1. Panorama general de la industria: una trayectoria de 100 mil millones de dólares, mercados maduros superpuestos a mercados emergentes puramente incrementales.

ØLos semiconductores de potencia se utilizan en todos los campos de la electrónica de potencia, y el mercado es maduro y estable con un crecimiento lento. El desarrollo de la industria depende principalmente de la enorme brecha de demanda creada por campos emergentes como los vehículos de nueva energía, la generación de energía de energía renovable, los electrodomésticos de conversión de frecuencia, etc. Tamaño del mercado maduro: Según datos de IHS Markit, el tamaño del mercado global de dispositivos de potencia en 2018 fue de US$39.1 mil millones, y el tamaño del mercado de potencia chino fue de US$13.8 mil millones, lo que representa el 35% del mercado global. Tamaño del mercado incremental puro: Medimos principalmente el espacio de mercado de semiconductores de potencia aplicados en los cuatro campos de vehículos nacionales de nueva energía, estaciones de carga, energía fotovoltaica y energía eólica. ①La demanda del mercado en el campo de los vehículos de nueva energía será de aproximadamente 16 mil millones de yuanes en 2025 y de aproximadamente 27.5 mil millones de yuanes en 2030. ② La demanda acumulada del mercado en el campo de los puntos de carga de CC públicos de 2020 a 2025 es de aproximadamente 14 mil millones de yuanes, y la demanda acumulada de 2025 a 2030 es de aproximadamente 40 mil millones de yuanes. ③La demanda acumulada del mercado en el campo fotovoltaico de 2020 a 2025 es de aproximadamente 5 mil millones de yuanes, y se espera que crezca aún más con los ajustes de políticas. ④La demanda acumulada del mercado en el campo de la energía eólica de 2020 a 2024 es de aproximadamente 3 mil millones de yuanes. En general, se espera que el crecimiento incremental del mercado nacional de semiconductores de potencia en los cuatro campos alcance los 20 millones de yuanes en 2025. Según datos de Omdia, las diez principales empresas de semiconductores de potencia del mundo en 2018 eran de Estados Unidos, Europa y Japón, con una cuota de mercado combinada del 60%. La tasa de autosuficiencia del mercado nacional de semiconductores de potencia es baja, con una tasa de autosuficiencia de MOSFET e IGBT de potencia de gama media a alta inferior al 10%, lo que deja un amplio margen para la sustitución nacional.

2. Tendencia de desarrollo de la industria 1: No hay necesidad de alcanzar la Ley de Moore, sino que se depende en gran medida de la tecnología de procesos, el diseño de empaques y la iteración de nuevos materiales, y la tendencia general es la integración y la modularización.

ØEl progreso general de los semiconductores de potencia depende de la iteración de la tecnología de proceso, el diseño de empaquetado y los nuevos materiales. Enlace de diseño: El circuito semiconductor de potencia tiene una estructura simple y no requiere una gran inversión en arquitectura, propiedad intelectual, conjunto de instrucciones, proceso de diseño, herramientas de software, etc. como los chips de lógica digital. Fabricación: Dado que no hay necesidad de alcanzar la Ley de Moore, la línea de producción no depende en gran medida de equipos avanzados y el gasto de capital total es pequeño. Empaquetado: Se puede dividir en empaquetado de dispositivos discretos y empaquetado de módulos. Dado que los dispositivos de potencia tienen requisitos de confiabilidad muy altos y requieren diseños y materiales especiales, el valor del posprocesamiento representa más del 35%, que es mucho más alto que el 10% de los chips de lógica digital comunes. ØMejorar el rendimiento y reducir los costos promueve el desarrollo de chips integrados y miniaturizados. Según el pronóstico de Omdia, el mercado de dispositivos discretos crecerá a una tasa del 2.2% de 2020 a 2024, mientras que el mercado de módulos de potencia crecerá a una tasa del 5.4%. Los mercados emergentes han incrementado la demanda de productos de gama media y alta, como los IGBT y los MOSFET de potencia. Según las estadísticas de WSTS, la tasa de crecimiento global de los MOSFET de potencia es del 7.6 % y la de los IGBT del 8.9 %. Actualmente, de acuerdo con los proyectos de investigación y la planificación de productos, las empresas nacionales están comenzando a orientarse hacia productos de gama media y alta de mayor valor.

