBTs de potência de médio a alto desempenho inferior a 10%, o que deixa um enorme espaço para substituição por produtos nacionais.

2. Tendência de desenvolvimento da indústria 1: Não há necessidade de acompanhar a Lei de Moore, havendo forte ênfase em tecnologia de processos, design de embalagens e iteração de novos materiais. A tendência geral é a integração e a modularização.

O progresso geral dos semicondutores de potência depende da iteração da tecnologia de processo, do design de encapsulamento e de novos materiais. Design: O circuito semicondutor de potência possui uma estrutura simples e não requer grandes investimentos em arquitetura, propriedade intelectual (IP), conjunto de instruções, processo de design, ferramentas de software, etc., como os chips de lógica digital. Fabricação: Como não há necessidade de acompanhar a Lei de Moore, a linha de produção não depende tanto de equipamentos avançados, e o investimento total em capital é pequeno. Encapsulamento: Pode ser dividido em encapsulamento de dispositivos discretos e encapsulamento de módulos. Como os dispositivos de potência têm requisitos de confiabilidade muito altos e requerem designs e materiais especiais, o valor do pós-processamento representa mais de 35%, o que é muito superior aos 10% dos chips de lógica digital comuns. A melhoria do desempenho e a redução de custos impulsionam o desenvolvimento de chips integrados e miniaturizados. De acordo com a previsão da Omdia, o mercado de dispositivos discretos crescerá a uma taxa de 2.2% de 2020 a 2024, enquanto o mercado de módulos de potência crescerá a uma taxa de 5.4%. Os mercados emergentes aumentaram a demanda por produtos de gama média a alta, como IGBTs e MOSFETs de potência. De acordo com as estatísticas da WSTS, a taxa de crescimento global de MOSFETs de potência é de 7.6% e a de IGBTs é de 8.9%. Atualmente, de acordo com os projetos de pesquisa e o planejamento de produtos, as empresas nacionais estão começando a se voltar para produtos de gama média a alta com maior valor agregado.

3. Tendência de desenvolvimento industrial 2: Novas energias e comunicações 5G impulsionam o surgimento de semicondutores de terceira geração.

Ø Aplicações emergentes, como novas energias e 5G, estão acelerando a demanda por materiais semicondutores de terceira geração para a industrialização. O mercado interno do meu país é enorme e espera-se que ele reduza rapidamente a diferença em relação aos líderes estrangeiros nesse campo. ① Tianshi: Os materiais de terceira geração têm o potencial de substituir o silício em cenários de aplicação de alta potência e alta frequência, e o setor como um todo está no estágio inicial de industrialização. ② Localização geográfica: Impulsionados pela demanda de mercados emergentes, como veículos de novas energias, 5G e carregamento rápido, bem como pelo potencial mercado de substituição do silício, as atuais direções de pesquisa e industrialização em profundidade são principalmente SiC e GaN, e o mercado interno tem um enorme potencial. ③ Renhe: A principal dificuldade dos semicondutores de terceira geração é a preparação de materiais. Outras etapas podem alcançar um alto grau de nacionalização, e o país fornecerá forte apoio em termos de políticas e recursos financeiros. Acreditamos que a convergência tecnológica do setor está mais rápida, a barreira de entrada é menor e o grau de nacionalização é maior. Isso proporcionará, com maior certeza, mais espaço para o desenvolvimento de empresas nacionais de semicondutores de potência e fornecedores de substratos no médio e longo prazo.

4. Terceira tendência de desenvolvimento da indústria: O modelo IDM é mais adequado para a indústria de semicondutores de potência, e a fundição pode fornecer capacidade de produção e complementos de tecnologia de processo.

As principais empresas estrangeiras de semicondutores de potência adotam o modelo IDM (Integrated Design Manufacturing). O modelo de negócios da indústria nacional de semicondutores de potência é baseado no IDM, complementado por design e fundição. Atualmente, empresas nacionais de IDM (como a Silan Micro) e fundições (como a SMIC Shaoxing) estão expandindo ativamente a capacidade de produção e modernizando as linhas de produção, migrando de 4/6 polegadas para 6/8 polegadas ou até mesmo maiores, alcançando o nível das principais empresas internacionais. A expansão da capacidade de produção pode ser considerada como um sinal de que as reservas técnicas da empresa e o desempenho do produto atingiram o nível de produtos internacionais similares, e o crescimento subsequente da receita será alcançado por meio do desenvolvimento de clientes e da conquista de participação de mercado. A operação paralela de IDM e OEM está em consonância com a situação atual da estrutura da indústria nacional. A operação em modo duplo não gera conflitos. Ela utiliza efetivamente os recursos de capacidade de produção da China e alcança vantagens complementares. O modelo IDM pode aumentar o lucro bruto do produto e estabelecer barreiras técnicas. A tecnologia de processo e embalagem característica do meu país está em um nível avançado internacionalmente, e a tecnologia de processo e a implantação da capacidade de produção estão completas. A cooperação a longo prazo entre empresas de semicondutores de potência e empresas de fundição pode complementar a capacidade de produção e obter suporte em tecnologia de processo.

dica de investimento

Recomendamos a Wingtech Technology (600745), líder global em dispositivos padrão com forte atuação abrangente; a China Resources Micro (688396), líder em modelos OEM e IDM, com a linha de produtos de dispositivos de potência mais completa da China; a Yangjie Technology (300373), líder nacional em dispositivos de potência; a Jiejie Microelectronics (300623), líder nacional em tiristores; e a Star Semiconductor (603290), líder nacional em módulos IGBT.

Ao mesmo tempo, recomenda-se prestar atenção a: China Microelectronics (600360), líder veterana em fabricação independente de dispositivos de potência que está se expandindo para o segmento médio-alto por meio do ajuste de seu portfólio de produtos; Sanan Optoelectronics (600703), líder em fundição de semicondutores compostos; Taiji Co., Ltd. (300046), empresa de dispositivos de alta potência e alta qualidade; Silan Microelectronics (600460), líder em fabricação independente de dispositivos com ampla linha de produtos; Perry Co., Ltd., líder em tiristores de alta tensão e alta potência (300831).

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