3. Tendencia de desarrollo industrial 2: Las nuevas energías y las comunicaciones 5G impulsan el auge de los semiconductores de tercera generación.

Ø Las aplicaciones emergentes como las nuevas energías y el 5G están acelerando la demanda de industrialización de materiales semiconductores de tercera generación. El espacio de mercado de mi país es enorme y se espera que reduzca rápidamente la brecha con los líderes extranjeros en este campo. ① Tianshi: Los materiales de tercera generación tienen el potencial de reemplazar los materiales de silicio en escenarios de aplicaciones de alta potencia y alta frecuencia, y la industria en su conjunto se encuentra en la etapa inicial de industrialización. ② Ubicación geográfica: Impulsados ​​por la demanda de mercados emergentes como los vehículos de nueva energía, el 5G y la carga rápida, así como el mercado potencial de reemplazo de materiales de silicio, las direcciones actuales de investigación en profundidad e industrialización son principalmente SiC y GaN, y el espacio de mercado nacional es enorme. ③ Renhe: La dificultad central de los semiconductores de tercera generación es la preparación de materiales. Otros enlaces pueden lograr un grado muy alto de localización, y el país brindará un fuerte apoyo en términos de políticas y fondos. Creemos que la puesta al día tecnológica de la industria es más rápida, el umbral de entrada es más bajo y el grado de localización es mayor. Esto brindará más margen de desarrollo a las empresas nacionales de semiconductores de potencia y a los proveedores de materiales de sustrato a medio y largo plazo, con mayor certeza.

4. Tercera tendencia de desarrollo de la industria: El modelo IDM es más adecuado para la industria de semiconductores de potencia, y la fundición puede proporcionar capacidad de producción y complementos de tecnología de procesos.

Ø Las principales empresas extranjeras de semiconductores de potencia adoptan el modelo IDM. El modelo de negocio de la industria nacional de semiconductores de potencia se basa en IDM, complementado con diseño + fundición. Actualmente, las empresas nacionales de IDM (como Silan Micro) y las fundiciones (como SMIC Shaoxing) están expandiendo activamente su capacidad de producción y modernizando sus líneas de producción, pasando de 4/6 pulgadas a 6/8 pulgadas o incluso más, y en general alcanzando el nivel de la corriente principal internacional. La expansión de la capacidad de producción puede considerarse como que las reservas técnicas de la empresa y el rendimiento del producto han alcanzado el nivel de productos internacionales similares, y el crecimiento de los ingresos subsiguiente se logrará mediante el desarrollo de clientes y la captación de cuota de mercado. Ø La operación paralela de IDM y OEM está en línea con la situación actual de la estructura de la industria nacional. La operación de modo dual no entra en conflicto. Utiliza eficazmente los recursos de capacidad de producción de China y logra ventajas complementarias. El modelo IDM puede aumentar el margen de beneficio bruto del producto y establecer barreras técnicas. La tecnología de proceso y encapsulado característica de mi país está a un nivel avanzado internacional, y el despliegue de la tecnología de proceso y la capacidad de producción está completo. La cooperación a largo plazo entre las empresas de semiconductores de potencia y las fundiciones puede complementar la capacidad de producción y obtener apoyo en materia de tecnología de procesos.

Consejo de inversión

Recomendamos Wingtech Technology (600745), líder mundial en dispositivos estándar con una sólida capacidad integral; China Resources Micro (688396), líder en modelos OEM e IDM, con la línea de productos de dispositivos de potencia más completa de China; Yangjie Technology (300373), líder nacional en dispositivos de potencia; Jiejie Microelectronics (300623), líder nacional en tiristores; Star Semiconductor (603290), líder nacional en módulos IGBT;

Al mismo tiempo, se recomienda prestar atención a: China Microelectronics (600360), el veterano líder en IDM de potencia que se está moviendo hacia el extremo medio-alto a través del ajuste de la cartera de productos; Sanan Optoelectronics (600703), el líder en fundición de semiconductores compuestos; Taiji Co., Ltd. (300046), una empresa de dispositivos de alta potencia y alta calidad; Silan Microelectronics (600460), el líder en IDM con amplias líneas de productos; Perry Co., Ltd., el líder en tiristores de alto voltaje y alta potencia (300831).

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